Nordic Flanges Group - Rapportkommentar Q3 2024

I Q3 lyckades Nordic Flanges uppnå en omsättning på 50 MSEK, vilket är en bättre siffra än vad vi prognostiserade i vår initieringsanalys från den 26/8. I enlighet med denna analys estimerar vi att bolaget kommer att uppnå en organisk tillväxt även i årets sista kvartal (6%). Detta stöds av att bolagets orderstock ligger på en klart högre nivå än genomsnittet för de senaste tre åren. Trots att omsättningen minskade med cirka 6 % under kvartalet förbättrades EBITDA-resultatet med 1,7 MSEK till -0,7 MSEK. En viktig anledning till förbättringen är att bruttomarginalen under kvartalet ökade till 52 % (46). Denna lönsamhet var dock lägre än vad vi hade förväntat oss eftersom vi prognostiserade att de omfattande kostnadsbesparingsåtgärder som bolaget genomförde under 2023 och i början av 2024 skulle få en större effekt på kvartalet. Enligt företagsledningen kommer dessa åtgärder dock att få full effekt i Q4 och 2025. Efter företrädesemissionen som bolaget genomförde tidigare i år har den finansiella ställningen förbättrats avsevärt. Vid kvartalsskiftet uppgick nettoskulden till 37 MSEK. 

Förutom arbetet med att öka antalet OEM-kunder pågår en rad andra lönsamhetshöjande åtgärder i koncernen. Bland annat lägger bolaget fokus på att öka produktutbudet samt att komma in på områden med högre specificerade mekaniska komponenter. Dessutom har Nordic Flanges stort fokus på den nordamerikanska marknaden, där de enligt företagsledningen har förmågan att leverera produkter till konkurrenskraftiga priser (trots leveranskostnaderna) och med högre kvalitet än andra tillverkare. Nyligen kvalificerade sig bolaget till MRC Global ASL (Approved Suppliers List), vilket enligt företagsledningen betydligt förbättrar bolagets konkurrenskraft och ställning i landet i och med att det möjliggör försäljning till de riktigt stora bolagen inom Olja och Gas.  

Den positiva utvecklingen under detta kvartal stärker vår uppfattning att bolaget i Q4 inte bara kommer att uppnå organisk tillväxt, utan även för första gången på sex kvartal generera en vinst på sista raden samt uppnå ett positivt kassaflöde. Till följd av rapporten höjer vi tillväxtprognosen för 2025 marginellt till 12% (11). Vi höjer dessutom vårt antagande för EBITDA-marginalen till 7,6%, vilket kan jämföras med 6,9% i den föregående prognosen. Värderingsmässigt handlas bolaget för närvarande till EV/EBITDA 4x på nästa års prognos, vilket vi anser inte tar hänsyn till den ”turn around” som för närvarande är på gång i bolaget. Med nya prognoser ger vår DCF-kalkyl ett börsvärde på 90 MSEK, att jämföra med tidigare prognos om 85 MSEK. Baserat på dagens aktiekurs om 0,16 SEK ger detta en potentiell uppsida om 150 %.

Denna publikation (nedan ”Publikationen”) har sammanställts av TradeVenue AB (nedan ”TV”) exklusivt för TV:s kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser kan således inte garanteras. TV kan låta medarbetare från annan avdelning eller analyserat bolag (nedan ”bolaget”) läsa fakta eller serier av fakta för att få dessa verifierade. TV lämnar inte i förväg ut slutsatser eller omdömen i Publikationen. Åsikter som lämnats i Publikationen är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av Publikationen och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer att vara i enlighet med åsikter framförda i Publikationen.

Informationen i Publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller råd att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd.

TV frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna Publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden.

Den i Publikationen lämnade analysen har utförts i enlighet med villkoren för tjänsten ”IR-paketet” som TV utför åt analyserat bolag. TV erhåller ersättning för nämnda tjänst från det analyserade bolaget. TV betalar ersättning till den analytiker som har sammanställt Publikationen.

Publikationen får inte spridas till eller göras tillgänglig för någon fysisk eller juridisk person i USA (med undantag av vad som framgår av Rule 15a – 16, Securities Exchange Act of 1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll.

Varken TV eller de personer som sammanställt denna publikation har innehav (varken långa eller korta) i analyserat bolags emitterade finansiella instrument.

Detta är en uppdragsanalys där det analyserade bolaget ingått ett avtal med TradeVenue avseende analys.