Högsta driftnettot under enskilt kvartal
Stigande hyror (+4%) och marginellt stigande driftkostnader ledde till det högsta driftnettot någonsin under ett enskilt kvartal. Detta tillsammans med lägre räntekostnader och ökat bidrag från resultatandelar ledde till att förvaltningsresultatet steg med ca 20%. Utvecklingen blir speciellt imponerande i ljuset av en trögare hyresmarknad, framför allt för den finska verksamheten. Nettouthyrningen i kvartalet var visserligen negativ men uthyrningsgraden fortsätter att vara på en mycket tillfredsställande nivå. På rullande 12-månadersbasis uppgick det rullande operativa kassaflödet till 5,7 SEK per aktie.
Förbättrad finansiell ställning skapar möjligheter
Nyfosa genomförde i juni en riktad nyemission som ökade likviditeten med 1,7 MdrSEK och i oktober såldes fastigheter till ett värde av 940 MSEK. Nettobelåningsgraden kommer enligt vår bedömning att understiga 53% vid utgången av året, vilket kan jämföras med 58% vid förra årsskiftet. Detta trots köpet av resterande 50% i den norska verksamheten. Kapitaltillskottet har medfört att oförmånliga lån har kunnat lösas och att förhandlingar med kreditinstitut underlättas i samband med att omsättning av lån. Ännu viktigare är att Nyfosa med nuvarande finanspolicy (den maximala nivån vad avser nettobelåning får inte överstiga 60%) får stora möjligheter att göra förvärv på en marknad, där fortfarande många aktörer lider av finansieringsproblem.
Lägre räntekostnader bidrar till högre förvaltningsresultat
Vinstprognosen för helåret om ett förvaltningsresultat om 1,3 MdSEK bibehölls oförändrad i samband med delårsrapporten. Vår prognos är marginellt högre än bolagets egen. Inför 2025 kan den sämre konjunkturen börja göra avtryck - inte bara i Finland - utan även i Sverige genom lägre uthyrningsgrad. Trots att en stor andel av hyrorna i Nyfosas fastigheter indexberäknas prognostiserar vi att hyresintäkterna från befintligt bestånd kommer att vara oförändrade nästa år. Med en kort räntebindningsperiod (1,9 år) i låneportföljen kommer fallande räntor att få en stor påverkan på räntenettot. Vi har i vår prognos bedömt att räntekostnaderna sjunker med drygt 100 MSEK trots ökat lånebehov vid antagna fastighetsinvesteringar. Förvaltningsresultatet kommer givet ovan att stiga med 10%. Nyfosa tillhör ett av de bolag som utvecklats bäst i fastighetssektorn med en uppgång på ca 120%. Aktien handlas för närvarande med en premie om drygt 25% i förhållande till det redovisade substansvärdet (NAV) om 93 SEK per aktie och ett P/E-tal om strax under 20x på vår prognostiserade vinst för nästa år, vilket är i linje med likvärdiga bolag.
Disclaimer
Denna publikation (nedan ”Publikationen”) har sammanställts av TradeVenue AB (nedan ”TV”) exklusivt för TV:s kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser kan således inte garanteras. TV kan låta medarbetare från annan avdelning eller analyserat bolag (nedan ”bolaget”) läsa fakta eller serier av fakta för att få dessa verifierade. TV lämnar inte i förväg ut slutsatser eller omdömen i Publikationen. Åsikter som lämnats i Publikationen är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av Publikationen och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer att vara i enlighet med åsikter framförda i Publikationen.
Informationen i Publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller råd att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd.
TV frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna Publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden.
Publikationen får inte spridas till eller göras tillgänglig för någon fysisk eller juridisk person i USA (med undantag av vad som framgår av Rule 15a – 16, Securities Exchange Act of 1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll.
Varken TV eller de personer som sammanställt denna publikation har innehav (varken långa eller korta) i analyserat bolags emitterade finansiella instrument.
Detta är en uppdragsanalys där det analyserade bolaget ingått ett avtal med TradeVenue avseende analys.
