Låg rabatt i Investor
Jag har hört på flera håll den senaste tiden att man börjar tycka värderingen i Investor känns ansträngd. Senast idag pratade jag med en kompis om detta. Duktiga Marcus Fridell skrev nyligen en artikel på ämnet i Privata Affärer.
Argumenten brukar väl främst vara att rabatten (dvs priset på aktien jämfört med värdet av innehaven) är lägre än snittet de senaste 5-10 åren och att många av innehaven dessutom är högt värderade i sig själva. Dvs det blir en dubbel effekt när bolag som ABB, Atlas Copco och SAAB är högt värderade i förhållande till deras vinster och Investor som är delägare i dessa bolag dessutom i sig självt värderas ovanligt högt.
Nu har rabatten kommit upp lite igen sen Marcus skrev artikeln och enligt IB-index aktuella beräkning så uppgår den till 6%. Men även det är klart lägre än snittet de senaste åren. Frågan är dock om det är nuvarande rabatten eller det historiska snittet som är konstigt. Borde ens ett bolag som slagit index 15 år i rad ha någon rabatt alls? Jag vet inte.
Jag är inte jättepeppad på att köpa fler Investor till nuvarande värdering när utdelningarna kommer. Och den bästa gissningen är väl trots allt att vi kommer få se en rabatt på minst 10% någon gång i närtid. Men samtidigt känner jag inget större sug kring att försöka tajma detta genom att sälja när rabatten blir tillräckligt liten. Ett sätt att göra det vore annars att sälja Investor och köpa en svenskt index när rabatten blev väldigt låg, med målet att kunna köpa tillbaka igen när/om rabatten blir större igen. Jag har tidvis använt mig av denna strategi för flera olika investmentbolag i en pensionsportfölj och visst borde det kunna fungera att få någon procentenhet extra mot index för den som lär sig hitta mönster av ungefär inom vilka spann rabatten för några investmentbolag med hög andel noterade bolag brukar handlas.
“Faran” som jag ser med att sälja är att Investor kanske inte ska handlas till rabatt längre. Det nya normala 2027-2035 kanske är att den ska handlas kring 1-5% premie, men att den fortsätter sin 15 år långa serie av att slå index ett antal år till. Att då stå utanför i väntan på att rabatten ska komma tillbaka till det som en gång ansåg vara det normala 15-20% kan bli en lång och tråkig väntan utanför portföljens idag största innehav.
Med det sagt tror jag ändå att det är större chans att rabatten kommer tillbaka till 10% än når 0 under 2026, om jag måste gissa. Samtidigt kan vi som varit med i Investor i +10 år bara tacka för den fantastiska avkastningen och det på sätt och vis väldigt märkliga att vi fått chansen att köpa en stor del av dessa aktier till 15-25% substansrabatt. Såna chanser ska man nog inte förvänta sig att de finns tillgängliga alltför ofta. Men kommer de lägena igen slår jag gärna till på fler, oavsett om det sker om 3, 5, eller 15 år.