2025: Summering av mitt ekonomiska år (portfölj, bolag, sparande mm)

För ca 10 året i rad summerar jag året här på min blogg (i princip det enda jag publicerar). Mest för egen skull, då jag tycker om att titta tillbaka på resan, hur man tänkte osv. Ju längre historiken blir, desto roligare att titta på i framtiden. Det är också ett bra tillfälle för mig att göra en genomlysning av mina innehav.

Jag visar alltid min portföljutveckling i både % och pengar. Får ibland höra att det är för att skryta. Det handlar om transparens. Jag har gjort det sen jag började twittra och min portfölj var några hundra tusen kronor. Min handel ligger också öppen på Shareville för allmänheten. Jag tycker det är mycket lättare att diskutera investeringar med folk när man vet deras incitament. Jag försöker föregå med gott exempel.

Förra årets summering: Länk

2025 och CAGR

2025 slutade på +54,1%, mer eller mindre exakt som 2024 (54,3%). Det är jag så klart otroligt nöjd med, även om det också är tråkigt med en svag avslutning på året. I början av augusti var jag upp 86%.

CAGR är nu 33% sedan 2015-01-01, vilket jag brukar ha som startdatum (började pilla lite 2013, men var extremt lite pengar osv). Fantastiskt nöjd med det, givet att jag har extremt lite tid att lägga på aktier. 99% av min tid och energi går åt mitt bolag. Jag scrollar mitt X-flöde, läser Plejds och Pexips rapporter slaviskt (samt sammanfattar lite på X), och i övrigt skummar jag några av mina andra innehavs rapporter. Läser alltså inte ens alla rapporter från mina innehav. 2015-2020 kunde jag vara lite mer aktiv. 

På många sätt märker jag att detta begränsar mig kraftigt. Jag har exempelvis inte kunnat titta på vinnar-case som Nelly, Cheffelo m.fl. Med det sagt hade jag säkert inte köpt dem ändå. Det är också svårt för mig att gå in på djupet i nya case och därmed få samma conviction när jag väl plockar in något. Det är därför jag istället har en bredare portfölj i dagsläget (utöver Plejd). Jag kan heller inte agera på kortsiktiga rörelser osv. Det som är positivt är att det är mycket enklare att vara långsiktig på riktigt, vilket ofta (men inte alltid) är fördelaktigt.

Inför 2024 skrev jag att “Målsättningen kommande 10-årsperiod är att ligga över >20% CAGR”. Jag har onekligen fått en lovande start med 54% 2024-2025. Nu har Plejd spelat ut sig på ett otroligt fint sätt, och även om jag inte tror resan är över där, blir det nog svårt att replikera dessa år (eller 10-årsperioden innan dess).

Tyvärr har detta varit det första året på länge som vi inte har kunnat göra någon utdelning från bolaget, då vi gjort ett flertal stora investeringar (mer om det senare). Detta har gjort att jag har behövt göra stora uttag från portfölj, totalt på ca 10% av kapitalet. Knappt en tredjedel av detta är skatt på förra årets utdelning, så det får väl snarare ses som förra årets konsumtion. En tiondel är en investering på huset. Sen har frun varit föräldraledig, vilket påverkat våra (hennes) inkomster. Men någonstans runt hälften är väl konsumtion. Vi får se hur inkomsterna utvecklar sig, men det är så klart helt ohållbart i längden att äta 10%, eller ens 5%, av kapitalet varje år.

Plejd drivare

Under året har jag legat extra tung i Plejd efter starkt 2024: runt 50-60% av portfölj första halvan av året och runt 40% andra halvan. Så klart väldigt nöjd med det beslutet. Kan verka enkelt, framför allt så här i efterhand, men det är mycket pengar det handlar om (dvs. det kommer påverka min privatekonomi om det går åt helvete). Det är inte självklart att skicka in mer än halva ens EK i ett bolag, när man normalt sällan går över 25% och i princip aldrig går över 35%. Men efter Q4:an (2024) kändes det bara som öppet mål helt enkelt. 

Och för en gångs skull har det spelat ut ungefär som man trodde på förhand, dvs. tillväxt runt 40% med skalande vinst. Det har skickat upp aktien med nästan 100%, trots att den fallit tillbaka ca 25% från peak. 

Jag köpte Plejd hösten 2017 på 20 kr. Köpte 9000 aktier, vilket jag har legat med i princip konstant fram till i år. Vid några tillfällen har jag ökat eller minskat, vilket varit framgångsrikt. Ökade upp till 11 000 aktier på 58 kr (2020). Sålde sen ned till 7500 aktier mellan 400 och 500 kr (2021). Ökade sen till ca 10 000 aktier igen nere på 230 resp 170 (2023). Därifrån har jag skalat successivt. Först runt 3000 aktier mellan 300-400 kr förra hösten. Den svider så klart lite så här i efterhand, men aktien och till viss del även värderingen gick upp snabbt på kort tid, och portföljandelen blev samtidigt för hög. 

Sen när Q4-rapporten för 2024 blev så otroligt stark, så bestämde jag mig för att ha den största övervikt jag någonsin haft i något case och jag lät den löpa till någonstans strax över 60% av portföljen. Normalt sett låter jag inte innehav gå över 30% av portfölj, om det inte är något väldigt speciellt (tror bara det är Evo, Plejd, Fortnox och G5 som jag under åren låtit hamna i de trakterna eller högre). 

Jag sålde därefter drygt 2000 aktier mellan 870-920. Dessa aktier såldes både på grund av den extrema portföljvikten, men också för att värderingen drog iväg lite. Absolut inte på den nivån att jag inte tyckte aktien var köpvärd på 900 kr, men åtminstone på den nivån att jag inte tyckte det var värt den extrema övervikten. Nu har jag kvar 4500 aktier (i min huvudportfölj, sen ytterligare ca 1000 i företagsportfölj och tjänstepension). Aktien är tillbaka på dryga 700, och jag börjar bli rejält sugen på att köpa tillbaka en del av aktierna jag skalade. 

Tycker läget ser mycket lovande ut inför 2026, med fortsatt hög tillväxt (~25-35%?), drivet av nya produkter (LED-panelen och andra armaturer – kanske även något på solskyddsfronten?) och den europeiska expansionen. Det lär fortfarande vara befintliga marknader (SE/NO) som driver en stor del av tillväxten, men Europa lär fortsätta accelerera och ta en större del av kakan. Jag förväntar mig fortsatt marginalexpansion. Allt som allt lär det bli riktigt bra, och så länge inte Europa är en besvikelse så tror jag aktien kommer gå upp minst i nivå med vinsttillväxten.

Pexip comeback

Utöver Plejd har även min gamla darling, Pexip, haft ännu ett kanonår; plus ca 70%. Pexip är en speciell resa, som började med att jag tog in den på 82 nok, gick upp snabbt till knappa 120, för att sen dala ned till 28, faktiskt utan några särskilt negativa nyheter enligt mig, utan mer generell tech-baisse och möjligtvis orimligt höga förväntningar hos marknaden. Jag köpte kontinuerligt under denna nedgång.

Därefter kom det negativa nyheter på riktigt. Kursen föll från 28 till 23 den dagen, sen vidare till 8 nok över tid. På 23 var jag rejält nära på att sälja, då jag tyckte den borde fallit mycket mer, men värderingen var så låg och i grunden fanns trots allt ett SaaS-bolag med otroligt fin historik. Tyvärr var jag för skadeskjuten, både förtroendemässigt och ekonomiskt, för att kunna öka ytterligare. 

Sen dess har bolaget gjort en framgångsrik turn around. Man har kapat extremt mycket kostnader och fått fart på tillväxten, vilket gett värderingen rejäl skjuts. Nu är aktien tillbaka på 75, dvs. nästan 10x sen botten, och jag är break even. Dock skalade jag runt hälften av aktierna runt 35-40, så jag är i realiteten runt -25% fortfarande. Men det går inte att jämföra med -90%.

Pexip är mitt näst största innehav, men trots det ganska liten size, runt 10% av portfölj. Det är bara Plejd där jag har sån där super-conviction. Resterande innehav är tänkta som en liten fond i risksyfte, eftersom det vore dumt att ligga all in Plejd.

Tycker det ser lovande ut inför 2026. Tillväxten ser ut att kunna accelerera lite, samtidigt som marginalerna bör fortsätta skala ytterligare något. Höjd utdelning? Räknar med att aktien åtminstone hänger med vinsten.

Det är i grunden ett fantastiskt bolag, som gjorde en felsatsning som man nu rättat till. Man har den absolut mest brutala kundlistan jag sett hos ett bolag i denna storlek och teamet har under många år visat att man kan ta fram innovativa produkter gång på gång. Connected Spaces har inte rosat marknaden, men det är långt ifrån en död produkt, som många ville få det att låta som för 4-5 år sen. ARR för den produkten är faktiskt på eller nära(?) all time high och tillväxten är något bättre än flat yoy. Det andra segmentet, Secure & Custom Spaces växer så det knakar och ser verkligen ut att ha framtiden för sig. 

Övriga bidragsgivare

I procent är det Flatex som har gått allra bäst i portföljen, upp ca 150%. Freetrailer är upp runt 30%. Även Shelly och Pierce Group har bidragit fint med +40% resp. +33% sedan jag tog in aktierna i portföljen i våras. Tycker alla känns lovande framåt och kommer förmodligen ligga kvar i samtliga med samma size. Lite sugen på att öka i Freetrailer.

Surdegarna

Efter många år i Evo bestämde jag mig för att sälja mina sista aktier efter Q1-rapporten. Blev en fantastisk affär som helhet (ca 500% i snitt), men sista åren i aktien var tröga, milt sagt.

Hade riktigt dåligt tajming när jag ökade rejält i EQL på typ ATH, som sen kom med en riktig skitrapport och har fallit över 40% sen dess. Tycker caset känns intakt (på dagens kurs), och är mer sugen på att öka än att minska.

Även Opter hade ett svagt år operationellt och jag är ned runt 20% från mitt gav. Jag har inte sålt några aktier, men kommer inte öka, förrän jag ser förbättring operationellt. Med det sagt ett fantastiskt bolag på alla sätt, och värderingen på EV/EBIT 22, är lägsta nivå sedan IPO slutet av 2021. Kan de få lite mer fart på tillväxten igen, vilket de har alla möjligheter att få, så blir det nog bra.

Mitt gamla sänke Mag Interactive, som jag ägt i fem år nu, fortsatte att agera sänke. -17%, och precis som vanligt lyckades jag pricka in någon ökning på absoluta peak (som nu nästan halverats). Tror inte det finns någon där ute som inte är fruktansvärt trött på Mag. Samtidigt finns det värden i bolaget som borde överstiga dagens kurs med råge, plus optionen att något spel faktiskt slår, vilket gör det svårt att sälja. Min handel i bolaget är under all kritik – i princip bara köp på temporära toppar och aldrig några sälj. Kursen på ATL.

Årets största sänke var Truecaller, både i % (-60%) och SEK. Truecaller är ett av mina innehav där jag är mest sugen på att öka. Ogillar vissa saker med bolaget, men älskar också mycket.

Truecaller – ta stoppen eller köpa när blodet flyter på gatorna?

Truecaller har ett brutalt track record av både tillväxt och lönsamhet. De hade en extrem tillväxt fram till 2022, dessutom under stark lönsamhet. Från 2023 stannade tillväxten av, på grund av svag annonsmarknad. H2 2024 började de hitta tillväxt igen, vilket fortsatte in i 2025. Tyvärr drabbades de då av en “förändring i Googles annons-algoritm”, kan man väl enkelt sammanfatta det som.

Truecaller har extremt mycket användare (nästan en halv miljard aktiva dagligen), och den enda aktör som på egen hand kan fylla ett sånt annonsutrymme med banners är Google. Detta hände den 13 augusti, så det hade bara halv påverkan i Q3. Q4 kommer bli riktigt blodig. Enligt bolaget ska de ha gjort justeringar som gjort att resultaten återhämtat sig till viss del, men inte fullt ut. Det återstår att se när/om de lyckas återhämta sig fullt ut. 

Redan innan denna händelse hade de arbetat med att försöka minska beroendet av Google som partner. De har så klart ökat fokuset på detta. Som jag förstår det bygger de en form av aggregator, som synkar runt 80 partners, som då tillsammans kan fylla utrymmet. De gör också egna format, som de direkt-säljer. Riktigt coola format, framför allt på Android där möjligheterna är mycket större (vilket är Truecallers överlägset största plattform). 

Annonsmarknaden har varit trög i ett par år nu. Vi har själva haft programmatiska banners via partner i vårt bolag (ej via Google dock), så jag vet att det stämmer. Kommer den vara trög för alltid? Möjligt, men tveksamt. Men får den fart kommer det vara extremt positivt för Truecaller. Skalbarheten är extrem – allt rinner rakt ned. På samma sätt lär bakslaget nu i Q4 slå extremt hårt på resultatet. 

Jag tror både deras tekniska problem, och annonsmarknadens svaghet, är tillfälliga. 

Förutom att annonsmarknaden överlag varit trög, har den varit ännu trögare i Indien, Truecallers största marknad, då de förbjudit annonsering av RMG (real money gaming). Det har varit en stor marknad i Indien, framför allt betting kring Cricket, nationalsporten. Minns inte exakt när detta började påverka, men det har påverkat intäkterna materiellt.

Utöver ads har Truecaller under de senaste åren byggt en SaaS-affär med “Truecaller for Business” och “Truecaller Premium”. Den förstnämnda en B2B-tjänst, och den sistnämnda B2C. Båda innehåller olika produkter och tilläggstjänster. De visar stark tillväxt, 48% i konstant valuta i senaste kvartalet (32% inkl. valutapåverkan). Produkterna lanserades väl för 3 år sen eller något liknande, och stod för 38% av intäkterna nu i senaste kvartalet. Det är alltså starkt momentum i dessa affärer, och det utvecklas nya produkter (inom segmenten) på löpande band. Så även om annonsdelarna inte växer, så kommer tillväxten ta fart tids nog, om detta momentum håller i sig.

Utöver att skapa en annan stabilitet, brukar SaaS också värderas betydligt högre än ads.

De har en stark balansräkning med nettokassa runt 3 kr/aktie, som de bland annat avser att använda till förvärv om de hittar något passande.

De har knappa 400 miljoner(!) dagligt aktiva användare, med en tillväxt på 15% i senaste kvartalet (14% i Indien, 17% utanför Indien).

Utdelningen har senaste 2 åren legat på 1,7 kr/aktie, vilket mot dagens kurs ger 9,2% direktavkastning. Detta trots att de investerar tungt i utveckling. Sen finns det absolut risk att den sänks, eller till och med dras in, beroende på hur utvecklingen kring annonserna går. Min gissning är att de sänker den till typ 1 kr, alternativt behåller den på samma nivå.

Värderingen är nu nere på EV/EBIT under 8,8. EV/FCF 6,8. För ett bolag med galet track record, nästan 5-10% direktavkastning, snart mer än halva affären i SaaS, förmodas växa kraftigt närmaste åren oavsett annonsmarknad, option att ads återhämtar sig eller till och med börjar växa, hög lönsamhet, marknadsledande, etc. Nog för att det finns risker, men enligt mig är detta extremt lågt och ett bra exempel på när “blodet flyter på gatorna”. 

Det finns ett flertal anledningar till varför värderingen kraschat: den trögare utvecklingen senaste åren, den svarta svanen i Q3-Q4 (och ev. längre), väldigt hög blankning (10%), att 85% av användarna och intäkterna kommer från Indien, samt olika risker som marknaden ogillar.

Den tröga utvecklingen senaste åren tycker jag är normal med tanke på den extrema tillväxten innan dess i kombination med en trög annonsmarknad. Jag tror som sagt att de nuvarande annonsproblemen är temporära, jag tror vi ska tillbaka och förbi tidigare nivåer, även om det kan ta tid. 

Blankningen är vad den är. Uppenbarligen har de haft rätt hittills. Nöjer de sig här eller tror de kursen ska ännu lägre? Framtiden får utvisa. Min gissning är att de börjar täcka när problemen med annonserna blir lösta. Någon gång ska det täcka också.

Att Indien är huvudmarknaden kan man se på olika sätt. Jag, och många andra, föredrar att ligga nära bolaget, dess marknad och framför allt dess produkter. Där är Indien så klart negativt. Indien är också ett speciellt land, med svagare rättssäkerhet än i väst, mer politiskt styrda beslut mm. 

Det har i många år diskuterats att Indien ska införa CNAP (Calling Name Presentation), där operatörer tvingas visa verifierat namn på den som ringer direkt i mobilnätet, ibland tillsammans med en statligt stödd lösning mot spam. Det började lanseras i oktober, och planeras finnas vara aktivt hos de flesta användare i mars-april 2026. 

Detta är reell risk, helt klart. Med det sagt tror jag den överskattas. Jag tror (telefon)bedrägerier är något man måste jobba hårt och aktivt med för att stävja, vilket Truecaller är ledande inom. Staten har så klart många fördelar mot ett privat företag, men också många nackdelar. Jag tror i värsta fall att detta blir en nagel i ögat, snarare än en Truecaller-dödare. Hur som helst ska man nog bevaka användarutvecklingen noggrant närmaste kvartalen, för att se om det påverkar.

En annan risk är olika native-lösningar, dvs. att operativsystemen eller telefontillverkarna (framför allt Google), bygger in native-stöd med olika spam-skydd. Det är också en reell risk, som varit på tapeten under hela Truecallers livstid, men jag har liknande slutsats som en indisk statlig lösning.

Man har också viss valutarisk i och med Indien.

Indien-exponeringen kommer alltid innebära lägre multiplar (pga ovan). Med det sagt är det mer än väl inprisat. Dessutom växer övriga länder snabbare inom alla vertikaler – användare, intäkter, Premium-benet etc. (TC For Business finns nog ännu bara i Indien). Vilket i så fall bör dra multipeln uppåt successivt. 

Man kan också välja att se på Indien-exponeringen som att: 
- Truecaller är marknadsledare på världens största marknad
- En marknad där medelklassen dessutom växer snabbt
- Smartphonepenetration + digitala betalningar ökar
- Betalningsviljan stiger över tid

Den sista stora risken som varit mycket på tapeten tidigare under 2025 är om Truecaller skulle bryta mot GDPR. I februari lämnades en anmälan om detta in till IMY (Integritetsskyddsmyndigheten). När jag fick höra om denna så sålde jag (runt 50). Mitt resonemang var att: om anmälan inte leder till något så tror jag inte kursen får någon jättestuds, medan om det visar sig att deras modell (samla in folk namn med nummer) bryter mot GDPR så kommer det vara ett ödesbesked. Så jag stod utanför. När anmälan lades ned köpte jag tillbaka. Även om aktien studsade lite på beskedet så kunde jag köpa tillbaka lägre än jag sålde (runt 45). Med tanke på att anmälan lades ned, och även att de är en enormt stor spelare, som arbetat med denna modell under många år, har jag svårt att tänka mig att det helt plötsligt skulle komma fram att de bryter mot lagen. Därav klassar jag denna risk som liten framåt, men den skulle vara extremt kostsam om den materialiserades förstås. 

Det är ett speciellt case. Tycker man riskerna känns hanterbara, vilket jag tycker, så kan det vara ett fantastiskt case. Efter att ha blivit slaktad med -60% är det ett av mina minsta innehav på bara 2% av portfölj. Även om de redan sagt att Q4 kommer bli kass, så brukar allt inte vara inprisat. 

De har inte heller kommunicerat vilken resultateffekt intäktsbortfallet får. Min bedömning är att cirka 75 % av intäktstappet slår direkt på resultatet, då det bara är Googles cut som minskar tillsammans med omsättningen. Skalbarheten visar sig åt båda hållen.

Man vet inte heller hur stora problemen är i dagsläget, och hur prognosen framåt ser ut. Är nyheterna negativa, finns alltid mer fallhöjd. Vi kan bli stampande på denna nivå eller lägre länge om problemen inte blir lösta. Ser allt ljust ut så får man en studs, men säkert ingen överdriven (~10%?). Köper gärna mer då. Perfekt vore om Q4:an är dålig och marknaden inte räknat med hur mycket det kommer slå på resultatet, samtidigt som VD-orden säger att problemen är lösta eller så gott som. Dvs. siffror för Q4 katastrof, men VD-ord indikerar att det är/var tillfälligt. Marknaden brukar titta för mycket bakåt. Då är min plan att öka innehavet kraftigt. 

Det är ju när blodet flyter på gatorna som man kan göra de bästa affärerna. Med det sagt har jag svårt att tänka mig att jag någonsin skulle våga ta en sån där riktig conviction-post som jag nog bara gjort en handfull gånger tidigare (20-40% av portfölj).

Förutom riskerna finns det några saker till jag inte gillar med caset. En är att grundarna taggat ned lite operativt. Med det sagt har de kvar sina aktier och verkar väldigt engagerade. Båda sitter i styrelsen, Alan som ordförande. En annan sak jag är lite skeptisk till är att de verkar ha lite väl generösa incitamentsprogram. 

Övriga innehav

- Starwood Property Trust. Ett fastighetsfinansieringsbolag (REIT) som har delat ut runt 2,5% kvartalsvis (~10% per år) under många år. Kursen har legat och pendlat runt 20-25 i typ 10 år. Självklart har jag lyckats pricka in någon form av 10-årslägsta, och kursen är ned 7% (exkl. 2,5% utdelning, plus att 2,5% till kommer nu i dagarna). Sen åkt på dollarförsvagning i samma veva, så efter utdelningen nu i januari kommer jag “bara” vara -7,5%.

- Unibap. Rymd-bet. Är runt +-0. De gör hård- och mjukvara till satelliter. Tror det kan lossna rejält för dem framåt. Europa ligger efter när det kommer till rymden. Ganska binärt case, kan nog bli slagigt. Skulle kunna göra 10x, men skulle också kunna stå och stampa eller gå åt helvete. Blir nog inga 15% per år stabilt liksom. Har två duktiga bekanta som är inne som pitchat caset för mig, så jag är långt ifrån expert själv. Noterade att jag hade lite väl stor size, så ska nog minska ~20%.

- Avtech. Gått upp runt 35% på året, men tog in först på 9,6 (9,0 idag), så jag är svagt ned. Fint svenskt SaaS-bolag mot flygindustrin, som har växt otroligt starkt och lönsamt senaste 5 åren. Värderas till ev/ebit på knappa 30. Lite oroväckande att nya kunder uteblivit under senaste månaderna, nu när de börjar möta tuffare jämförelsetal. Framför allt eftersom VD varit lite haussig och sa att nya kunder är på väg. Förmodligen därför aktien fallit tillbaka lite. Samtidigt har de en otroligt fin grundaffär att luta sig tillbaka mot, men med en hög värdering kommer höga krav även på kort sikt. Det är också en del oro kring det större avtalet med LATAM som ska förlängas i mitten på nästa år. Personligen ser jag ingen anledning till varför de inte skulle förlänga, vilket lär bli en fin trigger. Men det går så klart åt båda håll – om de inte förlänger kommer nog aktien åka på en brutal kyss. Än så länge har man i princip inte tappat några kunder. Börjar man göra det ska man nog dra öronen åt sig. Blir intressant att se vad de säger i nästa rapport. 

- Aston Martin. Har en minipost sedan hösten 2024. Det är väl någon form av passion investment. Samtidigt trodde jag dock att de äntligen skulle börja få ordning på grejerna och värderingen har varit extremt låg. Det nya modellprogrammet var på plats och jag tror de fått en rejäl uppsving varumärkesmässigt både med alla framgångsrika specialmodeller (framför allt Valkyrie) och F1-stallet. Stroll känns också som någon som älskar pengar och skulle få ordning på skutan. Var lite binärt – antingen fortsätter de på inslagen väg och då förlorar man nog större delen av sin investering, eller så får de ordning och då kan det snabbt bli X gånger pengarna. 

Och det har väl blivit ytterligare ett bra bevis på att dåliga bolag oftast fortsätter att vara dåliga. Nu är bolaget nära konkursmässigt skulle jag säga, och det är bara en tidsfråga innan en någon “lösning” kommer annonseras. Saudi? Vi får se. Känns som att det finns för stora värden varumärkesmässigt för att det skulle kunna gå i konkurs helt (vilket vore tråkigt då jag älskar dem). Men eftersom bolaget är så skuldsatt så kan det säkert bli en lösning där ägarna går därifrån med väldigt små värden.

Fractal (sålt). Tog stoppen här efter lite mer än ett år i bolaget, och -10%. Tycker i grunden det är ett fantastiskt bolag med stark lönsam tillväxt, mycket på grund av fantastiska produkter. Men det som gör att jag släpper är alla utomstående faktorer som bolaget inte kan påverka, som fraktpriser, RAM-priser, när de stora tillverkarna släpper nya komponenter (typ nya grafikkort) osv. Konkurrensen är hög också. Därmed blir marginalerna tighta, och påverkas lätt av dessa faktorer.

Sen måste jag säga att jag inte gillar den långsiktiga tesen om att man i framtiden inte kommer ha en dator hemma, utan att allting streamas. Jag tror faktiskt också det är en av anledningarna att man börjar göra stolar, hörlurar etc. Det är ett case jag aldrig borde tagit in från början. Jag föll för setupen med fantastiska produkter/produktutvecklare i kombination med starkt track record av lönsam tillväxt och dessutom låg värdering. 

Ferrari (sålt). Köpte in samtidigt som AM, som en liten passion investment, men insåg rätt snabbt att jag samtidigt inte är beredd att donera bort mina pengar i ett case jag inte tror på. Även om Ferrari är ett absolut fantastiskt bolag även ekonomiskt, så är det högt(!) värderat, och nu hackar det lite och jag tror de kommer ha ett par tuffa år. Känslan är också att konkurrensen har hårdnat lite och kommer bli ännu tuffare närmaste decenniet. Skulle inte förvåna mig om kursen står på samma nivå 2030. 

Tesla (sålt). Hade en snabb visit i Tesla, från hösten 2024 till i våras. Sålde hälften på vinter-toppen och resten i mars när den fallit tillbaka lite. Blev ändå 75 snabba procent.

BIMobject (sålt). Samma med Bim. Blev dryga 50 snabba procent. Sålde för att de ändå aldrig får fart på grejerna. Trodde kanske de hade nått någon form av inflektionspunkt, men det är något med affärsmodellen som aldrig flyger. Så sjukt mycket pengar de pumpat in, och ändå lyckas de aldrig göra något som kunderna är beredda att betala för. 

Så här ser portföljen ut per dagens datum:

Min systers portfölj

Sedan hösten 2017 hjälper jag min syster att investera hennes sparande. Det är en bredare och ännu mer långsiktig portfölj. Är en del följare som frågar kring den med jämna mellanrum. Den slutade på +12%. Godkänt. Den tog en del stryk pga dollarn. Bifogar en bild på hur den ser ut i dagsläget.

Onoterade innehav

Koenigsegg. 2023 köpte jag aktier i Koenigsegg på 55 kr/aktie. Från början var det tänkt som en liten passion investment. Köpte bara 1500 aktier. Fick tag i aktierna genom en kille på Twitter. Efter att ha analyserat bolaget lite insåg jag att det kunde vara en riktigt bra investering i sig, och jag bestämde mig för att köpa betydligt fler aktier. 10 000-15 000 aktier bestämde jag mig för. Hittade flera säljare på samma kurs (55). Tyvärr var det otroligt dålig tajming, med investeringar i hus, noterad portfölj på bottennivåer och extremt mycket att göra överlag. Tanken var att sälja lite aktier i mitt eget bolag, för att finansiera, men jag hann aldrig ta tag i det. 

Detta var sommaren 2023. Under 2025 har mäklare hört av sig säkert 5 ggr och velat köpa mina aktier för runt 270-300 kr/aktie (5-6x investeringen). Klart irriterande. 😅 Men men, man får vara glad för det lilla. De kan göra 10x härifrån också, och då blir det pengar på riktigt. Blir väldigt kul när de går till börsen, vilket jag gissar sker under nästa år.

Onoterad investering X. Under året har jag investerat 200 000 kr (från mitt holdingbolag) i ett litet onoterat bolag som mina kompisar startat och driver. Låg värdering, men mycket litet – återstår att se om det ger någon avkastning, eller ens pengarna tillbaka (bolaget har haft ett ganska negativt år).

Onoterad investering i mitt gamla bolag. Jag och en kompis startade ett bolag runt 2011, som vi gjorde slutgiltig exit ur för ca 3 år sen. Inga stora pengar, men jag tjänade väl runt en miljon i slutändan (brutto), samt fick lite aktier i det nya bolaget. Det nya bolaget, som också gjort ett framgångsrikt förvärv efter vårt, har haft ett starkt 2025 och faktiskt lyckats bygga något bra. Vid den senaste transaktionen var min lilla andel ändå värd över 300 000, och de har absolut potential att bygga det ännu större.

Mitt holdingbolag. Utöver ägandet i investeringarna ovan har jag också en noterad portfölj i mitt holdingbolag. Denna förvaltar jag i princip identiskt med min ISK. Det innebär att den också haft en utveckling på ~55% och är nu ganska exakt en miljon (utöver mina investeringar ovan som också ägs av detta bolag).

Mitt bolag. Bolaget där jag är VD, grundare och största ägare (drygt 40%). I förra årets summering skrev jag “Jag räknar med att ha ett av våra mest utmanande år hittills. Tillväxten lär inte bli wow och ebit lär bli katastrof. Men kan vi få dessa två satsningar att flyga så kan det blomstra från 2026 och framåt. Vilket jag är övertygad om att vi lyckas med, frågan är bara hur lång tid det tar och hur mycket det flyger.”

Det blev ganska spot on. Tillväxten i MRR (månatliga återkommande intäkter) landar runt 8-9% (11% i bilden, men den är bara fram till november, har inte fått december-siffrorna än), vilket jag är lite besviken på. Hade hoppats på 15%. Ebit slaktas från 20%, till nära break even, vilket är enligt plan på grund av att vi gör två större tillväxtsatsningar.

De två satsningarna går någorlunda enligt plan. Säljsatsningen på SaaS-produkten är fördröjd och kom igång i november istället för innan sommaren. 

Expansionen till UK kom igång enligt plan, och har varit framgångsrik på flera sätt. Vi har visat att produkten både går att sälja, och att våra kunder får goda resultat. Churnen har varit lägre än väntad, vilket är otroligt positivt. Däremot har vi sålt något långsammare än jag hoppats. Precis innan årsskiftet nådde vi en ARR på 1m SEK. Jag hade budgeterat för 1,1m, vilket dock var lågt räknat.  Satsningen kostar väl någonstans runt 500-600 tkr per månad, så det är en lång väg kvar att gå, men ändå en viktig milstolpe. För att kunna kalla expansionen framgångsrik, behöver vi accelerera försäljningen. Förhoppningen är att nå en ARR på minst 3-4 msek under 2026, och nå break even 2027. 

Läget inför 2026 känns generellt väldigt lovande. Utöver att våra två satsningar kan ta fart, har vi gjort mycket bra i grundaffären, som kan ge resultat. Våra kunders bransch har också haft ett tufft år, vilket förhoppningsvis lättar och kan ge medvind istället. Förhoppningen är att växa minst 15%, gärna över 20, och samtidigt börja hämta hem vinst igen. Det skalar otroligt bra (förhoppningsvis ännu bättre nu med AI), så lyckas vi växa ska det inte vara några konstigheter.

Utveckling tillgångar

Passerar 50m net worth för första gången, beräknat hyfsat konservativt och efter avdragen skatt. 

Med det sagt är ju två tredjedelar bara excel-pengar. Så jag gillar att kolla på grafen där jag exkluderar mina onoterade tillgångar. Kan konstatera att utvecklingen är positiv, men att den hade kunnat vara betydligt bättre om jag varit lite mer sparsam efter 2017. Min investeringar i bilar har haft en brutal alternativkostnad. Med det sagt var det så klart svårt att gissa att jag skulle ha så stark utveckling i portföljen som jag haft.

2026

Jag ser ljust på 2026, både vad gäller bolag och portfölj. Men det är utmanande! Förhoppningen är att grundbusinessen ska gå bra (~7-10% tillväxt), att minst en av våra två satsningar ger resultat under året, samt att vi blir lönsamma igen. För första gången har vi kniven mot strupen på riktigt. Vi bränner ganska mycket, samtidigt som vi inte lämnat så mycket i kassan. Det är spännande, läskigt och lärorikt på samma gång. För portföljen hoppas jag på att göra minst 20%, så länge inget oväntat händer med börsen (oavsett riktning).