Bravida Bokslutsrapport 2024

Rapport-bonanzan fortsätter. 

En bonanza är en term för överflöd, lyckträff och definierar bokslutsrapporterna tämligen väl.

Många aktiekurser reagerar väldigt positivt på boksluten och den svenska börsen har redan avkastat en normal årsavkastning på dessa veckor. Tidvattnet lyfter de flesta båtarna. Veckan bjöd på nytt ATH på OMXS30.

Nog om det. Låt oss gå till Bravidas bokslut.

Bravida är intallations- och servicebolaget som levererar energi, värme, kyl, vatten, ventilationskomponenter m.m. till fastigheter.  Bravida har haft en del problem och det har förekommit en del nedskrivingar sedan tidigare. Byggbranschen som Bravida är verksam i har inte sin guldålder precis nu, men bolaget parerar tiderna ändå hyfsat väl.

Bravida har en längre historik, men i nuvarande form på börsen kom bolaget 2015. Bolaget har sedan en tid tillbaka kvalat in i portföljen och sakta men säkert köpts in i portföljen så länge prislappen varit acceptabel.

2024 presenterar man en tämligen stillastående omsättning. Upp 1 %. Rörelsemarginalen har kommit ner till 5,2 % (5,9). Vilket naturligtvis är högst väntat i en utmanande marknad.

Man har varit ganska försiktig med förvärv.

”Under 2024 har vi förvärvat tio verksamheter varav sex i Sverige och fyra i Finland, som totalt omsätter cirka 580 MSEK.”

Det motsvarar knappt 2 % av årsomsättningen och kan ses som mer försiktiga add-ons. 

Södra Sverige stökar med dålig efterfrågan samt så har man fått ta till personalneddragningar (man har minskat bolagets totala personalstyrkan med ca 1 % under året) där. Däremot verkar man sett en vändning nu i den tidigare problemfyllda danska verksamheten.

Efterfrågesituationen är blandad och det är fortfarande frågetecken framöver. VD skriver bl.a.

” Det råder dock en stor geografisk skillnad i efterfrågan på installationer i husbyggnationer. Marknaden i södra Sverige och i Finland är svag medan marknadssituationen i övriga Sverige, Danmark och Norge generellt är stabil. Vi förväntar oss generellt en osäker marknad och fortsatt svag efterfrågan under första halvåret 2025. Vi fortsätter därför att vidta åtgärder för att öka den interna effektiviteten, anpassa organisationen och öka den underliggande lönsamheten. Förutom neddragningar i södra Sverige har vi gjort en översyn av supportfunktionerna och driver ett antal initiativ för att fortsätta effektivisera verksamheten.”

Orderstocken är på lägre nivåer nu än för ett år sedan och vi får helt enkelt se om det släpper under 2025.

Resultat per aktie landar in på 5,17 (6,02), men kassaflödet har varit gott och man föreslår en utdelning på 3,75 kr/aktie (3,50)

En notis man kan göra att trots att det går halvknackigt så kan man via aktiespar få höjd ”inkomst” på ca 7 % bara så där. Jämför det med de 2-3 % som många får i löneökning per år. Börja aktie/fond-spara om du inte redan gör det. Efter ett tag blir det en otrolig pengamaskin.

Den finansiella ställningen är fortsatt stark. Soliditet på 37 %. Nettoskuld/EBITDA på 1. 

Bravida har inte ägare av kött och blod utan det är fonder som är storägare. Det betyder att om/när fonder får för sig något kan aktierörelse komma fort och kraftigt. Det är i princip det som hänt här.

Upp ca 20-25 % på kort tid.

Istället för ett PS på närmare 0,5 har det snart nått 0,7

Backar man i noteringarna så återfinns bl.a. följande:

” men det som går att säga är att Bravida nu ser attraktivt värderat ut. Igen. På kursen ca 70 kr. Strax under PE 12, EV/EBIT 9,5 och PS 0,5.

Ytterligare marginalpress kan väntas, men över tid har bolaget lyckats växa med ca 10 %. Ställer man det mot värderingen så är det häromkring dags att öka igen.

Bedömningen är fortsatt att lönsamheten ska upp tids nog och tillväxt kommer återkomma. Båda till ungefärligt historiska siffror.”

PE-talet närmar sig 19. Kursen ca 100 kr. Trots utdelningshöjningen så är direktavkastningen nu ”bara” 3,9 %.

Följare av bloggen kan då gissa att jag köper inte fler Bravida-aktier här och nu. Min process bygger på att försöka köpa så mycket ”värde” för pengarna som möjligt och den mellanskillnaden mellan värde och pris har kraftigt minskat här nu. 

Värdet sitter inte i kortsiktiga kursrörelser. Det är enbart priset. Värdet sitter i antaganden om den långsiktiga utvecklingen för bolaget. Om man antar att värde är 90 och priset 100 så är det inte den bästa affären att göra. Om värdet är 90 och priset är 70 är det statistiskt sett en bättre affär. Inte alltid i varje enskilt fall för ibland händer det att värdet behöver revideras, men på totalen och över tid.

Det är det som är grunden utifrån värdeinvesterings-tänk. Applicerbart på små som stora bolag. Applicerbart på börsen som utanför börsen.