På rätt väg
Nettoomsättningen steg till 0,1 KSEK (0,0). Högre aktiveringar bidrog till en lägre rörelseförlust om -2,6 MSEK (-2,8) trots att opex ökade 26% y-o-y. Fritt kassaflöde var -3,9 MSEK och kassan minskade jämfört med Q1 till 8,2 MSEK. Med nuvarande rörelseförlust räcker kassan uppskattningsvis till utgången av Q2 2026. Det är med andra ord av högsta betydelse att intäktsutvecklingen accelererar det kommande året. Det andra kvartalet har präglats av hög aktivitet och viktiga framsteg i en påbörjad kommersialisering. Med första plats i en kinesisk innovationstävling berättigas Sensodetects JV-bolag till skatteförmåner, tillväxtkapital och upphandlingskontrakt initialt värda 160 MSEK. Vi betraktar detta som ett stort genombrott och tydligt kvitto på att expansionen i Kina går enligt plan.
Framsteg i Kina
I avtalet för det kinesiska JV-bolaget garanterades Sensodetect licensintäkter om 3MSEK 2025. På grund av vissa förseningar i bolagsregistreringen mottog Sensodetect de första licensintäkterna (293 KSEK) i Q2. Intäkterna syns däremot inte i resultaträkningen eftersom de tillfaller koncernen, medan Sensodetect enbart redovisar moderbolaget. Från och med Q3 ges fullständig koncernredovisning, vilket kommer synliggöra intäkterna. I samband med vinsten i Jinying Cup vann JV-bolaget titeln ”High-Tech Talent Program”. Det är mer än bara en prestigetitel: i genomsnitt förkortas NMPA-godkännandetiden med 40%. Från att ha prognostiserat NMPA godkännande 2026, tror vi numera att det uppnås omkring årskiftet och att kommersialiseringen kan ta fart kort därefter. Fram tills dess genereras mindre intäkter från pilotprojekt i skolor.
Katalysator i Saudiarabien
Vid kvartalets slut publicerades interimresultat från autismstudien i Saudiarabien som visar att Sensodetects ABR-teknologi fungerar som tänkt vid diagnostik av ASD. Studien har nu nått sin slutgiltiga fas och resultaten förväntas färdigställas i november. Eftersom många avtal är kopplade till denna fas-1 studie är det en viktig milstolpe för Sensodetect. Därefter kan kommersialiseringen ta fart i MENA- regionen.
Nedjusterat 2025 – potential kvarstår
Just nu går mycket i rätt riktning för Sensodetect. I vår rapportkommentar för bokslutskommuniké bedömde vi däremot att 2025 skulle bli det stora genombrottsåret. Men med ett intäktsmässigt försiktigt första halvår på grund av förseningar i Saudiarabien tror vi numera att det sker 2026 istället. Därmed revideras den tidigare intäktsprognosen för 2025 och 2026. Däremot skruvar vi upp rörelsemarginalen för 2027 på grund av en större andel licensintäkter. Prognoserna landar i en försäljning om 37,8 MSEK och 73,7 MSEK för 2026 respektive 2027, vilket skulle resultera i EBIT på 14,3 MSEK och 41,5 MSEK. Vi anser att en multipel på 12x EBIT motiveras av Sensodetects skalbara affärsmodell, återkommande intäkter och stora förlustavdrag. Appliceras den multipeln finns en uppsida strax norr om 70% på 2027s estimat.