Rabatten i Investor och Industrivärden
Den 18 mars i år skrev jag ett inlägg kring att rabatten i Investor var ovanligt låg och både kompisar till mig och experter i tidningar pratade om att det var läge att sälja.
Sedan dess har det gått ungefär 3 månader och aktien är upp 12,8% inkl utdelning. Det i sig säger ju inte så mycket eftersom tanken inte var att sälja och placera pengarna på sparkonto utan snarare byta till en indexfond i väntan på att rabatten i Investor kommer tillbaka till minst 10%. Så det vi ska jämföra med är ett index, rimligtvis storbolagsindex på Stockholmsbörsen, som under samma period är upp 6,3%.
Det hela känns ganska rimligt då rabatten när jag skrev förra inlägget var 6%, vilket alltså ansågs vara ovanligt lågt, och nu är den nära 0. Vilket till väldigt stor del förklarar överprestationen mot index de senaste 3 månaderna med strax över 6 procentenheter.
Investor är portföljens största innehav bakom indexfonderna. Och jag skulle säga att jag viktade Investor som största innehav genom väldigt ihärdiga köp 2015-2017 är den största bidragaren till portföljens utveckling med sina 587% avkastning med återinvesterad utdelning under de 10 senaste åren.
Troligtvis är det inte så dumt att ta hem vinsten i Investor nu när rabatten är nära 0. Det borde inte vara omöjligt att vi får se en rabatt på 10-15% någon gång de närmaste åren och skulle det bli så krävs det ganska mycket för att Investors portföljbolag ska gå så bra att det räcker för att slå index.
Men jag landar i samma slutsats som i mars att jag inte kan veta att just 10-15% rabatt i Investor är det normala. Med den goda historiken kanske det rimliga är att den borde handlas utan rabatt. Så jag ligger kvar och tackar för de goda åren och ställer mig in på att de kommande 10 åren givetvis inte kommer bli lika bra, men ändå helt ok.
Industrivärden, som en gång i tiden var portföljens största innehav men nu är näst största bakom Investor, har gått klart svagare på 10 år. “Bara” 376% inkl återinvesterad utdelning. Det senaste året däremot Industrivärden faktiskt slagit Investor i avkastning, 53% jämfört med 43%.
Och här är jag faktiskt betydligt mer säljsugen än i Investor. Här pratar vi om en helt noterad portfölj som är lätt att kopiera och faktiskt ännu lite högre värdering i förhållande till substansen. Det inte bara nära 0 i rabatt, utan till och med liten premie. Vi får alltså betala lite mer för en aktie i Industrivärden jämfört med att köpa bolagen som ingår i portföljen var och en för sig.
Jag har inte riktigt landat i hur jag ska göra. Men att sälja Industrivärden till liten premie efter 53% upp det senaste året kan inte vara helt idiotiskt. Som jag ser det finns det 3 alternativ.
- Sitta still i båten och tacka för det som varit men inte agera utan låta investmentbolagen göra sin grej och förhoppningsvis se utdelningen fortsätta stiga år för år de kommande 40 åren.
- Ta hem hela vinsten i Industrivärden och placera pengarna i svenskt index för att köpa tillbaka ⅓ när (eller om) rabatten når 5%, ⅓ vid 10% rabatt och ⅓ vid 15% rabatt.
- Plocka ut låg säga 500 000 ur Industrivärden och placera pengarna 34/33/33 i Sagax D, räntefond och sparkonto som en del av den långsiktiga strategin att minska risken i portföljen.
Jag har som jag skrivit tidigare en ambition om att på sikt få ner aktiedelen i portföljen till runt 85% och ha 15% preffar/D-aktier samt räntor. Tanken har främst varit att lösa detta genom att ta utdelningen från aktier och köpa räntor, men här skulle jag alltså kunna snabba på denna övergång något genom alternativ 3 ovan.
Vi får se hur det blir. Tajming är som bekant svårt. Men oavsett vad kan de som ägt Investor och Industrivärden de 10 senaste åren vara nöjda med den avkastning som kommit fram till idag, men som vi alla vet är historisk avkastning ingen garanti för framtiden.