Nintendo har tappat ca 20 % av sitt börsvärde de senaste 6 månaderna

Återkommande läsare kanske kommer ihåg min secession i Nintendo och att jag skalade av för att slutligen helt sälja min position i bolaget under hösten 2024. Jag bedömde att mycket positivt var inprisat inför lanseringen av Switch 2 och med beaktande att bolaget har en historik om att varannan konsol är bra och uppskattad, och vice versa vågade jag inte sitta kvar. Från det att jag sålde fortsatte kursen att stiga och var som mest uppe på 14 275 JPY under augusti 2025. 

Anledningarna var flera, såsom att Switch 2 blev den konsol från Nintendo som, med +3,5 miljoner exemplar, sålts i flest kopior under sina första tre månader. Under hösten 2025 kom även nyheten att över 10 miljoner konsoler hade sålts under de första sex månaderna, vilket är rekord oavsett om det jämförs med Sony eller Microsoft. Vidare erhöll Donkey Kong Bonanza höga betyg från kritiker och hyllades även av spelare. Därtill öppnades en ny temapark i Orlando (Florida) senvåren samma år. Som om inte detta vore nog fortsatte Switch 1 att fortsätta sälja tämligen bra med 980 000 under det brutna räkenskapsårets 2025/2026 första kvartal (april-juni), inte minst i förhållande till att det under 2025 hade 8 år på nacken. 

Under sensommaren såg mycket positivt ut, men det som många, mig själv inkluderad, ställde oss frågande till var ifall bolaget också skulle kunna behålla eller till och med utöka sina marginaler. Ökad omsättning är en sak, lönsamhet en annan. Den 4 november, 2025, släpptes halvårsrapporten och förvisso var den på många sätt bra, medan också vice versa var gällande. 

Förutom att lyfta fram Switch 2:s framgångar samt att nya speltitlar har fått ett positivt mottagande och så vidare, lyfter ledningen fram att styrkan inte enbart ligger i ny hårdvara, utan i ekosystemet som helhet, där spelare kan använda både nya Switch 2‑spel och äldre Switch‑titlar, vilket har bidragit till en bred och snabb uppskalning av mjukvaruförsäljningen.

När det gäller försäljningskanaler framhåller ledningen att den fysiska handeln har stärkts(!) under perioden, framför allt i samband med lanseringen av Switch 2 och försäljning av hårdvarupaket. Samtidigt har den digitala försäljningen minskat jämfört med samma period föregående år. Minskningen förklaras dels av valutapåverkan, dels av lägre försäljning av nedladdningsbara spel utan fysisk motsvarighet. Det innebär att en större andel av omsättningen har kommit från segment som traditionellt har lägre marginaler.

En svala gör ingen sommar, men just detta går emot den satsning som bolaget under flera år har framhävt, nämligen att locka konsumenter in i det höglönsamma virtuella torget. Nu ska det dock noteras att en ny konsol, som även släpptes i bundle-versioner med antingen Mario Kart World, eller Pokémon: Legends Z-A, gör sitt till. 

Vissa har lyft fram att IP-intäkterna minskade kraftigt, med 12,4 % relativt samma period föregående år. Visst är det mindre bra, men viktigt att här påminna sig om är att dessa fortfarande är doppade av den monstruöst positiva påverkan Super Mario Bros.-filmen hade. 

Den kraftiga nedgången i rörelsemarginalen förklaras av just dessa strukturförändringar. Lanseringen av ny hårdvara i synnerhet innebär högre produktions‑, logistik‑ och marknadsföringskostnader, samtidigt som hårdvara generellt har betydligt lägre marginal än mjukvara och digitala tjänster. Därtill har intäkter från högmarginalområden som digital försäljning och IP‑relaterad verksamhet utvecklats svagare. 

Aktien har såklart inte varit opåverkad och från toppen i augusti 2025, där den nådde 14 275 JPY, har den nu sjunkit med 27 %, för att handlas till 10 400 JPY. Den uppstuds som syntes under fredagen i veckan berodde på nyheten att Nintendo kommunicerade att Switch 2 var den mest sålda konsolen i USA under 2025, men detta till trots är aktiefallet betydande sedan augusti 2025. På nuvarande kurs är P/E 29,5, EV/EBIT 24,2 och EV/FCF 22,1 på för 2025/2026 och det är inte direkt billigt förhållandevis såväl historiska som relativa snitt.

En viss bubblare är, inte om, utan hur bolaget kommer att fira 40-årsjubileumet för Zelda-universumet. Den 21 februari 1986 anlände det första Zelda-spelet och resten är, som det brukar heta, historia. 

Jag tror att lönsamheten kan vara fortsatt pressad, men är positiv på en mycket längre sikt. Det ekosystem som jag gång på gång har återkommit till fortsätter att växa och framgent vänstra mycket som jag, som konsument, ser fram emot. Ett part exempel är uppföljaren tull ovan nämnda Super Mariofilm, som har titeln Super Mario Galaxy: The Movie, som släpps den 1 april i år. Nästa film på tur kommer vara The Legend om Zelda, som anländer till världens biodukar den 7 maj 2027 för att därefter finnas på Netflix(!). På spelfronten är det allt annat än ”intet nytt” och högst sannolikt arbetas det just nu på titlar inom IP:n som får det att vattnas i flera spelares munnar. Innan vi vet huruvida det är sant, eller inte, står det redan nu klart att Dragon Quest 7: Reinmagined, Mario Tennis Fever, Resident Evil Requiem, Pokemon Pokopia, Yoshi and the Mysterious Book, Fire Emblem: Fortune´s Weave, Hela med flera anländer under de kommande månaderna. 

En viss bubblare är, inte om, utan hur bolaget kommer att fira 40-årsjubileumet för Zelda-universumet. Den 21 februari 1986 anlände det första Zelda-spelet och resten är, som det brukar heta, historia. Själv skulle jag vara beredd att betala mycket för en remaster av Zelda: A Link to the Past samt Zelda: The Twilight Princess. Är det en lågoddsare att något kommer att kommuniceras just den 21 februari? 

Till allt ovan kan det även adderas ny merchandise via såväl egen produktion som licensierad. Den första mars kommer en ny uppsättning i samarbetet med Lego och denna gång är det ett klossbygge baserat på Zelda och Ocarina of Time. Därtill öppnas PokéPark KANTO i Tokyo den femte februari. 

Det finns mycket som jag bedömer talar för bolaget och absolut bör man vara medveten att både Sony och Microsoft inte ligger på latsidan, utan högst sannolikt lär de komma med en ny konsol inom 2–3 år, men fram till dess tror jag att Nintendo har en liten, liten relativ styrka. Detta till trots lockas jag inte till aktien just nu, utan fortsätter att följa den och bolaget från sidlinjen. Nästa rapport kommer den 3 februari.