Fastpartner - Rapportkommentar Q1 2025

I stort sett oförändrade hyror men fortsatt sjunkande räntekostnader. Hyresintäkterna minskade med drygt 1%, vilket var något sämre än vad vi hade förväntat oss. En ekonomisk uthyrningsgrad om i stort sett oförändrade 92%, indikerar visserligen inte någon form av kris men omvärldsfaktorerna pekar fortsatt på att hyrorna kommer att vara under press. Räntekostnaderna fortsatte för femte kvartalet i rad att sjunka och var i Q1 ca 25% lägre än under motsvarande kvartal 2024.  Med fastighetskostnader väl under kontroll ökade förvaltningsresultatet med 33% till 185 MSEK (139).  Med ett kassaflöde från den löpande verksamheten om ca 120 MSEK och fortsatt begränsade investeringar i fastighetsbeståndet kunde bolaget återköpa egna aktier i kvartalet med en oförändrad skuldsättning. Inga förändringar av fastighetsbeståndets värde skedde och det genomsnittliga avkastningskravet vid värderingen uppgick fortsatt till 5,2%. Det rullande årliga förvaltningsresultatet för de närmaste fyra kvartalen uppgick vid kvartalsskiftet till 890 MSEK med prognosen att vid årsskiftet uppnå 1 100 MSEK.

En ny ekonomisk spelplan. Den ekonomiska osäkerheten som uppkommit genom främst den amerikanska regeringens införande av tullar har lett till en ny ekonomisk spelplan. Under våren har allt fler bedömare kommit att svänga när det gäller ränteutvecklingen. Detta kommer enligt många att leda till fortsatta räntesänkningar i de flesta länder inklusive Sverige till följd av en förväntad sämre ekonomisk utveckling. För Fastpartner med en mycket kort räntebindning i sin portfölj skulle detta naturligtvis vara en mycket positiv utveckling. Samtidigt skulle i ett sådant scenario med sämre konjunktur osäkerheten om hyresmarknaden om något öka. Hyresmarknaden i Mälardalen (där Fastpartner har ca 80% av sitt hyresvärde) har såsom framgått av ovan stått emot mycket bra under den pågående lågkonjunkturen samtidigt med en fortsatt “downsizing” hos många företag.  I rapporten är Fastpartner försiktigt optimistiska om att i närtid kunna presentera en ny hyresgäst avseende den omskrivna lokal i Frihamnen, som representerar ca 4-5% av bolagets hyresvärde. Ett eventuellt sådant avtal med hyresvillkor i enlighet med marknaden vara ännu ett tecken på motståndskraften och kvalitén i bolagets bestånd.    

Vad väger tyngst - sämre konjunkturutsikter eller lägre räntor? Vi sänker vår prognos för utvecklingen av årets hyror till -2% och har sedan bedömt att intäkterna kommer att vara praktiskt taget oförändrade året därpå. Detta kommer i och för sig att leda till ett fallande driftnetto under både 2025 och 2026 men längre ned i resultaträkningen kompenseras mer än väl av ränteutvecklingen. Förvaltningsresultatet kommer i vår prognos till följd av detta, att öka med ca 18% - under 2025 för att sedan under 2026 stiga med 8%. Den ekonomiska osäkerheten är för närvarande betydande, där marknaden enligt vår åsikt har valt att fokusera på riskerna med en betydligt sämre hyresmarknad snarare än att se möjligheterna till lägre finansieringskostnader. För närvarande handlas aktien med nästan 50% rabatt gentemot bolagets långsiktiga (EPRA NRV) om 98 SEK.

Denna publikation (nedan ”Publikationen”) har sammanställts av TradeVenue AB (nedan ”TV”) exklusivt för TV:s kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser kan således inte garanteras. TV kan låta medarbetare från annan avdelning eller analyserat bolag (nedan ”bolaget”) läsa fakta eller serier av fakta för att få dessa verifierade. TV lämnar inte i förväg ut slutsatser eller omdömen i Publikationen. Åsikter som lämnats i Publikationen är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av Publikationen och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer att vara i enlighet med åsikter framförda i Publikationen.

Informationen i Publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller råd att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd.

TV frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna Publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden.

Den i Publikationen lämnade analysen har utförts i enlighet med villkoren för tjänsten ”IR-paketet” som TV utför åt analyserat bolag. TV erhåller ersättning för nämnda tjänst från det analyserade bolaget. TV betalar ersättning till den analytiker som har sammanställt Publikationen.

Publikationen får inte spridas till eller göras tillgänglig för någon fysisk eller juridisk person i USA (med undantag av vad som framgår av Rule 15a – 16, Securities Exchange Act of 1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll.

Varken TV eller de personer som sammanställt denna publikation har innehav (varken långa eller korta) i analyserat bolags emitterade finansiella instrument.

Detta är en uppdragsanalys där det analyserade bolaget ingått ett avtal med TradeVenue avseende analys.