Starkt förvaltningsresultat
Fastpartner rapporterade ett förvaltningsresultat om 236 MSEK i det fjärde
kvartalet, en ökning med 20 % jämfört med föregående år. Förbättringen drevs
främst av ett förbättrat räntenetto. Bolagets strategi är att arbeta med en relativt
kort räntebindning, vilket har varit gynnsamt under 2025 i takt med fallande
realräntor. Räntekostnaderna har minskat med cirka 145 MSEK under året och
räntetäckningsgraden har stärkts till 2,3x från 1,9x föregående år. Medelräntan
uppgick till 3,6 % vid kvartalets utgång, jämfört med 4,0 % året innan.
På intäktssidan beskriver bolaget en fortsatt utmanande uthyrningsmarknad.
Hyresintäkterna i det fjärde kvartalet uppgick till 571 MSEK (561,6 MSEK). För helåret
2025 minskade hyresintäkterna med 1 procent. Driftnettot förbättrades med 1 % och
uppgick till 68,9 %, främst drivet av lägre underhållskostnader. Under kvartalet
redovisade bolaget orealiserade värdeförändringar på fastigheter om -160 MSEK.
För helåret 2025 uppgick dessa till -351 MSEK.
Vakanserna fortsätter vara utmanande
VD Sven Olof Johansson beskrev i rapporten att Fastpartners huvuduppgift under
2026 är att fylla upp vakansen efter Nasdaq i deras fastighet i Frihamnen. Nasdaq
har hyrt i fastigheten i mer än två decennier och det är nu en betydande yta som
friställs. Samtidigt rapporterade bolaget om att omförhandlingarna av deras största
fastigheter ”Amerika 3” om 50 000 kvadratmeter, har löpt på bra och att
fastigheten nu i princip är fullt uthyrd. Framåt blir utvecklingen av vakansgraden
avgörande för utvecklingen under 2026 och framåt. En förändring av vakansgraden
med en procentenhet innebär mer än 25 MSEK på sista raden. Vakansgraden är
oförändrad på 8,7 % jämfört med föregående kvartal, men högre än 7,6 % året
innan. Bolaget lämnade ingen prognos över vakanserna men beskrev att de ser en
förbättrad konjunktur framåt och en stark efterfrågan på mindre
kontorsfastigheter. För de större företagen beskrev Fastpartner att de är restriktiva
med att anställa mer personal och att utöka kontorsytor.
Rekordhög rabatt och nya finansiella mål
I samband med delårsrapporten uppdaterade Fastpartner sina finansiella mål.
Målet är att de senast 2028 ska ha ett rullande årligt förvaltningsresultat på 1 200
MSEK. Det innebär en årlig CAGR på 12,9 % fram till 2028. Målen är högt ställda givet
utvecklingen de senaste åren, men vi bedömer att de är fullt nåbara om vi ser en
förbättring i konjunkturen och vakansgraderna. För nästa år gör vi inga större
förändringar i vår resultatprognos. Den bygger på hyresintäkter som stiger med 1 %
till följd av hyresindexeringar, vilket delvis motverkas av en förväntad mindre
ökning av vakansgraden. Vi bedömer att räntenettot kommer att fortsätta att falla
nästa år. Bolaget har under inledningen av 2026 emitterat ett nytt obligationslån på
750 MSEK på vad bolaget beskrev som gynnsamma villkor. Sammantaget bör detta
leda till en förbättring av förvaltningsresultatet med 10,6 % under 2026. För
närvarande handlas aktien med ca 54 % rabatt gentemot bolagets långsiktiga
(EPRA NRV) om 98,7 SEK. Det pekar på att marknaden för närvarande hyser ett
betydande misstroende mot bolagets redovisade fastighetsvärden. Vår bedömning
är att 2025 utgör en botten i Fastpartners förvaltningsresultat och att marknaden i
takt med förbättrade resultat kommer att vara beredd att uppvärdera aktien.
