Dags att sälja av amerikanskt?

När Trump var president första gången så var det mycket utspel om ditten och datten. Avtal skulle sägas upp så att han sedermera kunde göra nya ”deals” (ofta väldigt lika de som var innan) och få medial uppmärksamhet för det. I praktiken så var det skattesänkningar som var den stora skillnaden. Något som inte var unikt just för Trump men en hållning som brukar drivas av republikanska sidan och som klubbades igenom. 

Allt var guld och gröna skogar och USA var ju allt sedan 2009 inne i en period med god ekonomisk tillväxt. 

So far, so good fram till coviden kom. Där tog det stopp. Istället kom väldiga stimulanser, världen över. 

Som vi vet så slutade det i en tillgångsbubbla (fastigheter och börs) och efterföljande inflation. Alla vet att det blir en smäll av detta när man skjuter in så mycket pengar men alternativet bedömdes kunna bli värre. Så centralbanker och regeringar världen över körde på. Man får helt enkelt leva med baksmälla ett litet tag efteråt.

USAs ekonomi fortsatte sen att gå som tåget. En del företag bättre än andra. Räntesänkningar från FED, fortsatt stark ekonomisk tillväxt och arbetslöshet ner till historiskt väldigt låga nivåer.

Inflation har dock fortsatt hållit i, men det är så det ser ut i resten av världen med. Det är ju det som är baksmällan. Till USAs fördel dock så snurrar hjulen ändå på bra. Resten av världen har inte haft den starka tillväxt som USA haft under samma period. Det har varit väldigt goda år för både amerikansk ekonomi liksom amerikansk börs. 

Idag pratar vi om att globalt index utgörs av USA till ca 70-75 %. 

Det påminner om en tid då Japans börs utgjorde ca 40 % av globalt index. Efter en tid av stark japansk expansion. Innan den bubblan sprack och det gick sidledes i många, många år. Säger inte att amerikansk börs är där. Nikkei 225 värderade då till PE 60, men en notering för framtiden är det i alla fall värt.

Väldigt mycket flöden går in i amerikansk börs. Inte bara via globalt sparande, men hur länge till?

Trump 2.0 har börjat väldigt destabiliserande. Tull-utfallen är bara en liten, liten del av det hela.

Relativt sett så är både svensk som europeisk börs mycket billigare amerikansk än vad den varit på länge. Sedan får man ge USA att tillväxten de facto varit bättre där och trenden håller ju i tills den inte gör det längre. Eller ”Valuation does not matter. Until it does” som det också uttrycks.

Frågan är om det inte är ett trendskifte snart? 

Hur dyra multiplar ska det vara på amerikansk börs? Svårt att säga då några få är så dominerande och de tjänar bevisligen pengar. På en bredare basis är S&P 500 värderat till PE 30. Låter för många inte jättehögt, men jämför med dess historiska snittet på PE 15. Eller tyska DAX50 på nu PE 15. Japanska Nikkei225? Nu PE 16. 

Hög värdering tillsammans med hög osäkerhet är inte mumma.

Väljer man bolag så är det dock bolagen i sig som är det viktiga. Deras verksamhet och deras värdering. Det är i regel det bloggandet handlar om, men i pensionssparandet är det fonder som gäller. Jag är väldigt, väldigt viktad där mot globalt index. Men nu vid den årliga översynen har jag viktat om. Mer Sverige och en del Europa. Mindre USA (Global).

Var det dags att sälja av amerikanskt? Det får framtiden utvisa, men vikta om till en mer 50-50 fördelning känns rimligt givet värderingarna. 

Hur ofta justerar du pensionsfonder?