Berkshire Hathaway - försäkringar och katastrofer
Det är fruktansvärt med bränderna som rasar i Kalifornien. Inte minst vid och i Los Angeles. Främst då det drabbar liv och hälsa. Som tur är så verkar de siffrorna inte blivit för stora, än. Tragiskt ändå för de som drabbats.
Siffermässigt så är den ekonomiska förstörelsen enorm. Bostäder, företag och hela stadsdelar som förstörts av eld.
Den senaste uppskattningen jag sett är på 150 miljarder usd. Det är en enorm summa. Mycket av det kommer täckas av försäkringar även om det finns rapporter om människor i dessa områden som inte har försäkring på sina tillgångar. Det kommer då bli oerhört ekonomiskt kännbart om man förlorat sitt hem och sedan inte har något skydd. Vet inte hur vanligt det är dock.
För försäkringsbolag så är försäkringsverksamhet ofta en bra verksamhet. Om skött ordentligt. Försäkringspremier betalas in i förtid av kunderna och sedan betalas en del av dem ut i ersättning efter ett tag. Om man räknat risker rätt och tar rätt betalt så gör man vinst över tid. Dessutom så har man ju pengar i förskott. Försäkringstagarna har ju betalat in innan ”tjänsten” nyttjats.
Detta brukar ibland kallas för ett försäkringsbolags ”float”. Denna ”float” är en av anledningarna till att Berkshire Hathaway har lyckats så bra. Buffett var tidig med att förstå försäkringsverksamhetens fördelar samt skött det bra.
När det inträffar katastrofer kan det dock bli kostsamt. Det gäller då att ha tagit höjd för det och inte själv tagit för mycket risk i sitt bolag för då riskerar man dels implodera bolaget dessutom så riskerar man ju att alla kunder står där utan ersättning. Välj ditt försäkringsbolag noggrant…
Nåväl. Hur började Berkshire Hathaways resa i försäkrings världen? Årsredovisningarna har svaret. Låt oss kika vad som skrivits.
” let me remind you of how and why we entered the field. We began by purchasing National Indemnity and a smaller sister company for $8.6 million in early 1967. With our purchase we received $6.7 million of tangible net worth that, by the nature of the insurance business, we were able to deploy in marketable securities. It was easy to rearrange the portfolio into securities we would otherwise have owned at Berkshire itself. In effect, we were “trading dollars” for the net worth portion of the cost.
The $1.9 million premium over net worth that Berkshire paid brought us an insurance business that usually delivered an underwriting profit. Even more important, the insurance operation carried with it $19.4 million of “float” – money that belonged to others but was held by our two insurers.
Ever since, float has been of great importance to Berkshire. When we invest these funds, all dividends,interest and gains from their deployment belong to Berkshire.”
Idag har försäkringsverksamheten vuxit och utgör en stor del av Berkshire Hathaways rörelseresultat. Dock med bred variation olika kvartal och år beroende på. Förutom försäkringsverksamhet så har ju Berkshire även helägda rörelser så som järnväg, industrier, energiproduktion m.m. Förutom det så finns även aktieportföljen med innehav i bolag så som Apple, Coco Cola m.fl.
Risker finns dock
” The downside of float is that it comes with risk, sometimes oceans of risk. What looks predictable in insurance can be anything but. Take the famous Lloyds insurance market, which produced decent results for three centuries. In the 1980’s, though, huge latent problems from a few long-tail lines of insurance surfaced at Lloyds and, for a time, threatened to destroy its storied operation.”
Med en förväntad kostnad på 150 miljarder usd i Kalifornien så kan man lätt beteckna det hela som en megakatastrof. Hur kommer det påverka Berkshire Hathaway?
Lite guidning finns det.
2017 var också ett megakatastrof år. 3 orkaner drabbade USA med en beräknad förstörelse på sammanlagt ca 100 miljarder usd. Ekonomiskt så kostade det naturligtvis en del för Berkshire. Hur mycket?
” We currently estimate Berkshire’s losses from the three hurricanes to be $3 billion (or about $2 billion after tax). Our share of the industry loss was about 3%. I believe that percentage is also what we may reasonably expect to be our share of losses in future American mega-cats.”
Uppskattningarna är alltså att ca 3 % är den del som bolaget får bära i ”förluster” då det händer megakatastrofer i USA.
Det är mycket pengar men Berkshire Hathaway är rustad för dylikt. Redan 2017 skrev Bufffett att man var en av få som var beredda på megakatastrofer som kunde kosta 400 miljarder usd.
” No company comes close to Berkshire in being financially prepared for a $400 billion mega-cat. Our share of such a loss might be $12 billion or so, an amount far below the annual earnings we expect from our non-insuranceactivities. Concurrently, much – indeed, perhaps most – of the p/c world would be out of business.”
Alla är inte redo för sådana finansiella åtaganden. Men Berkshire Hathaway är.
Mycket riktigt, som Buffet skrev, så har bolaget även andra intäktsströmmar.
Eller som skrevs i 2016-års årsredovisning.
"Indeed, Berkshire is far more conservative in avoiding risk than most large insurers. For example, if the insurance industry should experience a $250 billion loss from some mega-catastrophe – a loss about triple anything it has ever experienced – Berkshire as a whole would likely record a large profit for the year. Our many streams of non-insurance earnings would see to that. Additionally, we would remain awash in cash and be eager to write business in an insurance market that might well be in disarray. Meanwhile, other major insurers and reinsurers would be swimming in red ink, if not facing insolvency."
I nuläget är rörelsevinsten i Berkshire Hathaway ca 50 miljarder usd på 12 månaders rullande. Den enorma kassan har redan omtalats. Därtill en aktieportfölj på lite över 300 miljarder usd.
Man är redo. Även om börsen skulle vara stängd i ett års tid så inga värdepapper skulle kunna säljas så har man både pengar samt drar man in pengar för att kunna täcka en megakatastrof långt större än vad som sammanlagt hänt tidigare
Som det ser ut kan Berkshire Hathaways behöva betala bortåt 5 miljarder usd p.g.a. försäkringsåtaganden i Kalifornien. Om Buffetts antagande om 3 % ”andel” fortfarande är giltigt .
Sett utifrån det här perspektivet förstår man också varför Berkshire Hathaway är så välkapitaliserat och varför man kan sova så gott om nätterna med Berkshire Hathaway i portföljen. Oavsett storm så är det menat att bolaget ska stå pall.
Berkshire Hathaway är så nära en trygg räntepappersfond man kan köpa som ändå levererar som amerikanska börsen i avkastning. Det är inte alltid man både kan äta och behålla kakan, men det här är nog så nära man kan komma.
En sidonotering på ämnet kan vara att bland de största på p/c försäkringar i Kalifornien är The Allstate (Ticker:ALL) med ca 6 % marknadsandel. Marketcap på ca 50 miljarder usd. De har inte Berkshire Hathaways finansiella muskler…