AQ Group Q3 2025
Nästa rapportläsning fick bli AQ Group. Bolaget fortsätter sin stabila resa även om kvartalet i sig är säsongsmässigt svagare så levererar man ökade intäkter. Omsättningen steg med 8 %. Marginalen pressades något, 8,8 % (9,1), främst till följd av integrationskostnader i de nyförvärvade tyska verksamheterna mdexx och Riedel. Förvärv som det skrivits en del om innan.
Förvärv är fortsatt ett inslag i AQ:s tillväxtstrategi. Går till exempel se genom att tnder det senaste kvartalet stod tillväxten från förvärvade bolag för 7 %. Arbetet med att integrera mdexx och Riedel går enligt plan, men lönsamheten är ännu under snittet för AQ Group. Efter besparingar på personal- och materialkostnader rapporterar dock i alla fall mdexx nu break-even på EBT-nivå. Det är en tydlig förbättring jämfört med tidigare kvartal och tycker jag visar även att AQ Group vet vad de håller på med när de ska få förvärvade verksamheter till att nå s.k. ”AQ Group lönsamhet”.
Jämfört med den förra rapporten syns alltså tydligt framsteg. Då talade ledningen om att integrationen gick långsammare än väntat. Nu syns de första effekterna av effektiviseringar, även om dessa ännu inte fullt ut slår igenom i resultatet på sista raden. Det bekräftar bilden av AQ som ett bolag med en historisk förmåga att integrera, hja och/eller hålla i lönsamheten. Antingen där icke-presterande delar förbättras eller, som i något enstaka fall, avyttras.
VD beskriver kvartalet som “inte tillräckligt bra” ur ett tillväxtperspektiv, men nämner även de positiva trenderna inom försvar, elektrifiering och datacenter. Orderboken inom datacenter växer snabbt. Att det slås upp datacenter till höger och vänster är också något jag tagit del utav via anektodisk bevisföring. Det går inte att missa och det verkar hålla i ett tag då det inte görs på några veckor bra utan verkar vara en resa på några år. AQ Group, för att möta den ökande efterfrågan, gör investeringar i produktions- och testutrustning i flera länder, med leveranser planerade fram till mitten av 2026. Det bådar gott för framtiden.
Som vanligt står bolaget med en stark balansräkning. Soliditet på 67 %. Check på det. Det ger handlingsutrymme både för nya investeringar och framtida förvärv om man så vill och det brukar man vilja.
Värderingen av aktien är inte längre låg så jag kan inte påstå att det är köpläge. Framtidsutsikterna är väl kända. Samtidigt är det inte euforiska-nivåer heller. AQ Group är en långsiktig keeper.
Värt att nämna är också att VD framhåller att framgång inte beror på tur utan på långsiktigt arbete och decentraliserat ansvarstagande. Så är det ju, men alla vet också att man kan få en extra skjuts av tur med. Ingemar Stenmark har sagt det bäst ” Jag vet ingenting om tur. Bara att ju mer jag tränar desto mer tur har jag.”
Hur som helst. Tycker att AQ Group visar varför bolaget betraktas som en liten industripärla. Det är ett konsekvent genomförande av sin affärsmodell och förvärvsmodell i kombination med starka finanser. Historiskt har AQ levererat på det se säger. Är någonting dåligt så säger de det med. Mycket talar för att den kulturen kommer att fortsätta. Den långsiktiga trenden med tex elektrifiering och datacenter gör att bolaget verkar fortsätta tuffa på framåt med god styrfart, även om marknaden redan har prisat in en del av framgången.