Nyfosa - Rapportkommentar Q4 2024

Nyfosa noterar tecken på en ökad efterfrågan på lokaler, samtidigt som uthyrningsgraden vid årsskiftet var i stort sett oförändrad om 90,5% (91,5). Det är ett gott betyg för attraktiviteten i Nyfosas fastigheter med tanke på konjunkturen. En fortsatt negativ utveckling av nettouthyrning under kvartalet lär dock tynga början av 2025. Intäkterna steg med 5% i Q4, vilket baseras på ett ungefär jämförbart fastighetsbestånd och innebär en något högre intäktsökning än tidigare under året. Driftnettot ökade i Q4 - i likhet med tidigare kvartal - med 4% och Nyfosa kunde redovisa en överskottsgrad för helåret om 69,2% (68,8).  Den lägre räntenivån i Sverige började i Q4 få ordentligt genomslag för Nyfosa genom minskade räntekostnader med ca 15% i kvartalet. Förvaltningsresultatet (exkl ränta på hybridlån) steg därigenom i Q4 med hela 35% (uttryckt per aktie +27%) till 395 MSEK (293) och Nyfosa kunde även på helårsbasis redovisa en ökning av förvaltningsresultatet (+9%). Beståndets bokförda värde fortsätter att anpassas till de högre avkastningskraven på marknaden och 2024 uppgick värdeförändringarna till -2% (-3%).

Nyfosa går in i 2025 med en belåningsgrad om ca 51% (55) och en räntetäckningsgrad 2,2x (2,0). Detta förklaras i huvudsak av en nyemission om 1,7 MdSEK och ett operativt kassaflöde under året om 1,3 MdSEK. Dessutom har årets nettoinvesteringar i nya fastigheter varit små. Med en målsättning om en belåningsgrad om ca 55% har således Nyfosa stora möjligheter att ta vara på möjligheterna - i en på många håll skadeskjuten fastighetsmarknad - med sin opportunistiska strategi. Vi bedömer att Nyfosa kommer att prioritera investeringar i Finland (Kielo), med en fastighetsmarknad, som har haft större problem än i Sverige. Kielo har redan byggt upp en fastighetsportfölj på 8,3 MdSEK, vilket utgör drygt 20% av Nyfosas totala bestånd i Finland. 

Vi har i vår prognos för 2025 prognostiserat något sjunkande hyresintäkter för det befintliga beståndet, där ett marginellt större fastighetsbestånd och indexerade hyror (drygt 90% av beståndet) inte riktigt balanseras av en något lägre uthyrningsgrad samt press på hyror vid nyteckning eller omförhandling. Samtidigt har Nyfosa (som nämnts ovan) möjlighet att förvärva fastigheter på förmånliga villkor och vi har antagit att fastigheter för 2 MdSEK köps både i år och nästa. Precis som i Q4 räknar vi med att förvaltningsresultatet under 2025 kommer att drivas av ett fallande räntenetto. Givet detta är vår prognos att förvaltningsresultatet i år kommer att stiga med ca 10% för att under 2026 öka med 15% i spåren av en upptinad hyresmarknad och lägre genomsnittliga räntekostnader. Aktien handlas för närvarande med en premie om ca 5% i förhållande till det redovisade substansvärdet (NAV) om 93,5 SEK. P/E-talet är dock drygt 15x på vår prognostiserade vinst för i år, vilket enligt vår sammanställning är lägre än likvärdiga bolag.  

Denna publikation (nedan ”Publikationen”) har sammanställts av TradeVenue AB (nedan ”TV”) exklusivt för TV:s kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser kan således inte garanteras. TV kan låta medarbetare från annan avdelning eller analyserat bolag (nedan ”bolaget”) läsa fakta eller serier av fakta för att få dessa verifierade. TV lämnar inte i förväg ut slutsatser eller omdömen i Publikationen. Åsikter som lämnats i Publikationen är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av Publikationen och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer att vara i enlighet med åsikter framförda i Publikationen.

Informationen i Publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller råd att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd.

TV frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna Publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden.

Publikationen får inte spridas till eller göras tillgänglig för någon fysisk eller juridisk person i USA (med undantag av vad som framgår av Rule 15a – 16, Securities Exchange Act of 1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll.

Varken TV eller de personer som sammanställt denna publikation har innehav (varken långa eller korta) i analyserat bolags emitterade finansiella instrument.

Detta är en uppdragsanalys där det analyserade bolaget ingått ett avtal med TradeVenue avseende analys.