Nytt innehav
I veckan har en relativt stor del av lönen satts i arbete. Efter att ha följt The Italian Sea Group i cirka tre kvartal och därmed haft tid att studera såväl historik som successiv utveckling, men också efter att ha fått några svar på frågor via deras Investor Relations-ansvarig, har jag tagit beslutet att ta en första position. Min plan och ambition är att skala in mig under kommande sex till nio månader givet att bolaget utvecklas enligt mina prognoser. Vill du veta mer om bolaget och min syn på det hänvisas till inlägg ett, inlägg två samt inlägg tre.
Beträffande skulden, som är det jag för närvarande ser som den främsta och största risken, bolaget åtog sig för utbyggnaden av marinan utgår jag från att ledningen vet vad den gör och att nämnda kommer att kunna återbetalas med de över tid stigande kassaflödena, men också vinsterna.
Som jag skrev senast har bolaget bra kreditrating och dess historik vittnar om god exekvering i samband med förvärv och utbyggnader. Dock ska skulden inte negligeras, för som de senaste åren har visat kan även den mest ”säkra” återbetalningsplanen visa sig vara raka motsatsen.
Vad som även stärker min tes är att vd, Giovani Costantino, via bolag äger drygt 53 % av aktierna i bolaget, vilket initierar att det finns ett egenintresse av att fortsätta utveckla bolaget som historiken gör gällande. Costantino har varit med sedan 2012 och har verkat inom sektorn sedan 2009. Det är förvisso inte jättelångt, likväl är han erfaren.
Beträffande historik går bolagets rötter, om än i olika former och konstellationer, tillbaka ända till 1575, det vill säga samma år som belägringen av Oudwater skedde och som blev början på slutet för det åttaåriga kriget och Spaniens förlust av dagens Nederländerna. Sedan starten 1575 har The Italian Sea Group levererat 1289 yachter.
Utdelningar är något jag premierar och här har TISG hittills visat sig vara ett exemplariskt bolag. Sedan noteringen 2021 har utdelningarna varit enligt följande.
2021: 18,5 ¢
2022: 27,2 ¢
2023: 37 ¢
För 2024 räknar jag inte med något större höjning, då bolagets utdelningspolicy gör gällande att ”…. With respect to the capital structure and the dividend policy the objectives for 2024 and 2025 are to maintain a neutral financial position, with maximum leverage of 1,5x EBITDA, and to distribute a yearly dividend which equates to a payout ratio between 40- 60% of the Net Income of the Group. These objectives are subject to temporary impacts related to the CapEx and M&A strategy.”
På rullande tolv månader ligger just nu nettoskuld relativt EBITDA på cirka 0,28, vilket är starkt. Emellertid tror jag att ledningen hellre sätter bolagets finansiella hälsa i förrummet än öser ut pengar till oss aktieägare. Jag räknar med att bolaget bör kunna dela ut cirka 0,39 ¢, motsvarande en höjning om 8 %.
Beträffande källskatt bör det noteras att det dras 26 % för bolag noterade i Italien och av dessa återbetalas 58 %. Således blir det en relativt ”förlust”. Dock är utdelningar inte det primära i denna investering, utan jag ser framför mig en över tid fin kursutveckling i takt med bolagets fundamentala utveckling.
Som alltid ska inget du läser på denna blogg ses som investeringsråd eller dylikt. Det är lika uttjatat som viktigt att du gör din egen analys. Risken finns där och inget, absolut inget, är riskfritt. På Degiro kan du investera ”direkt” via dess hemsida, medan det krävs ett telefonsamtal om du har Avanza eller Nordnet som mäklare. Minsta courtage är 200 kr samt tillkommer en växlingsavgift om 0,25 % på beloppet. När detta inlägg skrivs äger jag aktier i bolaget.