Stabilt resultat, men fortsatt press under ytan
Nyfosa redovisade ett förvaltningsresultat om 319,0 MSEK (319,0), i linje med
motsvarande period föregående år. Förvaltningsresultatet per aktie ökade däremot
till 1,6 kronor från 1,5 kronor, motsvarande en förbättring om 6,7 %, vilket förklaras av
genomförda aktieåterköp under kvartalet. Under ytan är bilden mer blandad.
Vakanssituationen är fortsatt utmanande och hyresintäkterna minskade med 3,1 %
till 796 MSEK (824). Driftskostnaderna ökade till 214,0 MSEK (211,0), motsvarande en
ökning i jämförbart bestånd med 5,4 %, främst till följd av högre kostnader för
uppvärmning och vinterunderhåll. På den positiva sidan minskade
räntekostnaderna med 42,0 MSEK, vilket i stor utsträckning kompenserade för
effekterna av högre driftskostnader och lägre hyresintäkter.
Vakansproblemen fortsätter
Vakansgraden ökade under kvartalet till 11,2 %, upp från 10,8 % föregående kvartal.
Bolaget har fortsatt de högsta vakanserna i Finland, men ökningen under kvartalet
förklaras främst av utvecklingen i Sverige. Från Finland kommer däremot positiva
signaler, och bolaget rapporterar en positiv nettouthyrning mot kontorssegmentet.
Det är särskilt uppmuntrande då efterfrågan på kontor i Finland har varit svag
under en längre period. En förbättring i vakansgraden skulle få ett tydligt
genomslag på resultatet, då en stor del av kostnadsmassan är fast. Exempelvis
hade en minskning av vakansgraden till 8,0 %, vilket motsvarar en nivå nära det
historiska snittet, ökat förvaltningsresultatet med cirka 120 MSEK. VD betonar att
utvecklingen under ett enskilt kvartal bör tolkas med viss försiktighet, men lyfter
samtidigt fram en god aktivitet i uthyrningsarbetet efter kvartalets utgång. Vi
bedömer att bolaget befinner sig nära botten i vakansnivåerna och att situationen
gradvis bör förbättras i takt med en starkare konjunktur
Återköper egna aktier
Styrelsen har under kvartalet initierat ett återköpsprogram av egna aktier. Under
perioden återköptes cirka 16,0 miljoner aktier, motsvarande 7,7 % av utestående
aktier. Återköpen bör ses mot bakgrund av att substansrabatten ökat till cirka 32,8
%, jämfört med 22,7 % vid årets inledning. Utvecklingen är inte unik för Nyfosa utan
speglar en bredare trend i fastighetssektorn, där flera bolag, däribland Castellum
och Fastpartner också initierat återköpsprogram.
Prognos och outlook
Bolaget lämnar en oförändrad prognos för 2026e, med ett förvaltningsresultat om
1 500 MSEK, vilket motsvarar en ökning om 5,2 % från 1 426 MSEK i 2025. Vi bedömer
prognosen som realistisk och gör bara mindre förändringar i våra estimat. Lägre
räntekostnader förväntas stödja en resultatförbättring under året, samtidigt som
vakansgraden bör förbättras något. Aktien handlas för närvarande med en rabatt
om cirka 32,8% mot det redovisade substansvärdet (NAV) om 99,8 SEK per aktie och
ett P/E-tal om 9,9x på 2026 års prognostiserade vinst.
