Indus Holding Q1 2025
Indus Holding är ett tyskt industrikonglomerat som förvärvar andra små tyska industribolag. Man delar upp sin verksamhet i två segment. Engineering och Infrastructure.
Störst omsättning har man i Tyskland. Två tredjedelar är inom EU. Man har även en del i USA. Indus Holding, utifrån sin underleverantörposition, är intressant också som en tysk konjunkturmätare.
För Q1 gick omsättningen ned 2 % medan rörelseresultatet sjönk 27 %. Redovisad vinst steg dock ,men det hade att göra med en engångspost. Skatteffekt då man fick tillbaka på en avyttrad verksamhet från 2022 vilket redovisades som en skatteinkomst.
Vinst per aktie landade då på 0,63 euro/aktie, men som sagt ”dopat”.
Rörelsemarginalen landade in på 4,9 % (6,5) och det nämns bland annat personalkostnader som en bidragande faktor till den pressade marginalen.
Förutom det så nämns en rad andra osäkerhetsfaktorer.
” US tariff policy and international trade conflicts trigger overall uncertainty.
Disruptive US tariff policy and escalation of international trade conflicts lead to lower expectations for the 2025 financial year.
Chinese export controls on tungsten compounds give rise to supply risk in Materials Solutions segment.”
Men också positiva signaler.
”Economic downturn in the construction industry appears to have bottomed out: slightly more positive sales forecast for 2025.”
Exportrestriktioner slår speciellt mot ett av dotterbolagen.
” The general increase in protectionism also saw China extend export controls in February 2025 to include, among others, tungsten and tungsten compounds – a material that is required in significant quantities by one of our portfolio companies. It is currently unclear whether, when and to what extent the export licenses will be issued. As such, there is a concrete risk that sales may not materialize at this portfolio company in the second half of 2025.”
Tungsten, som på svenska är volfram är otroligt temperaturtolerant och en viktig komponent i tillämpningar inom rymdteknik, flygteknik, försvarsteknik, hårdmetallverktyg m.m. men kan även nyttjas inom smyckestillverkning då det inte ger allergier.
Kina kontrollerar 80 % av volfram-produktionen. Inte det att det inte finns på andra ställen, men det ska raffineras för att kunna fås fram och det är en komplicerad och energikrävande-process som inte alla länder valt att investera i.
Volfram-fyndigheter finns även i t.ex Europa. Så pass att det ska trygga försörjningen för Europa (om man även ser till att bygga raffinerings-kapacitet), men få till gruvor och raffinering är inte gjort i en handvändning.
Mer framåt då? Rapporten ger lite inblickar.
” The economic environment for German industry remains very uncertain, although the unpredictable US tariff policy has not yet triggered any major slump in economic output.
Overall, the German economy remains weak. Although consumer sentiment is looking brighter, it remains subdued despite a normalized inflation rate.
Machine capacity utilization was only 78% of the usual full capacity.
Incoming orders are only moving sideways at a low level
Economic momentum is expected to slow in the second quarter of 2025, particularly in view of the global trade crisis.
In the construction sector, the order situation gives reason to hope that the bottom of the curve has been reached.
Economic research institutes are now forecasting zero economic growth in Germany for the year as a whole.”
Inte jätteljusa utsikter med andra ord, men heller inte beck-svart.
Inflationen har lagt sig. Räntorna har kommit ner. Konjunkturen ser ut att ha bottnat, men störningar i och med Trumponomics kan naturligtvis ställa till det. Dock verkar det stöka mest för amerikanarna med fallande dollar, stigande räntor och risk för ökad inflation och fortsatt kapitalflöden ut från USA.
Indus Holding värderas nu till ca PE 9, PS 0,3. Utdelningen landade på 1,20 euro/aktie därtill sker en del återköp av aktier.
Utifrån 2024 års siffror så är EV/EBIT ca 9. Då presterade man 7,4 % i rörelsemarginal och det är runt 7-8 % det historiska snittet ligger.
Vi får se hur marginalerna utvecklar sig de närmsta kvartalen. Indus Holding är, trots utmaningarna i världen, en fortsatt öka-kandidat.