Ännu är inte allt på plats för en större börsnedgång?
Historiskt har börsen haft 5-7 bra år, som följts av 1-2 dåliga år. Cykel efter cykel, decennium efter decennium, århundrade efter århundrade har detta, såklart med undantag, varit legio. Mönstret har dock fått sig ytterligare ett undantag sedan finanskrisen, då vi sedan dess inte har sett en större nedgång i paritet med tidigare sådana. Är det ”this time it’s different”, eller stundar en större nedgång runt hörnet?
Inte sällan har det varit så kallade bubblor som lett uppgången tills att en peripeti –klimax – har nåtts och likt en berg-och-delbana har det gått snabbt utför. Tulpanmanin under 1600-talet är ett exempel, medan Mississippibubblan cirka 100 år senare är ett annat. Önskas fler kan järnvägsbubblan på 1840-talet adderas, men också den japanska fastighetsbubblan kring 1980-talet. Listan kan göras än längre, men en mani för ett visst tillgångsslag har alltid funnits och kommer nog, högst sannolikt, att fortsätta finnas.
För att en bubbla och sedan mera kris ska skapas och infinna sig erfordras framför allt tre faktorer, där den första gör gällande hur lätt det är att köpa och sälja tillgången. Detta väljer vad William Quinn och John D. Turner, författare till Boom and Bust: A Global History of Financial Bubbles, att kalla för ”marketability”. Den andra är ”money and credit”, alltså tillgången till kapital och lånemöjligheter, medan den tredje är ”speculation”, investerarnas vilja att ta risk och jaga snabba vinster. När dessa tre samverkar skapas den perfekta miljön för spekulation, överdriven optimism och till slut en pardonlös kollaps.
Jag nämnde tidigare ett par manier/kriser och ytterligare en är dotcom-bubblan, på ren svenska ”IT-kraschen”. Internetbolag utan vinst handlades till astronomiska värderingar, drivet av föreställningen att den digitala revolutionen skulle göra traditionella affärsmodeller obsoleta. Det är ett mönster som till stor del även går igen även i dagens kryptomani: ny teknik, lättillgängliga handelsplattformar och ett, i alla fall tidigare och innan 2022 tillgängligt, överflöd av kapital. Marketability – check. Money and credit – check. Speculation – definitivt check.
Kanske syns även samma i a.i.-bolagen? Här är jag dock tveksam, för jag ställer mig frågande till om ”money and credit”-kriteriet uppfylls? Absolut har räntenivåerna kommit ned i Europa och absolut börjar många få det lite bättre ställt rent realekonomiskt, men exakt samma mönster finns inte att se i USA – världens största marknad. FED:s styrränta är fortsatt hög relativt flera europeiska länders och därmed kanske det finns fog för att hävda att den eventuella bubblans topp ännu inte är nådd? Kanske är det först om 1–2 år, efter att de förvänta räntesänkningarna har skett och kapitalkranen från såväl obligationsutställare som private credit och banker har öppnats än mer, som den kommer att komma?
Om man tror på detta och väljer att utgå från detta mönster om ”marketability”, ”money and credit”, samt speculation” kanske man gör klokt i att anamma George Soros ”When I see a bubble forming, I rush in to buy — adding fuel to the fire. That is not irrational.”
Är vi mitt i en bubbla och hur långt är det kvar tills att den spricker?