Note Bokslutsrapport 2025
När Note nu summerar 2025 är det tydligt att den försiktiga optimism som VD uttryckte vid bokslutet 2024 nu delvis har slagit in. Efter flera kvartal av en trög och osäker marknad levererar bolaget återigen tillväxt och rekordhög lönsamhet. Trots att konjunkturen ännu inte vänt fullt ut.
Ser man till helåret uppgick omsättningen till 3 814 milj kr (3 901). Justerat för valuta var den organiska tillväxten 0 %, vilket kan uppfattas som svagt men betänker man konjunkturläget så får man väl ändå anse det som godkänt. Flera kundsegment har haft lageranpassningar och förseningar, särskilt inom försvar och kommunikation. Vilket som VD påtalar påverkar även Note även om det inte är Note som står för förseningarna i sig.
Det verkligt positiva finns på resultatsidan med ett rörelseresultat på 381 milj kr (352). Vilket ger en rörelsemarginal på 10,0 % (9,0). Bolaget når därmed exakt den 10% nivå i rörelsemarginal som man uttalat tidigare som ett rimligt mål för 2025. Detta trots en försäljningsnivå som inte riktigt levt upp till förväntningarna. Det säger en hel del om effektivitet och kostnadskontroll.
Vinst per aktie på sista raden landade på 9,89 kr (8,61).
Tittar man på utvecklingen under året blir bilden tydligare. Efter en gradvis förbättring under Q1–Q3, levererar bolaget sedan ett starkt Q4. Med en rörelsemarginal som landar in på den högsta i bolagets historia.
Det är särskilt intressant att notera att detta sker samtidigt som VD beskriver marknaden som fortsatt “mjuk” mao Note visar att man kan leverera rekordlönsamhet även i ett svagt konjunkturläge.
En av de tydligare ljuspunkterna under året är Greentech-segmentet, som växte med 22 % för helåret. De EV-bolag som tidigare tyngde står nu istället för en stor del av tillväxten, vilket indikerar att den värsta omställningen ligger bakom.
Samtidigt fortsätter Security & Defence att vara viktigt. Även om segmentet visade en nedgång jämfört med svåra jämförelsetal så är orderboken god. Förseningarna som VD beskriver handlar mer om kapacitet i leverantörskedjor än om brist på slutkundsbehov. Då andras leverantörskedjor som inte hinner med att leverera. Vilket påverkar även Note.
Under Q4 slutfördes förvärvet av brittiska Kasdon Group, med cirka 12 milj GBP i omsättning och stark exponering mot just försvarssektorn.
Finansiell ställning, fortsatt stabil. Soliditet på 48 %
Investeringarna under året består främst av kapacitetsutbyggnad i Torsby och förvärvet av Kasdon. Det tar på det fria kassaflödet men ligger då i i linje med en mer offensiv strategi. Man gör det man sagt man ska göra, investerar igenom osäkerheten som råder och tar sats för sig för nästa konjunkturuppgång.
Det är värt att notera hur orden från bokslutet 2024 stämmer med utfallet 2025. Då talade man om försiktig optimism och nu tycker jag vi ser bevis på det i form av förbättrad lönsamhet och växande orderstock samtidigt som man gjort satsningar.
Jag fattade intresse för bolaget när aktien föll kraftigt från sina höjder efter pandemin. Då skrev jag att det är svårt att veta hur djupt affärerna kan gå i en lågkonjunktur men med facit i hand har bolaget hanterat perioden imponerande väl. Håller kvar mina Note.
Värdering just nu ca PE 17.