Inför Nintendos kvartalsrapport

Återkommande läsare vet att jag har en speciell relation till Nintendo. Jag var förvisso ett aktivt barn, som inte så sällan befann sig på fotbollsplan, i lekparken eller var med någon/några kompisar. Tv-spel var kul och såklart spelade mina vänner och jag flera av alla de som fanns tillgängliga, men det var inte som att hela dagar ägnades till mediet. Snarare var det cirka en timma här och en timma där, men såklart lite extra under dagar då vädret mer eller mindre tvingade mig till att visats inomhus. Betänk också att detta var tider då det inte fanns några smarta telefoner – gemene man hade inte ens en dum telfon. Detta var också tider då föräldrarna lät mina vänner och mig att gå eller cykla till varandra, eller godisbutiken eller vad det nu var inom närområdet, utan att det var rädda för att vi skulle bli rånade eller på andra sätt angripna. Andra (naiva?) tider, på gott och ont. Man hade en tid att vara hemma för lunch eller middag och var det något fick man låna den fasta telefonen för att ringa hem och berätta att man fick lunch hos Nicklas, Pelle eller vem det nu än var.

Nintendo var tv-spelet framför övriga. Visst var SEGA där och försökte bringa uppmärksamhet, men inom min umgängeskrets var det Nintendo med spel såsom Super Mario Bros 3, Turtles, DuckTales, Zelda, Castlevania, Piff & Puff, Batman med flera som vann tyckande. Nintendo 8-bitar (NES) gick sedan till att bli Super Nintendo (SNES), för att därefter vandra vägen från Nintendo 64 och Gamecube via Nintendo Wii och Wii U till Switch och den nu senaste konsolen, Switch 2. Mellan alla dessa har det såklart funnits handhållna konsoler, såsom Gameboy och Nintendo 3DS. Jag har inte ägt samtliga av dessa konsoler, utan efter SNES konverterade jag till Playstation för att först de senaste <5 åren ha återkommit till Switch samt Switch 2, för att här finns de spel som jag främst vill spela när tid och energi infinner sig. 

Jag började bygga en position i Nintendo under våren 2021, för att slutligen sälja densamma under hösten 2024. Jag noterade nu, när dessa rader skrivs, att mitt första inlägg om bolaget är från 11 maj, 2020 – det vill säga över sex år sedan. Mellan pandemiåret och hösten 2024 följde jag bolaget tämligen noga och även nu, trots att positionen är borta i portföljen, läser jag mycket om det japanska spelundret och dess produkter. Inte för att jag söker en investering, utan för att jag ”gillar” bolaget och allt som de har skapat.

Det brutna räkenskapsåret 2026

Nintendo har ett brutet räkenskapsår (31 mars) och under det senaste, FY 2026, blev utvecklingen likt följande. Notera att jag har omvandlat japanska Yen till amerikanska dollar.

Som framkommer levererade Nintendo ett exceptionellt starkt tillväxtår under FY2026. Den kraftiga tillväxten drevs av den framgångsrika lanseringen av Switch 2, men som alltid i fall likt detta pressades lönsamheten med betydlig högre kostnader relaterade till lansering, PR med mera. Att fritt kassaflöde föll kraftigt beror främst på att bolaget valde att binda mer kapital i depositioner och värdepapper. Den operativa affären blev däremot betydligt starkare. Ergo ska den negativa lönsamhets- och kassaflödesutvecklingen inte ses som att efterfrågan på bolagets produkter viker, utan snarare förändringar i bolagets kapitalallokering och balansräkningshantering.

Under det brutna räkenskapsåret sålde Nintendo totalt 19,86 miljoner Nintendo Switch 2-enheter, vilket innebär att konsolen fick en mycket stark start efter lanseringen i juni 2025 med över 3,5 miljoner sålda enheter de första fyra dagarna. Även intressant att notera är att det är den näst mest snabbast sålda nya konsolen på ett års tid i USA.

Intressant och kul är också att den ursprungliga Switch-plattformen fortsatte att generera efterfrågan trots att den nu befinner sig i slutet av sin livscykel. Under året såldes ytterligare 3,80 miljoner Nintendo Switch-enheter, vilket innebär att Nintendo totalt levererade nära 24 miljoner konsoler under räkenskapsåret.

På mjukvarusidan blev Mario Kart World årets överlägset största framgång med 14,70 miljoner sålda exemplar, inklusive de exemplar som såldes tillsammans med hårdvaran (bundle). Därefter följde Pokémon Legends: Z‑A med totalt 8,85 miljoner exemplar, Donkey Kong Bananza med 4,52 miljoner exemplar samt Pokémon Legends: Z‑A – Nintendo Switch 2 Edition med 3,94 miljoner exemplar. Bland övriga nyutgivningar nådde Super Mario Galaxy 2 2,76 miljoner sålda exemplar. Bolaget lyfter dessutom fram att äldre storsäljare såsom Mario Kart 8 Deluxe, Nintendo Switch Sports, Animal Crossing: New Horizons och Super Mario Party Jamboree fortsatte att uppvisa stabil efterfrågan under året. Switchversionen av Mario Kart 8 Deluxe har per 31 mars sålts i totalt 71,08 miljoner exemplar, vilket är lika fascinerande som märkligt då det till en stor del är en portning från detsamma spel som fanns på Wii U.

Per den 31 mars har totalt 19,86 miljoner Switch 2-konsoler sålts, medan siffran för den 10 år yngre konsolen har sålts i totalt 155,92 miljoner exemplar. Sistnämnda är en beundrans- tillika anmärkningsvärd siffra, men den står sig lätt mot Nintendo 3DS, som har sålts i 392,3 miljoner exemplar.

För innevarande räkenskapsår (FY2027) guidar det japanska spelbolaget för en omsättning om 12,56 miljarder dollar och ett rörelseresultat om 2,27 miljarder dollar. Ledningen avser att stötta hårdvaruförsäljningen genom flera större lanseringar, däribland Yoshi and the Mysterious Book, de nyligen släppta Star Fox och SplatoonRaiders på Switch 2, medan Switch-användarna får Pokémon Champions, Tomodachi Life: Living the Dream och Rhythm Heaven Groove. I sin kommunikation betonar Nintendo även att tredjepartsutvecklare planerar ett brett utbud av nya titlar till Switch 2.

Aktien på nästan 5-årslägsta

Som bekant handlar investeringar om framtiden; framtida kassaflöden och vinster (per aktie). Trots att Switch 2 fått en mycket stark start har aktien haft det, minst sagt, motigt och handlas nu på nivåer motsvarande de som gällde för 5 år sedan. En viktig förklaring är att marknaden oroar sig för hårdvaruekonomin framåt. Nintendo har under året höjt priserna på flera produkter då komponentkostnaderna i takt med AI-haussen och därmed efterfrågan på framför allt halvledare och minnen har stigit. Detta har lett till frågor om hur lönsam Switch 2 egentligen blir när den första lanseringsvågen väl lagt sig.

Frågan blir huruvida konsumenterna är villiga att acceptera de högre priserna eller inte. Även Nintendo historiskt ofta setts som ett relativt prisvärt alternativ, kostar både konsolen och spelen idag betydligt mer än vad många spelare är vana vid. Jag tror att vi inte kommer att se en sådant stor indikation på hur detta slår eller inte slår i bolagets rapport den 6 augusti – det kommer att synas först om 2-3 kvartal, men likväl kommer den bli intressant att läsa och jag tror att frågorna från analytikerna kommer vara lika många som utmanande för ledningen att besvara.

När detta inlägg publiceras handlas aktien, baserat på analytikers förväntningar, till P/E 20,1 för 2027 och P/E 17,1 för 2028, vilket är under tioårssnittet om cirka P/E 23,5. Även om värderingen idag är relativt lägre än historiken betyder inte det att aktien är köpvärd. Jag tror inte att vi har sett fullt ut hur pass pressad, eller i alla fall återhållsam, flera av världens konsumenter är. Äpplen och päron, men i och med att många bolag på Stockholmsbörsen signalerar starkt orderläge och ökad sysselsättningsgrad, vittnar flera av sällanköpsbolagen av mer eller mindre det motsatta.