Nordic Flanges Group - Rapportkommentar Q4 2024

Nordic Flanges lyckades under kvartalet uppnå en omsättning om 54 MSEK, vilket var i linje med jämförelsekvartalet men något lägre än vad vi hade förväntat oss. I likhet med tidigare rapportkommentar bedömer vi dock fortsatt att bolaget kommer att återgå till organisk tillväxt under 2025. Detta speciellt med tanke på att de tuffa jämförelsesiffrorna nu avklingar samt att orderstocken är på en högre nivå än genomsnittet för de senaste tre år sedan. Till följd av att bolaget fortsatte att öka andelen OEM-kunder steg bruttomarginalen något under kvartalet till 53 (52)% q/q. I relation till motsvarande period var marginalen densamma. För perioden uppgick EBITDA-resultatet till -4,5 (-2,3) MSEK, vilket var lägre än våra förväntningar. Detta till följd av att vi prognostiserade att de omfattande kostnadsbesparingar som företaget genomförde under 2023 och i början av 2024 skulle få en större påverkan på kvartalets resultat. Det är dock viktigt att poängtera att kvartalet tyngdes av engångs- och omställningskostnader om 3,2 MSEK. För helåret uppgick EBITDA-resultatet till 1,1 (1,5) MSEK.  

De tullar som Trump-administrationen infört eller förväntas införa kommer enligt vår bedömning få en begränsad påverkan på Nordic Flanges försäljning. Detta med tanke på att tullarna påverkar samtliga aktörer som säljer till USA, samt att Nordic Flanges produkter (inklusive tullarna) fortsatt är lägre än de flesta amerikanska aktörer. Med ca 4% av försäljningen i USA utgör utvecklingen i USA än så länge inte något större problem för Nordic Flanges, men är utan tvivel ett orosmoln med tanke på bolagets expansionsplaner i landet. Bolaget har under året fortsatt att genomföra åtgärder för att öka lönsamheten i koncernen. Bland annat har omstruktureringar samt andra kostnadsbesparingar genomförts, vilket förväntas leda till årliga kostnadsminskningar om över 5 MSEK. Utöver detta har bolaget lagt fokus på att kvalificera sig till fler Approved Manufacturers List (AML). Detta arbete har gett resultat och under kvartalet lyckades de kvalificera sig till Exxon Mobil AML.  

Vi väljer att justera ned vår omsättningsprognos för innevarande år. Detta med tanke på osäkerheten på den amerikanska marknaden (som av bolaget och oss bedömts vara en stark tillväxtdrivare kommande år). Trots vår nedrevidering av omsättningsprognosen enligt ovan, bedömer vi att bolaget kommer förbättra sitt resultat avsevärt under innevarande år. Detta tack vare att bolagets kostnadsbesparingsåtgärder förväntas få ett betydligt större genomslag i år. Med våra nya omsättnings- och marginalantaganden skulle bolaget uppnå en omsättning om ca 240 MSEK samt en EBITDA om 12 MSEK. Baserat på nästa års prognos skulle detta innebära att bolaget enbart handlas till EV/EBITDA 5x, vilket enligt vår mening inte alls speglar den “turn around” som för närvarande sker i bolaget. Med vår nya prognosantaganden ger vår DCF-kalkyl ett uppskattat börsvärde om 60 MSEK eller 25 SEK per aktie. Detta skulle med dagens aktiekurs ge en potentiell uppsida om 130%. 

Denna publikation (nedan ”Publikationen”) har sammanställts av TradeVenue AB (nedan ”TV”) exklusivt för TV:s kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser kan således inte garanteras. TV kan låta medarbetare från annan avdelning eller analyserat bolag (nedan ”bolaget”) läsa fakta eller serier av fakta för att få dessa verifierade. TV lämnar inte i förväg ut slutsatser eller omdömen i Publikationen. Åsikter som lämnats i Publikationen är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av Publikationen och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer att vara i enlighet med åsikter framförda i Publikationen.

Informationen i Publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller råd att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd.

TV frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna Publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden.

Den i Publikationen lämnade analysen har utförts i enlighet med villkoren för tjänsten ”IR-paketet” som TV utför åt analyserat bolag. TV erhåller ersättning för nämnda tjänst från det analyserade bolaget. TV betalar ersättning till den analytiker som har sammanställt Publikationen.

Publikationen får inte spridas till eller göras tillgänglig för någon fysisk eller juridisk person i USA (med undantag av vad som framgår av Rule 15a – 16, Securities Exchange Act of 1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll.

Varken TV eller de personer som sammanställt denna publikation har innehav (varken långa eller korta) i analyserat bolags emitterade finansiella instrument.

Detta är en uppdragsanalys där det analyserade bolaget ingått ett avtal med TradeVenue avseende analys.