Decisive Dividend Corporation – dags för en vändning?

Ett bolag som har funnits i min portfölj sedan pre-corona är kanadensiska Decisive Dividend Corporation, vars ticker är DE. Bolaget grundades 2012 och är sedan september 2016 noterat på kanadensiska TSX Venture Exchange. 

Koncernen investerar i andra bolag med inriktning på tillverkning. Avanzas beskrivning blir något missvisande, då den framställer bolaget likt vore det ett sorts Storskogen. En bättre förklaring torde vara att Dividend Corporation är ett bolag vars fokus är på att identifiera lönsamma, väletablerade tillverkningsföretag av hög kvalitet och sedan förvärva dem (länk till dess portfölj). Det som ledningen söker i de eventuella objekten är hållbara konkurrensfördelar, stabila kassaflöden, tillväxtpotential och etablerat, starkt ledarskap. Bolagsvärdena skall vara kring $15–20 miljoner. 

Ovan låter jag påskriva att Storskogen inte är den främsta bland serieförvärvarna, vilket jag anser har visat sig tydligt de senaste åren. Ett annat serieförvärvarbolag är Addtech, eller varför inte Lagercrantz, som har visat sig vara mycket mer noggranna med vad och till vilket värde de förvärvar. Därtill har de visat att de är duktiga på att ge ”frihet under ansvar” till förvärven samt att skapa och förädla synergieffekter. 

Efter alla år som jag ägt och således följt Decisive Dividend är det min uppfattning att de mer och mer närmar sig de två nyss nämnda. Historiken är dock för kort för att den jämförelsen ska bära kraft, så vänligen ta mina ord med en inte så liten nypa salt. Syftet hos Decisive Dividend är inte att köpa för att sälja, eller att köpa ”bara för att det är billigt”. I sådana fall skulle de äga allt från Peckas Gatukök via Nisses Målerifirma till Agatas Bajamajor. Tvärtom är ledningen mycket långsiktig och ser ett evighetsperspektiv. 

Peckas Gatukök, Nisses Målerifirma och Agatas Bajamajor är medvetna val av mig, för Decisive Dividend fokuserar just på de mindre, familjeägda bolagen där det inte finns en naturlig arvtagare, eller där ägaren/ägarna vill ”casha hem”. Denna marknad av bolag spås öka. I bolagets presentationsdag från maj innestående år står det att läsa: ”According to the Canadian Federation of Independent Business, 76 % of business owners plan to exit their business within the next 10 years - meaning that over $2 trillion worth of business assets could change hands during this period.”

Det finns således en stark, underliggande marknad och kan Decisive Dividend fortsätta att förvärva, införliva samt förädla bolag likt de har gjort sedan grundandet för 12 år sedan torde en fortsatt uppsida i aktien finnas, 

Aktien… den har följt med bolagets underliggande verksamhet, som de senaste två åren i allmänhet, men sedan slutet av 2023 i synnerhet har haft utmaningar i form av ökade räntekostnader. Likt svenska serieförvärvare har Decisive Dividend en relativt hög skuld, vilket har betytt lika relativt höga kostnader. I kombination med en avvaktande konsument har detta synts i rapporterna och vid den som sammanfattade årets första halva kommunicerade bolaget att de från och med nu ser mer tillväxt och att botten bedöms som nådd. Mr. Market valde dock att bortse från orden, utan stirrade sig istället blind på de relativt blodiga siffrorna i resultatrapporten och handlade ned aktien. Som mest summerades årets nedgång till -30 %. 

Den styvmoderliga behandlingen fick den manodepressiva dock äta upp – rejält, när bolaget natten till torsdagen den 10 oktober kommunicerade nedan:

• As messaged in the Corporation's Q2 2024 earnings release, Q3 2024 operating performance will be sequentially stronger than both Q1 2024 and Q2 2024, driven by several third quarter operational wins, cost control initiatives, and improved performance from Decisive's diversified portfolio of manufacturing businesses, combined with a move into stronger seasonal periods.
• Operating performance is expected to continue improving into Q4 2024 based on enhanced order activity across each of the portfolio businesses, including carryover of orders received in Q3 2024 to be fulfilled in the fourth quarter, and commencement of work under Northside's new contract with a new commercial vehicle customer.
• Further operational wins materializing that will positively impact the first half of 2025 including: significant confirmed orders for Capital I, Hawk, and Unicast on a joint award with an oil and gas customer, confirmed orders for Slimline's larger scale wastewater evaporator, renewed EPA compliance certificates for Blaze King's existing product line up as well as continued progress on regulatory approval of a new product design that utilizes Blaze King's combustion technology styled and sized for sale into the United Kingdom and Europe.
• The Corporation's strong acquisition pipeline continues to grow and Decisive will continue to selectively pursue acquisitions.  

På torsdagen steg aktien med drygt 14 % och dagen efter fortsatte uppgången med nästan 7 %. Mer hårda fakta får vi se först i rapporten som släpps sista oktober, men mycket talar för att ledningen – ännu en gång – inte bara snackar, utan också gör verkstad av snacket.  

Bolaget har en relativt stor vikt i min portfölj, främst tack vare avkastningen sedan inköpen 2019 och 2020. Räknat på investerat kapital är den dock relativt liten, framför allt om den sätts mot andra innehav, såsom Investor och Industrivärden. Emellertid är det aktuellt värde som ger avspegling i portföljen och i och med den relativt stora vikten har Decisive Dividend haft en klar negativ påverkan för hela portföljen, som dock ligger väl över 15 % från första januari i år. Efter drygt sex månaders kräftgång ser jag nu fram emot rapporten och aktiens återgång till tidigare nivåer. 

Bolaget har ett tydligt fokus på utdelningar och har som långsiktigt finansiellt mål att dessa över tid ska vara stigande. Tydligt står detta att läsa på dess hemsida; ”We deliver sustainable and growing dividends to our shareholders”. Sedan det börjades med utdelningar, 2015, har summan ökat från 0,3 CAD till att idag ligga på 0,54 CAD, motsvarande en procentuell ökning om 80 %. Det ska dock sägas att bolaget sänkte utdelningen kraftigt under 2020.

Till en kurs om 7,05 CAD handlas aktien just nu till en direktavkastning om 7,9 %, vilket är att betrakta som aptitligt. Baserat på rullande tolv månader är utdelningensandelen är relativt höga 81 % och är en av anledningarna till att Mr. Market kissat på sig, då nämnda jämför med de tidigare och av ledningen satta mål 60 %. Bolaget har betonat att de är medvetna om ökningen men anser att det enbart är något temporärt under detta plågsamma år. Redan nästa år prognostiserar de att utdelningsandelen kommer minska för att slutligen hamna kring historiska nivåer. 

Det jag skriver om Decisive Dividend skall inte ses som en rekommendation. Det är som alltid viktigt att du gör din egen analys och utgår från dig, ditt liv, ekonomi, familj och så vidare. Olika individer, olika förutsättningar, kynne och ekonomi – därmed ska du aldrig ta rygg på någon. När detta inlägg skrivs äger jag aktier i Decisive Dividend.