Under det tredje kvartalet minskade Altras hyresintäkter med 1,7 % till 800,0 MSEK (814,0), medan driftnettot sjönk med 2,3 % till 644,0 MSEK (659,0). Förvaltningsresultatet uppgick till 401,0 MSEK (415,0), en minskning om 3,4 %, vilket främst förklaras av det lägre driftnettot. Per aktie ökade däremot förvaltningsresultatet med 10,2 % till 2,16 kronor (1,96), främst till följd av omfattande aktieåterköp. Under kvartalet återköpte Altra aktier för 793,0 MSEK och sedan årsskiftet har bolaget återköpt 13,4 % av antalet utestående aktier.
Fortsatt portföljrotation och stärkt finansiering
Under kvartalet frånträdde Altra fyra fastigheter i Stockholmsområdet för cirka 1,2 MDSEK. Sedan årsskiftet har bolaget avyttrat fastigheter för cirka 1,7 MDSEK och förvärvat fastigheter för cirka 0,8 MDSEK. Portföljrotationen har frigjort kapital för fortsatta aktieåterköp. Vi bedömer att strategin hittills har varit framgångsrik, där återköpen bidragit till att öka förvaltningsresultatet per aktie trots en svagare underliggande resultatutveckling. Därutöver refinansierades lån om 3,8 MDSEK under kvartalet, vilket har bidragit till lägre räntemarginaler och längre kapitalbindning. Vid kvartalets utgång var 76,0 % av lånestocken räntesäkrad.
Positiv nettouthyrning ger stöd inför 2027
Vakansgraden uppgick under kvartalet till 10,8 %, vilket fortsatt ligger över den historiska nivån omkring 8,0 %. Utvecklingen av vakansgraden framöver blir en avgörande faktor för resultatutvecklingen, då en stor del av kostnadsmassan är fast. Det finns dock positiva signaler från uthyrningsverksamheten. Nettouthyrningen var positiv för tredje kvartalet i rad och uppgick till 42,0 MSEK under kvartalet och 94,0 MSEK hittills i år. Finland är fortsatt den största utmaningen, där den höga vakansgraden tynger lönsamheten. Ett positivt besked var dock det tioåriga hyresavtalet med Helsingfors stad avseende en skolfastighet, med ett årligt hyresvärde om 36,0 MSEK. Nettot av framtida avtalshändelser har nu vänt till positivt, vilket ger stöd för en gradvis förbättrad uthyrningsgrad under 2027. Vi ser därmed förutsättningar för en återhämtning i driftnettot, även om effekterna av den förbättrade uthyrningen bör få genomslag med viss eftersläpning.
Prognos och outlook
Altra sänker prognosen för 2026 års förvaltningsresultat från 1 500,0 MSEK till 1 470,0 MSEK, motsvarande en ökning om 3,1 % från 2025. Vi justerar ned våra estimat och prognostiserar ett förvaltningsresultat om 1 469,9 MSEK för 2026 och 1 576,0 MSEK för 2027. Den positiva nettouthyrningen och lägre räntemarginaler ger stöd för en resultatförbättring under kommande år. Samtidigt begränsas utvecklingen av fortsatt höga vakanser och en svag organisk tillväxt. Aktien handlas för närvarande med en rabatt om cirka 27,0 % mot det redovisade substansvärdet (NAV) om 102,5 SEK per aktie och ett P/CE-tal om 10,8x på 2026 års prognostiserade vinst. Vi anser att värderingen är attraktiv, men bedömer att en mer varaktig omvärdering av aktien förutsätter framsteg inom uthyrningen och en gradvis normalisering av vakansnivåerna.
