Höjd utdelning och förbättrad finansiell ställning
Nyfosa redovisade ett förvaltningsresultat som var något lägre än väntat i det fjärde
kvartalet. Utfallet uppgick till 377 MSEK, jämfört med FactSets förväntningar på 388
MSEK. Sett till helåret 2025 är bilden starkare. Under året ökade bolagets förvaltningsresultat från 1 350 MSEK till 1 460 MSEK, samtidigt som både belåningsgraden och räntetäckningsgraden förbättrades. Med bakgrund av den
förbättrade finansiella ställningen föreslog styrelsen en utdelningshöjning på 7 %,
från 2,80 kronor per aktie föregående år till 3,00 kronor i år.
Hyresintäkterna minskade i kvartalet
Hyresintäkterna minskade med 2% i huvudsak till följd av genomförda
fastighetsförsäljningar. I jämförbart bestånd minskade de med 0,5%.
Överskottsgraden minskade till 69,7% från starka 73,9% i föregående kvartal, till följd
av de minskade hyresintäkterna i kombination med högre driftskostnader. I
kvartalet redovisade bolaget värdeförändringar på fastigheter på -269 MSEK och
fastigheterna värderades vid kvartalsskiftet till ett genomsnittligt avkastningskrav
om 6,4%. Ett lägre driftnetto mot föregående år kompenseras delvis av att
finansieringskostnaderna fortsätter att minska. Finansieringskostnaderna minskar
med 4,6% från 283 MSEK till 270 MSEK och den genomsnittliga räntan sjönk till
4,2 % från 5,0 % föregående år. Trots en förbättrad finansiell ställning och att
transaktionsmarknaden börjar komma i gång fortsatte Nyfosa att vara försiktig i
nyinvesteringar. Bolaget förvärvade fastigheter för 390 MSEK samtidigt som 572
MSEK avyttrades, en nettoförändring – 182 MSEK.
Vakansproblemen fortsätter
Det bedömda vakansvärdet uppgår till 449 MSEK, vilket motsvarar 13,7% av årets
hyror. I kvartalet ökar vakanserna med 0,8% mot föregående kvartal. De höga
vakanserna återfinns fortsatt i huvudsak i bolagets finska portfölj. Efterfrågan på
kontor har varit särskilt svag i Finland, framför allt i regionala lägen. Flera större
hyreskontrakt kommer att omförhandlas under 2026, och det finns i vår mening en
risk att vi ser en fortsatt press på hyrorna och vakansgraden i samband med
omförhandlingarna. Samtidigt guidar bolaget för en stabilare marknad framåt, att
pågående uthyrningsdialoger går bra, och att bolaget strategiskt kommer att
avyttra fastigheter med en lägre uthyrningsgrad.
Ny prognos och finansiella mål
Nyfosa lämnar i rapporten en prognos för 2026 där bolaget beräknar att
förvaltningsresultatet ska uppgå till 1 500 MSEK. Nyfosa uppdaterar också sina
finansiella mål från 6% årlig tillväxt i kassaflöde per aktie till att nå en genomsnittlig
årlig tillväxt i förvaltningsresultat per aktie om 10%. Vi bedömer bolagets prognos
för ett förvaltningsresultat på 1 500 MSEK 2026 som konservativt. Samtidigt utgör
utvecklingen av vakansgraden en betydande joker i resultatutvecklingen. Med
bakgrund av den något svagare utvecklingen av 2025 sänker vi vår prognos för
2026, men vi bedömer att lägre räntekostnader fortsatt kommer att påverka
resultatet positivt. Aktien handlas för närvarande med en rabatt om cirka 25% mot
det redovisade substansvärdet (NAV) om 96 SEK per aktie och ett P/E-tal om 11x på
2026 års prognostiserade vinst.
