Fastpartner - Rapportkommentar Q3 2024

Räntekostnaderna fortsatte att minska för tredje kvartalet i rad och var i Q3 för första gången under denna räntecykel lägre än motsvarande kvartal föregående år. Hyresintäkter och förvaltningskostnader utvecklades ungefär som förväntat med en uppgång om 5% i båda fallen. Bland annat uteblivna resultatandelar från intressebolag innebar dock att förvaltningsresultatet minskade marginellt till 192 (196) SEK. Med fortsatt begränsade investeringar i fastighetsbeståndet och en positiv förändring av kassaflödet uppgick det operativa kassaflödet till 200 MSEK. Det rullande årliga förvaltningsresultatet för de närmaste 12 månaderna fortsätter att justeras upp. Den aktuella prognosen uppgår till 870 MSEK (630), vilket är en uppjustering med 50 MSEK från föregående kvartalsskifte.

Hyresintäktsutvecklingen har hittills endast påverkats marginellt av den sämre konjunkturen, men företagsledningen rapporterar om en minskad efterfrågan på kontor såväl som logistik och lager. Det är inte bara fråga om konkurser bland hyresgästerna utan även att tyngdpunkten i företagens agenda ligger på kostnadsbesparingar snarare än expansion. Till det kommer effekterna av den ökade trenden av hemarbete i spåren av pandemin. En intressant värdemätare på Stockholms fastighetsmarknad blir när Fastpartner ska fylla en fastighet i Frihamnen som ledigställs när hyresgäster flyttar ut under våren. Eftersom denna yta representerar 4–5% av Fastpartners totala uthyrningsbara yta får det också stor inverkan på resultatutvecklingen nästa år. Vi har i vår prognos för 2025 antagit att Fastpartners hyresintäkter stiger med 4%, där vi utgått från att den uthyrningsbara ytan stiger med samma procenttal nästa år och en indexerad höjning av hyrorna med 2%, som sedan motverkas av en viss press på hyror och en något lägre uthyrningsgrad.

Fastpartner torde vara det noterade fastighetsbolag som kommer att dra mest och snabbast nytta av genomförda räntesänkningar och den fortsatta trenden mot lägre upplåningskostnader. Bolagets struktur av låneportföljen innebär en mycket kort räntebindningstid, som vid årsskiftet uppgick till enbart 0,9 år. Med räntebärande lån om 16,3 MdSEK och en egen prognos om att styrräntan kommer att sjunka med minst 150 punkter under de närmaste 18 månaderna skulle det vid full effekt på bolagets upplåningskostnader innebära en sänkning av de årliga finansieringskostnaderna med ca 250 MSEK från dagens räntenivå. Detta leder till en höjning av vår vinstprognos för 2025, vilket resulterar i att förvaltningsresultatet exklusive värdeförändringar stiger med 35%. Trots kraftig kursuppgång handlas aktien fortfarande med knappt 20% rabatt gentemot bolagets långsiktiga substansvärde (EPRA NRV) om 97 SEK.

Denna publikation (nedan ”Publikationen”) har sammanställts av TradeVenue AB (nedan ”TV”) exklusivt för TV:s kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser kan således inte garanteras. TV kan låta medarbetare från annan avdelning eller analyserat bolag (nedan ”bolaget”) läsa fakta eller serier av fakta för att få dessa verifierade. TV lämnar inte i förväg ut slutsatser eller omdömen i Publikationen. Åsikter som lämnats i Publikationen är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av Publikationen och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer att vara i enlighet med åsikter framförda i Publikationen.

Informationen i Publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller råd att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd.

TV frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna Publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden.

Den i Publikationen lämnade analysen har utförts i enlighet med villkoren för tjänsten ”IR-paketet” som TV utför åt analyserat bolag. TV erhåller ersättning för nämnda tjänst från det analyserade bolaget. TV betalar ersättning till den analytiker som har sammanställt Publikationen.

Publikationen får inte spridas till eller göras tillgänglig för någon fysisk eller juridisk person i USA (med undantag av vad som framgår av Rule 15a – 16, Securities Exchange Act of 1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll.

Varken TV eller de personer som sammanställt denna publikation har innehav (varken långa eller korta) i analyserat bolags emitterade finansiella instrument.

Detta är en uppdragsanalys där det analyserade bolaget ingått ett avtal med TradeVenue avseende analys.