Beijer Alma Bokslutsrapport 2025

Kikade igenom Beijer Almas bokslut till morgonkaffet. Sedan står lite efterarbete efter röjning på agendan. Förvuxna träd har tagits bort under veckan längs en vägkant. Ibland måste man ta bort lite för att det ska bli bättre till sin helhet…

Approppå röjning det så hyvlades lite på Swedbank-innehavet nu i veckan med. En hyvling i min termologi är ca 10 % av ett innehav. PB 1,8. Jag har ju tidigare resonerat kring min lilla bankkorg och hur jag ser på det. 10 % på ett litet innehav gör knappt någonting för kassan, men har man en process så ska man följa den.

Nu till Beijer Alma 

Trots ett fortsatt struligt omvärldsläge av makrofaktorer så som geopolitik, valutaeffekter och en industrikonjunktur som rört sig sidledes så levererar bolaget både tillväxt och förbättrad lönsamhet. 

För 2025 ökade omsättningen med 7,6 %. Den organiska tillväxten uppgick till ca 4 %, vilket är starkt givet läget och negativa valutaeffekter. Än mer imponerande är den justerade rörelsemarginalen som landade på 14 % (12,8). Den ojusterade rörelsemarginalen landade på 12,3 %.

Låt oss gräva djupare i just detta. Varför skillnaden och varför bolaget gör så? Samt varför den justerade är intressant i detta sammanhanget?

Vad skiljer justerad marginal från den vanliga?

I Beijer Almas fall justeras rörelseresultatet främst för omstruktureringskostnader i Lesjöfors, kostnader kopplade till effektiviseringsprogram, avgångsvederlag för tidigare vd:n och poster kopplade till branden i Åminnefors. Finns även avskrivningar på immateriella tillgångar (förvärvsrelaterade).

Dessa poster påverkar resultatet 2025 negativt, men säger väldigt lite om hur lönsam affärerna verkar vara framåt.

Den stora boven är effektiviseringsprogrammet i Lesjöfors. Under 2025 lade man ca 120 milj kr kopplat till omstruktureringar. Vi pratar om fabriksnedläggningar, personalminskningar och kapacitetsanpassningar i Centraleuropa. Kostnader slog självklart direkt mot rörelseresultatet, men ger framtida kostnadsbesparingar. De är redan genomförda nu då året tog slut och det syns att det bidrar tydligt till att marginalerna förbättras under Q3 och Q4.

Den andra saken. Branden i Åminnefors är ett bokföringsmässigt “brus”. Tex har både redovisats avvecklingskostnader och försäkringsersättning. Tillsammans har de nettoeffekt 0, men de har skapat bokförings ”brus” då det blir ”volalitet” i rapporteringen. Ungefär som kursrörelser… 

Men det mest intressanta i detta sammanhanget är kanske när skillnaden uppstår.  De stora jämförelsestörande kostnaderna tas tidigt under 2025 medan marginalförbättringarna syns sent 2025. Så Q3 och Q4 visar tydligt stigande marginaler. Det innebär att kostnaderna är till stor del redan tagna och istället börjar effekterna slå igenom i siffrorna. Den justerad marginalen är sannolikt närmare den ”nya normalnivån” än den redovisade rörelsemarginalen för helåret.

Hoppas ni hängde med i resonemanget.

Det hela ligger i alla fall i linje med bilden från tidigare under året. 

Orderingången ökade med 7 % för helåret,vilket signalerar en fortsatt stabil efterfrågan in i 2026. Kassaflödet från den löpande verksamheten stärktes markant. Som sagt högre underliggande resultat.

Vinsten per aktie landade på 9,43 kr (11,85). Minskningen kan väl vid en första anblick se stor ut, men förklaras till stor del av jämförelsestörande intäkter under 2024 samt kostnader kopplade till ovanstående effektiviseringsprogram i Lesjöfors. Rensat för detta framstår resultatet som betydligt stabilare.

Skuldsättningen har över åren ökat något i takt med den mer offensiva förvärvsstrategi som bolaget slog om till för några år sedan men nivån är fortsatt ok.

Nettoskulden uppgår till ca 1,7 gånger EBITDA (1,8). Soliditeten ligger på ca 50 % och kassaflödet fortsatt gott som noterat.

Styrelsen föreslår en utdelning om 4 kr (3,95) per aktie. Går konstatera att det är en försiktig höjning som speglar en ambition av balansgång mellan utdelningstillväxt och fortsatt förvärvsdriven tillväxt.

I vd-kommentaren betonas den förbättrade lönsamheten, det starka kassaflödet och bolagets motståndskraft i en svår omvärld. 

Beijer Alma navigerar fortsatt väldigt väl. Justerade marginaler stärks, kassaflödet förbättras och orderingången växer. Det bäddar för ett helt okej 2026 även på det kommande året. Dock är mycket redan är inprisat så för egen del så är det inget köpläge just nu.

PE 28, PS 2,1

Frågan är mer hur mycket tillväxt och marginalexpansion Mr Market räkna med framåt. Eller så är han bara som han brukar vara, trendkänslig.