Analys Redsense Medical: "Full fart i USA"
Den starka tillväxten i Q3’19 ser ut att hålla i sig, och vi räknar med en fördubbling av försäljningen även i Q4’19. Detta innebär dock en försäljning i Q4’19 som är ca 24 % lägre än vad vi såg nu i Q3’19, till följd av säsongsfaktorer. För att se nästa steg uppåt i volymtermer räknat så får vi se fram emot Q1’20. 2020 är även året när Redsense Medical bör nå break-even. Tillväxten i USA har tagit fart i år, och en drivande faktor ser ut att vara President Trumps fokus på området, specifikt gällande just hemdialys. Vi har justerat upp våra försäljningsprognoser med ca 11 % för kommande år efter Q3-rapporten, och räknar fortsatt med att Redsense Medical når break-even under 2020.
Dubblad omsättning i Q3’19
Omsättningen i Q3’19 uppgick till 4,6 mkr, vilket innebar en tillväxt i kvartalet om 103 % på årsbasis, främst drivet av en stark marknad för hem-och nattdialys i USA. Jämfört med Q2’19 var försäljningen 68 % högre. Fokus framöver ligger nu på att hantera ökade volymer, framför allt in i 2020 efter ett fjärde kvartal som är något svagare säsongsmässigt.
Tillväxten fortsätter
Den starka tillväxten i Q3’19 ser ut att hålla i sig, och vi räknar med en fördubbling av försäljningen även i Q4’19. Detta innebär dock en försäljning i Q4’19 som är ca 24 % lägre än vad vi såg nu i Q3’19, till följd av säsongsfaktorer. För att se nästa steg uppåt i volymtermer räknat så får vi se fram emot Q1’20. 2020 är även året när Redsense Medical bör nå break-even. Sannolikt räcker en tillväxt på ca 10–20 % 2020 för att nå dit, trots vissa kostnadsökningar som kommer i spåren av de högre volymerna. Vi räknar med en försäljningstillväxt på 30 % i våra prognoser för helåret 2020. Tillväxten i USA har tagit fart i år, och en drivande faktor ser ut att vara President Trumps fokus på området, specifikt gällande just hemdialys. Redsense har nu i Q4 även anställt Ann-Marie Eriksson som teknikchef (CTO), vilket stärker arbetet med att utveckla sårsvårdsteknologin samtidigt som volymerna och försäljningsansträngningarna inom dialysprodukterna fortsätter att öka.
Låg marknadspenetration ger hög potential
Vi har justerat upp våra försäljningsprognoser med ca 11 % för kommande år efter Q3-rapporten, och räknar fortsatt med att Redsense Medical når break-even under 2020. Vi beräknar att Redsenses marknadspenetration låg på ca 0,4% 2018, samt räknar med att bolaget lyckas med att leverera en tillväxt om ca 30% per år fram till år 2022/2023 med en då uppnådd EBITDA-marginal på ca 30%. En fortsatt årlig tillväxt på 30% därefter indikerar en uppsida till ca 50 kr per aktie år 2025. Det skulle i så fall implicera en marknadspenetration på 1,2% år 2025. Skulle Redsense Medical uppnå en marknadspenetration på t ex 5%, så skulle det indikera en potential i aktien på över 200 kr. Därmed ser vi hög potential i aktien till hög risk. Redsense Medical har en god likviditet efter nyligen genomförda emissioner, och vi bedömer att fortsatt tillväxt i försäljningen samt uppvisandet av svarta siffror 2020 kommer att vara viktiga drivkrafter för aktien.
