Beijer Alma Q1 2025
Som sist backar jag tiden och kollar en notering.
” ”Beijer Alma till PE 14? Kan den här ”trampa-vatten-och-något-pressade marginaler-miljön” fortsätta ett tag till? Javisst: Kan det även delvis förvärras? Ja visst, men tror jag på att bolaget över tid kan fortsätta med sin historiska tillväxtstakt? Ja på det med. Jag vet bara inte när. Jag vet bara vad jag får för pengarna nu.”
Visade sig sedan att 2024 inte var så dåligt i alla fall.
Q1:an fortsätter med samma affärsmomentum. +8% försäljning och +4 % i rörelseresultat.
Vilket då gav en vinst per aktie för kvartalet på 2,60 kr (2,45)
Inga tecken på inbromsning. Orderingång upp 9 %.
Rullande vinst ligger nu på ca 12 kr/aktie.
VD uttrycker sig med orden:
” Efterfrågan var som helhet god, men blandad inom koncernens diversifierade kundbas. Norden stod ut som den starkaste regionen, följt av Asien och Europa. I USA minskade försäljningen, främst kopplat till ett specifikt projekt. Koncernens försäljning i USA är till största delen baserad på lokal tillverkning.”
Det är inte chassifjädrar som driver det hela utan Beijer Tech.
” För Beijer Tech var efterfrågan god, med 5 procent organisk tillväxt. Samtliga affärsområden hade tillväxt i både omsättning och resultat. Under kvartalet gjordes två förvärv, som båda har bidragit positivt med omsättning och resultat under kvartalets sista månad. Den svenska och norska marknaden visar på fortsatt stark efterfrågan inom flera viktiga kundsegment såsom energi och infrastruktur. Flera av Beijer Techs bolag har betydande export med fortsatt god tillväxt.”
Chassifjädrar är det större segmentet och där växte försäljningen ”bara” med 5 %. På Beijer Tech sidan växte den med 17 %. Dock har Beijer Tech lägre marginaler. Därav att det inte ger lika stort utslag på vinsten. De där ”extra” 12 procenten kommer dessutom från förvärv. Förvärven fortsätter.
” I mars förvärvade Beijer Tech tillgångar i UPH Oy i Finland samt det svenska bolaget Swemas AB. UPH blir ett komplement till befintlig kompressorverksamhet inom AVS och ett tillskott till serviceerbjudandet för eftermarknaden. Swemas tillhandahåller slit- och reservdelar till stenkrossar samt service av krossar för sten- och grusindustrin.”
Sammantaget under Q1 har man förvärvat verksamheter motsvarande ca 330 milj kr i omsättning. Det kommer ändå ge några märkbara procentenheter i utslag framåt. Allt annat lika.
Det var inte konstigare än att det ökades på här under Trump-kraschen. Beijer Alma är ett gammalt innehav. Välskött. Det kommer perioder då det är billigare i relation till vad de tjänar, så som förra året och under Trump-kraschen och då får man nyttja de tiderna. Bara hålla i den processen år efter år så byggs det sakta på.
Idag värderas bolaget till ca PE 16,5. PS 1,65.
På mina servettkalkyler räknar jag med en långsiktigt hållbar rörelsemarginal på 13 % och en tillväxt på 7 %.
Bolaget ligger nu på ca 15 % rörelsemarginal så de ligger över ”målet”, men sämre tider kan komma.
Prislappen ligger ma.o. där jag tycker bolaget är värt så det är inte ”billigt” längre, men ej heller ”dyrt”. Så det är bara att åka med.
I år är aktiekursen upp över 20 %. Mr Market uppskattar Beijer Alma mer igen. Varför? Spelar ingen roll. Man får ha koll på sin egen köp-sälj process så kan man bara betrakta över tid hur värderingar rör sig upp och ner. Med ett perspektiv som allra helst sträcker sig decennium ej månader eller veckor så är det perspektivet lättare.