Beijer Alma Q3 2024
Beijer Alma är en industrikoncern vars dotterbolag tillverkar komponenter, inte minst fjädrar, tråd och banddetaljer, samt en del industriell handel.
I likhet med andra bolag inom relaterade branscher så ser Beijer Alma en försvagad konjunktur. En utmanande marknad med kostnadsökningar har med andra ord drabbat många. Bland nyhetsrubrikerna poppar det då och då upp om kris i tysk bilindustri. Snurrar Tyskland, snurrar Sverige. Saktar Tyskland ner, saktar Sverige ner.
Med den bakgrunden så levererar ändock Beijer Alma ett relativt imponerande kvartal. En stabil omsättning samt en justerad rörelsemarginal på 12,6 % (13,4). Omsättningen höll i organiskt.
Likväl hölls orderingången hyfsat på samma nivå.
Ett knackig Europa syntes i ordvalen i rapporten
” Affärsområdet Chassifjädrar mötte starka jämförelsetal och minskade under kvartalet, påverkat av lagerjusteringar hos kunder främst i Tyskland och Storbritannien.
Tyskland var efterfrågan från Lesjöfors kunder svag, vilket även hade en påverkan på närliggande marknader i Centraleuropa. Besparingar genomförs i påverkade enheter.”
Sedan finns det ljuspunkter t.ex. inom flödesteknik och Norge.
” Den norska marknaden visar fortsatt på stark efterfrågan inom flera viktiga kundsegment såsom energi och infrastruktur. Inom Nischteknologier ökade orderingången.”
Man passar på att förvärva. För flera år sedan var Beijer Alma en högutdelare. Det var mumma för utdelningarna men gillades inte alltid av Mr Market. Numera har man en mer aktiv förvärvsstrategi. Förutom att addera ca 100 milj kr i omsättning via förvärv så förvärvas även franska Lacroix. Lacroix tillverkar tryckfjädrar och köpet går igenom under Q4. Omsättningsmässigt pratar vi om ca 75 milj kr. Byggsten för byggsten…
VD kommenterar
” För Lesjöfors ger förvärvet en plattform i en viktig europeisk marknad med potential för försäljning av gruppens breda produktportfölj. Förvärvet tillträddes efter kvartalets utgång, den 1 oktober.
Den svaga konjunkturen har skapat ökad osäkerhet även på förvärvsmarknaden. Beijer Alma fortsätter att leta efter bra bolag att växa långsiktigt med, men väl balanserat med organiska tillväxtinitiativ och besparingar.”
Min bedömning är att VD:s ord håller. Sett till intjäningsförmåga, kassaflöde och balansräkning så tar man välbalanserade steg i tillväxtsresan. Optimera balansräkningar och växa via förvärv är alltid riskfyllt. Tidigare inlägg handlade om Volati och det är en lite hög riskprofil där. Beijer Alma har en soliditet på 48 % och nettoskuld/justerad EBITDA är 1,8.
Kursen har kommit ned en del. Vilket gör att för den med lite längre perspektiv och som inte räds konjunktursvängningar så är Beijer Alma nu på en mer acceptabel nivå. Beijer Alma är ett stabilt företag som tagit sig igenom tuffa tider flera gånger förr. Klassiskt välskött industrikoncern som man håller över åren. Man adderar bara då och då, då prislappen är acceptabel. Där och vid kursnivåer lägre än nu är vi. Det finns även goda chanser att det kan bli en period av lägre och fallande kurser, men det är bara bra från köp-synpunkt.
Går man in i en period med lägre värderingar så köper man för mindre summor i början, ökar summorna senare då värderingarna blir än mer attraktiva och i de bästa av världar får man chansen till några större köp då det råder panikstämning.
En förutsättning för en sådan här ”sova-gott-och-se-fram-emot-då-det-stormar-strategi” är att man inte sitter på en belånad portfölj då allt går som bäst. Tvärt om. Det är då man är som försiktigast med köp och gärna skalar av lite här och där istället för man tycker multiplarna räknat hem en lite väl optimistisk framtid.