Investor säljer Grand hotell till familjen Wallenberg
Igår kunde vi läsa att Investor säljer sin hotellverksamhet i Grand Hotels och grand group för 3,9 miljarder. Ingen stor sak i sig men vi kan inte låta bli att fundera lite över varför man väljer att sälja till ägaren av Investor. Är det verkligen bolaget som betalar bäst för verksamheten? Jämför man lite kort (och grovt) med hotellkedjan Scandic som omsätter ungefär 10 gånger så mycket och värderas till p/s 0,98 så blir vi lite fundersamma. Givet den parametern skulle Grand vara värt betydligt mer än de 3,9 miljarder som Wallenbergarna betalar för Grand. Dock har Scandic tidigare visat på en bättre lönsamhet än Grand vilket förvånar oss en aning. För mig som egenföretagare känns det även som en risk för beskattning. Skulle jag sälja något och gynna mig själv skulle jag definitivt åka på någon form av förmånsbeskattning.
Det är som sagt svårt att komma ifrån känslan av att hotellen köps loss lite för billigt när köpare och säljare kontrolleras av samma personer. Som tur är så är de här pengarna småpotatis för Investor men nog sticker det i ögonen alltid.
Hemnet notering
Dags för svenska bostadssiten Hemnet att noteras
Efter att ha hört rykten om Hemnets notering i ett halvår kom alltså prospektet igår. 170 sidor infor om Hemnet och deras notering. Ett rätt så mastigt prospekt med andra ord. Till skillnad från vissa IPO-analyser vi gör behöver vi i det här fallet inte sätta oss in i bolagets verksamhet. Det är knappast någon i Sverige som kunnat missa fenomenet Hemnet. Bolaget grundades från början av Sveriges fastighetsmäklare och för några år sedan köptes 90 % av bolaget att General Atlantic och Merro för 2 miljarder. Kvar från mäklarsidan är fortfarande Mäklarsamfundet med sin 10 procentiga ägarandel. En andel som kan bli guld värd för alla inblandade. Fastighetsmäklarna är nämligen Hemnets viktigast leverantör och om dom skulle göra om resan och starta en ny plattform för annonsering av bostäder skulle de sannolikt bli svettigt för Hemnet. Upplägget med en provision som betalas till mäklarna känns genial för att knyta dem till sig och motverkar sannolikt eventuell illojalitet. Det är enkelt att se på bilden ovan att Hemnet är totalt ensamma på marknaden.
Hemnet har haft en riktigt fin tillväxt de senaste åren och enligt beräkningar som vi tagit del av finns det en hel del tillväxt kvar i den svenska marknaden. För att bibehålla tillväxten på längre sikt tror vi dock inte att den svenska marknaden kommer räcka till. Det känns osannolikt att Hemnet ska kunna göra någon vettig business genom att erbjuda mäklarna kringtjänster som nämns i prospektet.
Tillväxt
Hemnets mål är en årlig omsättningstillväxt på 15-20 % per år vilket man också levt upp till men frågan är om det räcker för att växa in i värderingen.
Fakta om noteringen
Sista dag att teckna: 26 april 2021
Första dag för handel: 27 april 2021
Teckningskurs: 95-115 kr (aktiepriset sätt via book-building inom detta intervall)
Storlek på erbjudandet: 1,9-2 Miljarder SEK
Totalt bolagsvärde efter notering: 9,6-11,6 Miljarder SEK
Börs (lista): Nasdaq Stockholm
Ticker: HEM
Listingpartners: Carnegie, Nordnet och Morgan Stanley
Varför notering?
Noteringen är en del i att skapa värden för riskkapitalisterna och en notering har varit på agendan sedan GA gick in och köpte Hemnet. Oavsett vilka fina ord man kan läsa i prospektet så är det här en del i verksamheten för företagen bakom Hemnet och nu ska investeringen ge frukt. Dom köpte hemnet för 2 miljarder för 5-6 år sedan och säljer nu en stor del av bolaget. Totalt bolagsvärde nu är ca 10 miljarder. Det är en hyfsad affär.
Ankarinvesterare
Trots att vi lusläst det gedigna prospektet hittar vi inga angivna ankarinvesterare men det finns ett antal institutionella investerare som erbjudits att teckna aktier i Hemnet. Vilka som tackat ja och hur deras avtal ser ut har vi dock inte hittat någon information om.
Lock-up
Styrelse, ledning, Mäklarsamfundet mfl har lock-upp i lite olika grad. 6-12 månader. Care of Hemnet-ägarna verkar ha en lock-up på någon vecka vilket ser lite tokigt ut så den uppgiften kanske inte stämmer riktigt men så har vi förstått det i alla fall. Hela upplägget med Care of Hemnet är ju en speciallösning som tillkommit via noteringen på Pepins och när vi läser prospektet så känns det dkönt att se att Hemnet rensat upp bland alla olika C-aktier, preferensaktier mm som funnits.
Tecknar
Hemnet är ett verb inom såväl svensk fastighetsmarknad som inom digitala marknadsplatser. Lite som google fast i Sverige och för fastigheter och detta är en notering som vi kommer delta i. Eftersom erbjudandet är så pass stort är också chanserna till tilldelning ganska goda och det är definitivt ingen given succé på kort sikt. Vi kommer sannolikt behålla en del av aktierna en längre tid men i vanlig ordning kommer antagligen merparten säljas första dagen.
Den största anledningen till att vi inte är superimponerade är att man väljer ett intervall för noteringen istället för ett fast aktiepris. Vi tycker bättre om fasta värden. Vi gissar att noteringen kommer fyllas och bli övertecknad varpå övertilldelningsoptionen kickar in samt att kursen blir i topp av det angivna intervallet vilket får till följd att vi får en rätt så sömnig notering. Trots detta är vi smått positiva och kommer försöka vara med i vad vi ser som en historisk händelse som dessutom har koppling till fastighetssverige.
Tilldelning
Vid överteckning kommer tilldelning beslutas av bolagets styrelse i samråd med dess rådgivare. De anställda på Hemnet kommer ha förtur för att teckna upp aktier för ett värde om 30.000 kr per anställd. Institutionella ägare verkar också de ha en högre prioritet än allmänheten så som vi tolkar prospektet. Hemnet eftersträvar en ”god institutionell ägarbas”.
Hur ska man teckna för att få bäst chans till tilldelning?
Det går fint att teckna via Nordnet eller Carnegie och sannolikt är chansen till tilldelning ungefär lika stor hos dem båda.
Läs mer om Hemnet och IPO:er
Hur man lyckas med IPO-investeringar
Svolders substansvärde är 213 kr per aktie, vilket är en ökning om 9 kr sen föregående vecka. Svolders B-aktie handlades till en kurs om 242,80 kr vid börsstängning i fredags. Aktien handlas med premie om 14 % i förhållande till substansvärdet.
Svolders A-aktie handlades till en kurs om 344 kr och handlas även den med 62 % premie i förhållande till substansvärdet.
Läs mer:
Här kommer sammanställningen för veckans bästa blogginlägg:
Snålänningen har skrivit ett inlägg efter att läst en bok av Stephen Covey som handlar om sju vanor för framgång.
Investeraren har publicerat ett intressant och läsvärt blogginlägg om hur vi människor lär oss saker och inlärningen varierar.
Dividendbomber har avklarat ytterligare en milstolpe i sitt investerande vilket han delar med sig av på sin blogg, hatten av säger vi.
Gustavs Aktieblogg har skrivit ett blogginlägg om att ESG normalt sett är intressant på bolagsnivå men att han själv tittar på landsnivå och hur han tänker kring det.
Det skrivs över allt om hur lätt det är att bli både daytrader och rik på börsen, rik går det absolut att bli men inte på en dag. Petrusko har skrivit ett bra och tänkvärt inlägg om fenomenet.
Veckans Tweet bjöd ChansarMest på! Kanske bjuder han oss på ett blogginlägg snart också?
Vi skrev själva om att Svolder till viss del fått lämna portföljen i veckan!
Önskar er alla en fortsatt fin kväll!
Vi stuvar om lite i portföljen för att få lite bättre balans
I takt med att Svolder tagit en allt större position i portföljen har det blivit dags att sälja av en del av innehavet. Tyvärr skedde det lite för tidigt men man kan aldrig tajma exakt. 800 st Svolder B fick lämna portföljen och istället köptes 200 st Investor A. Vi tror fortfarande stenhårt på Svolder och deras kompetenta ledning med briljante Ulf Hedlundh i spetsen och numer består portföljen av 2.160 st Svolder och 360 st Investor.
Läs mer