AAK Q2 2026

AAK är ett bolag som ofta värderas tämligen högt, men i närtid har affärerna pressats och som ofta är brukligt då kommer värderingsmultiplarna ned.

Låt oss ta en titt på bolagets Q2:a.

I likhet med förra rapporten så minskade omsättningen något. Ned 1 %. Än en gång valutan som spökar. Valutajusterat är omsättningen upp 1 %.

En hel del jämförelsestörande poster i rörelseresultatet, men kikar man på den justerade rörelseresultatet så pressas det rejält. Ned 6 %. Vilket ger en marginal på 9,8 % (10,3).

Vinst per aktie ligger nu rullande 12 månaders på 13,90 kr.

VD orden går i linje med förra rapporten. VD skriver bl.a. om att rörelseresultatet per kilo sjönk till 2,25 kronor tyngt av prispress inom Food Ingredients samt en del produktionsproblem vid anläggningen i Karlshamn. Karlshamns belastade koncernens totala rörelseresultat med cirka 3 % men produktionen ska nu återgått till det normala.

Vd lyfter att ljusglimtar syns inom Chocolate & Confectionery Fats som stod emot en i övrigt utmanande chokladmarknad.

Framåtblicken mot 2030-ambitionen, som bl.a. siktar på ett rörelseresultat per kilo på över 3 kronor och en långsiktig vinsttillväxt på ca 10 %, ska enligt uppgift fortlöpa hyfsat enligt plan. Även om vissa områden haltar t.ex. besparingsprogrammet. 

Man kan väl lugnt säga att Mr Market agerade med skepsis på rapporten och kursen har nu gått ned till ca 198. Vilket då motsvarar ca PE 14 på rullande 12 månaders. Vill nog påstå att Mr Market inte tror på bolagets ambitioner. Eller i alla fall tar höjd för att det kommer ta mycket längre tid att nå dem.

AAK har en vinststabilitet i botten och en bevisad historik, men det närmsta året eller två kommer bolaget nog få försöka bevisa att de kan leverera i en utmanande omvärld. Samtidigt så är det alltid så att det går fort när det väl vänder.

Jag är fortsatt positiv till AAK utifrån prislappen, även om t.ex. besparingsprogrammet inte lär gå i mål under 2026. Gjorde notisen vid förra rapporten att det kanske var en vändpunkt, men det var det bevisligen inte. Ingen fara. Saker tar alltid längre tid än man tror och summa summarum så är jag benägen att bygga ut den bevakningspost som tagits innan. PE 14, PS 1,1 kan visserligen bli billigare och inte minst kan PE-talet urholkas en del om vinsten pressas mer det är ändå en tämligen stabil pjäs vi pratar om med en balansräkning som tål en del. Jag håller fast vid min gamla princip att fylla på i bra bolag i tider av svaghet. Varje enskild affär blir inte alltid en succe, men ser man till helheten, över tid, är det en process som brukar löna sig.