Dividend Sweden - Rapportkommentar Q4 2024

Även om marknaden för mindre tillväxtbolag av den typ som Dividend Sweden investerar i fortsätter att utvecklas i en positiv riktning, har det varit i en lägre takt än vad både vi och bolaget förväntat oss. Till följd av det kärva marknadsklimatet lyckades bolaget inte stänga några affärer i Q4. Förhoppningen är dock att stänga ett flertal i närtid. Investeringarna i kvartalet uppgick till 5,7 MSEK, vilket var en betydligt högre nivå jämfört med föregående kvartal. Det bokförda substansvärdet på aktieportföljen vid kvartalsskiftet var 70 (72) MSEK, där den noterade delen uppgick till enbart 2,2 (0,9) MSEK. Minskningen av substansvärdet beror på försäljningen av hela innehavet i Classic Living, då företagsledningen bedömer att en marknadsnotering och eventuell ägarspridning inte är möjlig under 2025. Vid utgången av kvartalet uppgick bolagets kassa till 0,6 MSEK. Till det kommer värdet av den noterade portföljen som kan sägas utgöra en likviditetsreserv.
 

Aktivitetsnivån har varit hög bland de större portföljbolagen och flera av dem fortsätter att utvecklas väl enligt företagsledningen. Bland annat har Evendo - som också är det i särklass största innehavet - lanserat en app och reseguide som förväntas förenkla reseplaneringen för resenären. Evendo har även förvärvat bolaget som ligger bakom teknologin och innehållsplattformen i appen för 100 MSEK. I övrigt har exempelvis det onoterade innehavet Bember (som står för ungefär 5% av Dividend Swedens bokförda substansvärde) fortsatt med sin internationella tillsammans med Siemens. Under 2023 uppgick Bembers omsättning om ungefär 190 MNOK med ett positivt resultat om ca 20 MNOK.

Dividend har kämpat i motvind och sedan nynoteringen för tre år sedan har aktiekursen fallit kraftigt. Aktien handlas nu till en substansrabatt om 74% utifrån Dividend Swedens bokförda värden. Då ska det dessutom betonas att en uppskrivning av det bokförda värdet först sker vid en försäljning, transaktion eller notering. Har vi rätt i vår bedömning att det finns betydande övervärden i portföljen, som kommer att framkomma längre fram, är rabatten ännu större. Bolaget har aviserat att de räknar med att strukturella transaktioner kommer att genomföras under 2025 av samtliga av bolagets större onoterade portföljinnehav. Skulle detta vara fallet är det, enligt vår mening, troligt att flera av dessa övervärden kan komma att synliggöras relativt snart.

Denna publikation (nedan ”Publikationen”) har sammanställts av TradeVenue AB (nedan ”TV”) exklusivt för TV:s kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser kan således inte garanteras. TV kan låta medarbetare från annan avdelning eller analyserat bolag (nedan ”bolaget”) läsa fakta eller serier av fakta för att få dessa verifierade. TV lämnar inte i förväg ut slutsatser eller omdömen i Publikationen. Åsikter som lämnats i Publikationen är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av Publikationen och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer att vara i enlighet med åsikter framförda i Publikationen.

Informationen i Publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller råd att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd.

TV frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna Publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden.

Den i Publikationen lämnade analysen har utförts i enlighet med villkoren för tjänsten ”IR-paketet” som TV utför åt analyserat bolag. TV erhåller ersättning för nämnda tjänst från det analyserade bolaget. TV betalar ersättning till den analytiker som har sammanställt Publikationen.

Publikationen får inte spridas till eller göras tillgänglig för någon fysisk eller juridisk person i USA (med undantag av vad som framgår av Rule 15a – 16, Securities Exchange Act of 1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll.

Dividend Sweden är delägare i TradeVenue. Varken TV eller de personer som sammanställt denna publikation har innehav (varken långa eller korta) i analyserat bolags emitterade finansiella instrument.

Detta är en uppdragsanalys där det analyserade bolaget ingått ett avtal med TradeVenue avseende analys.