Melker Schörling AB - ömsom aktivitet, ömsom dess antonym

Jag blev en mer aktiv investerare kring 2012-2013, för att dessförinnan enbart ägnat mig till fonder. När jag väl tog steget att bli mer praktiserande och mer inriktad på regelrätta aktier (bolag) hade jag lärt mig att ”det här med investmentbolag är bra” och att man skulle ha en relativt hög vikt i dem. Framför allt var det Investor och Industrivärden, men också Latour, som hyllades mer än andra. Dock fanns det ytterligare ett, Melker Schörling AB, förkortat MSAB.

Det familjeägda bolaget sattes på börsen 2006, men dess livslängd som noterat varade bara i 12 år, då det köptes ut i januari 2018. Under den tiden hade aktien gått från 93 kr till 569 kr, motsvarande en procentuell tillväxt om 511,2 % och ett CAGR om 16,85 %. Därtill ska även utdelningarna adderas. Oavsett hur mycket jag vill och anstränger mig är minnet ofta selektivt, men jag är tämligen säker på att just MSAB ofta var det investmentbolag som oftast var det mest hyllade i intervjuer med förvaltare, ”experter” och analytiker.

Kännetecknande för investmentbolaget är det som vi idag också finner i en majoritet av alla de som huserar på Stockholmsbörsen. Starka ägare av kött och blod, stabila finanser och en koncentrerad portfölj bestående av bolag som är antingen ledande, eller bland de ledande inom sin respektive nisch. Beträffande innehav i MSAB:s portfölj har det sedan avnoteringen skett vissa justeringar. Dels har Hexagon spunnit av Octave, dels har man kommit till att bli en storägare i Ola Rolléns onoterade investmentbolag Greenbridge, vars, långsiktiga skall tilläggas, fokus är på investeringar i tekniksektorn. Banden Rollén och MSAB i allmänhet, men just personen Melker Schörling i synnerhet, emellan är starkt och jag undrar om varken först- eller sistnämnda hade blivit vad de blev om det inte hade varit för den (al)kemi som de lyckades leverera. De tycks ha varit ett par som lika mycket drog som kompletterade varandra. 

När Melker Schörling gick bort under 2023 skrev Rollén, i rollen som styrelseordförande för Hexagon, en pressrelease i vilken han såg tillbaka på deras första möte och vad den hyllade investeraren hade sagt till honom; ”I invest in people; a good person will make a good business”. Jag tror inte jag är ensam om att tänka att samma andemening har kommit från andra investerarlegendarer, såsom den kanske mest självklara; Warren Buffet, som har sagt ”Somebody once said that in looking for people to hire, you look for three qualities: integrity, intelligence, and energy. And if you don't have the first, the other two will kill you.”

En i tid nära nyhet är att man så sent som den 11 respektive 16-18 juni förvärvade samtliga aktier i Beijer Ref från såväl EQT som Peter Jessen Jürgensen. Investmentbolaget ägde sedan tidigare inga aktier, men efter affären äger man nu cirka 14,1 % av rösterna och cirka 3-4 % av kapitalet (av det som jag har läst finns ännu inga exakta siffror för just andelen av kapitalet).

På Melker Schörlings AB:s hemsida finns mycket matnyttig, men jag ställer mig frågande till varför nyss nämnda kyl- och värmeteknikbolag inte finns med i listan. Det kan inte bero på att man äger en förhållandevis liten andel av kapitalet, då man de facto sitter på 14,1 % av rösterna.  Oavsett att Beijer Ref står eller inte står med har jag utgått från den portföljs som MSAB själva har lagt upp. 

Sedan MSAB avnoterades är det svårt att hitta officiella substansvärden och portföljsvikter. Jag har således bett en LLM att göra en rimlig uppskattning utifrån marknadsvärdet på de noterade innehaven och Schörlings ägarandelar. Glöm ej heller bort att Beijer Ref saknas. Därmed vill jag betona att siffrorna i ovan tabells högerspalt ska tas med en inte så liten nypa salt.

Jag tycker att det är en mycket attraktiv portfölj och skulle bolaget vara noterat idag skulle jag nog högst sannolikt ha ägt aktier i det, givet att jag fann substansrabatten attraktiv. Här finns en diversifiering mellan olika sektorer samt är bolagen inga småspelare inom sin respektive nisch, tvärtom. 

Sedan årsskiftet 2025/2026 har de noterade innehaven, baserat på MSAB:s ”our holdnings”, utvecklats blandat, med en tyngd på nedsidan. Per fredagen den 17 juli och erhållen utdelning exkluderad är AAK ned med 19,5 %, medan Hexpol är ned med 15,5 %. Okulärt är Hexagon ned med 28 %, men då är det ej justerat för utdelningen av Octave, som sedan sitt intåg som noterat har stigit 1,9 %. Studeras de övriga noterade innehaven är Absolent Group och Assa Abloy ned med 3,2 % respektive 2,9 % 

Studeras de senaste 12 månaderna är utvecklingen, exklusive utdelningar, för de noterade bolagen, Octave exkluderat:

• AAK: -19,4 %
• Absolent Group: -11,3 %
• Assa Aboly: 9 %
• Hexagon: -23 % (OBS: utdelning av Octave)
• Hexpol: -18,75 %
• NIBE: -14,85 %
• Securitas: 13,16 %

Det har således varit motiga perioder för MSAB och dess noterade innehav, vars ovan utveckling kan ställas i relation till OMX SGI:s utveckling om 11,2 % för de senaste tolv månaderna. Med ojämna mellanrum har jag letat efter nyheter om ifall MSAB har ökat i sina innehav, givet dess långsiktiga fokus samt redan nu, i de flesta fall, starka ägande. 

Under 2025 ökade familjen Schörling sitt ägande i Nibe. Mellan den 17–19 juni förvärvade Märta Schörling Andreen och Sofia Schörling Högberg 2 080 000 B‑aktier vardera, och senare samma år, den 22 november, förvärvade de ytterligare 2 935 000 B‑aktier vardera. Efter dessa transaktioner uppgick respektive systers innehav till cirka 71 miljoner aktier (A- och B‑aktier sammanräknat). Dock har jag inte hittat något om att (investmentbolaget) MSAB har ökat sitt innehav. 

I AAK stärkte MSAB sin position i december 2025 genom köp av 750 000 aktier till ett sammanlagt värde om cirka 200 miljoner kronor. Kanske kommer vi i veckan eller veckorna som kommer att få se att man har ökat än mer, givet den urblåsning som aktien fick på sin rapport, med ett fall om 13 %, den 17 juli? Enligt data från Börsdata handlas aktien nu till sin lägsta värdering mätt i P/E och EV/EBIT på över 15 år, vilket säger inte så lite om att bolaget har haft det tufft med om inte – och framfört allt, lönsamheten, så med tillväxten som mer eller mindre har varit flat sedan 2023. 

Även i Hexagon har MSAB valt att öka exponeringen. I februari 2026 köptes ytterligare 3 miljoner aktier för cirka 295 miljoner kronor. Det var med denna affär gjorde att man per idag äger med 21,6 % av kapitalet och 42,6 % av rösterna.

Som jag skrev ovan har jag inte lyckats hitta mycket och det ska erkännas att jag inte har suttit med både ljus och lykta för att hitta alla fakta, men det slår mig att det inte finns något att hitta om att investmentbolaget har ökat i Nibe, eller Hexpol. Sistnämndas aktie, som har rapport imorgon, måndagen den 20 juli, har straffats hårt under de senaste åren. Är de redan nöjda med positionen? Ser de en risk att bolagets glansdagar ligger bakom det, eller avvaktar de för att se om fordonssektorn kommer igång igen alternativt att bolaget lyckas med sin ambition att bli mer diversifierat och således inte vara lika beroende av förstnämnda sektor? Bolaget, som knoppades av från Hexagon under 2008, mitt under en brinnande finanskris, har trots en nedgång om 33-34 % de senaste 3 respektive 5 åren avkastat drygt 8 525 % sedan sin notering, så den har ju inte direkt varit en nitlott för investmentbolaget.

Även om MSAB är avnoterat fortsätter bolaget att fascinera mig. Kanske beror det på att investeringsfilosofin känns tidlös. Fokus ligger inte på kvartal, trender eller makroprognoser, utan som tydligt har synts i fallet Ola Rollén ligger det på människor, men också samt såklart ägarskap och bolag som förväntas vara relevanta även om tio och tjugo år. Det är naturligtvis fullt möjligt att Schörlings innehav kommer fortsätta att utvecklas svagt under en period, men historien visar att familjen sällan har byggt värde genom att agera på nästa kvartalsrapport, eller vad dagens media anser vara köp- respektive icke köpvärt. Snarare har framgången skapats genom tålamod, grundlig analys och en förmåga att identifiera ovanligt skickliga företagsledare. Om det fortfarande är receptet och systrarna Schörling är de mest lämpade ägarkockarna återstår att se.