Årskrönika 2025

2025 har varit ett dramatiskt år, både på börsen och i livet. Började i somras tweeta, vilket skapade en snöbollseffekt jag inte alls hade räknat med. När du själv har publika åsikter måste du vara beredd att backa upp dessa, försvara dem och kunna ändra åsikt. Dessutom får du tillgång till ett nätverk av duktiga investerare, vilket accelererar din utveckling. Jag är dock övertygad om att den absolut viktigaste faktorn till min utveckling 2025 har varit att varenda krona jag äger varit investerad i aktier. Utfallet av processen påverkar således din privatekonomi rejält, och skapar incitament att hela tiden bli bättre. Som ung innebär stora förluster av kapital inte en katastrof för ditt vardagliga liv. Absolut – du kan bli lite fattigare, men dessa summor kommer tjänas ihop snabbt i arbetslivet. Mycket mer värdefullt är lärandet av att ha legat all-in aktier under hela din studietid. När du sedan har en lön att investera, kommer denna compounda betydligt snabbare genom att du helt enkelt kommer att vara en 10 gånger bättre investerare. 

Koncentrerad i mina bästa idéer

Portföljen har haft sitt bästa år hittills, och det är det första året jag tror mig förstå vad jag håller på med. Är i skrivande stund upp 95% – ett resultat av att ha tagit stora positioner i mina bästa idéer med tydliga triggers. Nästan all avkastning har kommit från Nelly och Cheffelo, två aktier jag vågat sizea upp rejält när R/R sett fördelaktig ut. När Mandatum kastade ut Nelly efter en Q3a som visade accelererande tillväxt och marginal i linje med kvartalet innan, trots 30% lägre omsättning, gick jag emot marknaden och ökade min position till 60% av portföljen. På samma sätt var det många som ifrågasatte Cheffelo efter en Q2a påverkad av påsken och FX, vilket kom att bli ett fördelaktigt köptillfälle. 

Att utnyttja sin edge

På liknande tema har också mitt största misstag 2025 varit att inte sizea upp ännu mer vid fördelaktiga tillfällen. Detta är extremt enkelt att säga i backspegeln, men ibland uppstår situationer när skillnaden mellan bolagets fundamenta och aktie är stor. I Cheffelos fall var det kalendereffekter som triggade en nedgång som gjorde att aktien handlades kring EV/EBIT 7x på 2025E, så sent som i augusti. Samtidigt återupprepade management, kända för att infria vad de lovar, helårsguidningen på tillväxt. Även om bolaget inte hade presterat riktigt i linje med guidningen, hade nedsidan varit begränsad, och bettet värt att ta. Liknande kan sägas för situationen i Nelly när Q2an kom. Marknaden fångade inte hela trendbrottet med intradagsrörelsen på 30%, utan det är ytterligare ett exempel på fördelaktig R/R. Situationer som dessa är när vi småsparare med mindre EK har edge – vi kan snabbt omallokera trots låg likviditet.  

Vikten av att SNABBT ändra åsikt och revidera estimat

Detta visar också vikten av att konstant ha en tydlig åsikt om vad fair value är, och vad den baseras på. När x inträffar, som det alltid gör på aktiemarknaden, kan du agera fördelaktigt i stora rörelser. Exempelvis komma ur ett innehav där tesen dött efter -10% och en dags alternativkostnad, istället för -30% och 2 månaders alternativkostnad. Motsatsen gäller också, att köpa något som går upp 30%, men tre veckor efter står 100% högre. Jag tror att man ökar probabiliteten för att agera fördelaktigt i dessa rörelser betydligt, genom att ha uppdaterade servetter. Både för portföljens innehav och bolag som bevakas på nära håll. Då kan du snabbt justera estimaten och tänka klart. 

Perceptionsskiften och Sizing

Stora rörelser i aktier tenderar att komma i samband med händelser som triggar perceptionsskiften. Att förutspå dessa är en konst som kräver fingertoppskänsla och fantasi. Jag tycker både Amir (financeamir) & Peter (Matematikern3) är otroligt duktiga på detta. Att kunna föreställa sig hur ett bolag kommer att ses av marknaden efter att x, y och z sker. Dessutom att bedöma probabiliteten av att detta kommer att inträffa, och sizen man tar. Lyckas man fånga dessa skiften, är överavkastning ett faktum. Vidare tenderar också situationer när marknaden “börjar fatta” vara fina lägen för riskjusterad avkastning. Mer börjar prisas in, men långt ifrån den fulla potentialen av det underliggande fundamentala. Perceptionsskiften är något jag kommer lägga extremt mycket fokus på under 2026 – att utöver ett ark med estimat, också ha tydliga uppfattningar om exakt vilka events som kan tydliggöra min tes för marknaden. Förhoppningsvis bidrar detta till mer pricksäker sizing. 

Outlook

Med det sagt stänger jag böckerna för 2025 och blickar mot 2026. Ett år som kommer att fyllas med spännande case, stora rörelser och fler lärdomar. Sannolikt skriver jag om ett år att jag, vid denna tidpunkt, inte hade en aning om vad jag höll på med. Då har året varit lyckat.