Lägre räntekostnader lyfter resultatet
Hyresintäkterna uppgick till 889,0 MSEK (887,0), i nivå med motsvarande kvartal
föregående år. Driftnettot ökade samtidigt marginellt till 632,0 MSEK (625,0),
motsvarande en ökning om 1,1 %, främst till följd av en något högre överskottsgrad.
Förvaltningsresultatet steg däremot betydligt mer till 381,0 MSEK (348,0),
motsvarande en ökning om 9,5 %. Den främsta förklaringen är fortsatt lägre
finansieringskostnader, vilka kompenserade för den begränsade tillväxten i
driftnettot. Till följd av de omfattande aktieåterköpen ökade förvaltningsresultatet
per aktie med 22,8 % till 1,99 kronor (1,62). Sammantaget ett kvartal där den
förbättrade kapitalstrukturen och de lägre räntekostnaderna driver
resultatutvecklingen.
Namnbytet speglar den nya strategin
Under kvartalet bytte bolaget namn från Nyfosa till Altra, vilket betyder ”annan” eller ”andra” på latin. Namnet Altra symboliserar bolagets ambition att kontinuerligt utvärdera alternativa investeringsmöjligheter och är en del av den uppdaterade strategin som presenterades i samband med bokslutet för 2025. Strategin innebär ett ökat fokus på aktiv kapitalallokering, där fastigheter med svagare uthyrningspotential avyttras till förmån för fastigheter med bättre avkastningspotential. Den höga transaktionsaktiviteten under kvartalet visar att strategin redan omsätts i praktiken. Under kvartalet avtalade bolaget om fastighetsaffärer till ett värde om cirka 1,8 MDSEK, där den största enskilda affären var försäljningen av fyra kontorsfastigheter i Stockholmsområdet för 1,2 MDSEK.
Vakansgraden avgörande för utvecklingen framåt
Vakansgraden uppgick under kvartalet till 11,0 %, vilket fortsatt ligger över den historiska nivån omkring 8,0 %. Utvecklingen av vakansgraden framöver blir en avgörande faktor för resultatutvecklingen, då en stor del av kostnadsmassan är fast. En minskning av vakansgraden till 8,0 % skulle enligt våra beräkningar öka förvaltningsresultatet med omkring 120 MSEK, och flera faktorer talar för en gradvis förbättring. Efter kvartalets utgång hyrde Altras finska verksamhet, Kielo, ut tidigare vakanta lokaler om 8 230 kvm till Helsingfors stad genom ett 10-årigt hyresavtal för skolverksamhet. Tillsammans med den pågående portföljrotationen bedömer vi att det finns förutsättningar för en successivt lägre vakansgrad under kommande kvartal.
Prognos och outlook
Bolaget lämnar en oförändrad prognos för 2026E, med ett förvaltningsresultat om 1 500,0 MSEK, vilket motsvarar en ökning om 5,2 % från 1 426,0 MSEK i 2025. Vi bedömer prognosen som realistisk och gör bara mindre förändringar i våra estimat. Lägre räntekostnader väntas fortsatt stödja en resultatförbättring under året, samtidigt som bolagets portföljrotation och arbete med uthyrning bör bidra till en lägre vakansgrad. Aktien handlas för närvarande med en rabatt om cirka 24,0 % mot det redovisade substansvärdet (NAV) om 99,3 SEK per aktie och ett P/CE-tal om 10,8x på 2026 års prognostiserade vinst. Vi anser att värderingen är attraktiv, men bedömer att en mer varaktig omvärdering av aktien förutsätter framsteg inom uthyrningen och en gradvis normalisering av vakansnivåerna.
