Synen på risk - del 2

I en del finansiella kretsar så är risk detsamma som fluktuationer i pris på aktier. Dvs desto högre volalitet på en aktiekurs desto högre risk bedöms den ha.

Aktier som sedvanligt brukar ha lägre volla anses som lägre risk.

Detta tankesätt är inte alls förenligt med värdeinvestering.

Utgår man från ett värdeinvesterings-perspektiv så går det inte sätta en exakt siffra på risk. Risk bedöms istället utifrån helt andra parametrar.

Den första – värdering. Risken att betala för mycket, för dyrt. Eller som Graham säger ”The danger in growth stocks is that for such favoured issues the market ha a tendency to set prices that will not be adequately protected by a conservative projection of future earnings” Eller med andra ord. De är ofta prissatta så att framtiden måste bli precis så ljus som är inprisat, annars så avkastar de inte vad som förväntas.

Den andra – affärs/vinst risken. Hur affärerna utvecklar sig, vinsten. Ofta så har man för kortsiktigt fokus. Vilket är både en för- och nackdel. Priset rör sig enligt förväntan kring de närmsta kvartalen. Inte i affärsmodellens långsiktiga intjäningsförmåga.

Den tredje – balansräkningen. Ingen bryr sig om balansräkningar när allt frid och fröjd. Nyttjandet av hög hävstång till och med premieras i tider av eufori. Hävstång slår dock åt båda hållen. Så balansräkningen är alltid något att ta i beaktande när man har ett värdeinvesterings-perspektiv och väljer lämpliga köpkandidater.

Även om man har ett värdeinvesterings-perpsektiv dvs köp ska göras när man får värde för pengarna, så är det inte så lätt. Människan styrs mer av känslor än logik. Hur lätt är det att köpa när kurser faller och faller?

Det är därför man ska ha en plan från början. Planen ska inte formas när kurserna faller. 

John Templeton beskrev det så som följande: ”By committing to buy a stock at my estimate of a good discount to intrinsic valie, calculated at a time of peace and calm, Im able to sit back and not get caught up in the panic of the movement”

Därav är det ingen ide, utifrån detta perspektiv, att sitta mitt på dagen, följandes kursrörelser och försöka köpa. Risken är helt enkelt att man väntar och väntar. Lägg ordrar innan. På priser som du är bekväm med. Så gör du köp till priser du tycker är ok.

En bevakningslista med köpkandidater och uppskattat värde på dem är till oerhörd hjälp. 

Till dagens situation. Kan priserna falla mer? Kan världen gå in i en lågkonjunktur? Javisst, men det underlättar om man betänker att det som hänt är historia, framtiden är ett mysterium. Det du vet är det som är här och nu. Får du värde här och nu enligt din bevakningslista som är satta med priser utifrån en långsiktig värdering. så är det allt annat lika troligen ett bättre köp nu än det var för ett par veckor sedan.