Buffett – ny intervju med CNBC

Det har gått cirka 3,5 månader sedan Becky Quick intervjuade Warren Buffett för CNBC:s räkning och igår, onsdagen den 15 juli, släpptes en ny. Jag har slutat bli förvånad över hur pass vital och stark Buffett tycks vara, trots att ytterligare en årsring kommer läggas på en hans stam och därmed göra att de totala uppgår till 96. Förvisso lite mer krokryggig, likväl vital.

Som alltid med Warren Buffett finns det mycket att ta med sig efter att ha lyssnat till eller sett honom, alternativt läst hans skrifter. En paradox som alltid slår i alla fall mig är hur han lika mycket är densamma som anpassningsbar till tingens och sakernas utveckling. Världen, företagen och därmed börsen har och fortsätter utvecklas och även om Buffett gör vad han kan för att hålla sig à jour har det inte ändrat hans angreppssätt; Vad äger jag? Hur tjänar företaget pengar? Hur stark är verksamheten? Vad händer om börsen är stängd i tio år?  

AI är ett stort tema i intervjun och oraklet från Omaha är inte skeptisk till tekniken, utan verkar snarare fascinerad av möjligheterna. Samtidigt är han tydlig med att det finns en enorm osäkerhet kring hur mycket pengar som faktiskt kommer att tjänas på alla investeringar som nu görs. Likt vi alla(?) har kunnat läsa, se och höra investeras det ofattbara belopp, över 700 miljarder dollar 2026 från MAG7-bolagen, i datacenter, halvledare och annan infrastruktur. Frågan är, enligt Buffett vilket jag håller med om, inte om AI kommer att förändra ekonomin, för det kommer den sannolikt att göra. Istället är den hur många av de företag som investerar i tekniken som kommer att få en avkastning som motiverar investeringarna. Just detta är vad som har fått Mr. Market att vara mer dömande än förlåtande mot MAG7-bolagen under det andra kvartalet. Studera gärna hur de sju nämnda gick relativt NASDAQ 100, eller mot halvledarindex (SOX), för det rör sig om en rejäl utklassning. 

En teknologi kan vara revolutionerande utan att alla som investerar i den blir vinnare. Internet förändrade världen, men det gjorde som bekant inte alla internetbolag till bra investeringar. Samma var det med järnvägen och få är de som järnvägsbolag tillika aktier som överlevda boomen. Kommer vi få se samma med AI-bolagen? Osvuret är som så ofta det mest lämpliga att förorda, men jag är beredd att offra en förmiddag utan en 2x espresso på att historien kommer att återupprepa sig. Igen.

Implicit säger Buffett att det bland investerare finns en tendens att blanda ihop två helt olika frågor, där den första gör gällande huruvida tekniken är viktig och den andra om aktien är attraktiv. Den första frågan kan i de flesta fall just nu besvaras med ett ”ja”, men det betyder inte att bolaget/aktien är det. 

Becky visar, som alltid, en enorm respekt för Buffett och pressar honom aldrig och just det tror jag är det som gör att han likväl blir relativt frispråkig. På sistnämnda tema är han radikalt ärlig med att han inte är, i brist på bättre ord i sommarhettan, ”intresserad” av att försöka gissa exakt vilket AI-bolag som blir den slutliga vinnaren. Istället förefaller han mer intresserad av vilka företag som redan har en stark position och som kommer att kunna använda tekniken för att försvara eller förstärka den. Ergo investeringen i Alphabet.

Buffett säger i intervjun att det var han själv som initierade investeringen – ”I initiated it”, men också att han ångrar att Berkshire inte köpte aktier i bolaget tidigare. Alphabet har nu blivit ett av Berkshire Hathaways största innehav, värt omkring 31 miljarder dollar.

För hen som kan sin Buffett är det intressant av flera skäl. Som många vet om, eller i alla fall har en aning om, var allas vårt orakel under en lång tid varit försiktig med teknikbolag, så mycket att han blev ifrågasatt av såväl framstående investera som medier, såsom Barron’s vars rubrik ”Whats Wrong, Warren” (göteborgshumor med ”www”…), vilket jag skrev om i min krönika om BRK och dess framtid i Unga Aktiesparare för cirka 1 månad sedan. Apple blev ett stort undantag, även om Buffett i praktiken ofta har beskrivit bolaget mer som ett konsumentföretag än som ett teknikföretag, vilket jag skriver om i min senaste bok Vem Är Warren?. 

Apple säljer en produkt som människor älskar, använder varje dag och återkommer till. De älskar produkterna så mycket att de är beredda att betala en mycket högre pris än liknande produkter med samma eller till och med bättre hårdvara/prestanda.

Enligt Buffett har Alphabet har en liknande egenskap. Google är inte bara en teknisk plattform, utan är en del av människors vardag. Företaget har ett av världens starkaste varumärken, enorma mängder data, en global infrastruktur och en mycket lönsam verksamhet som finansierar investeringarna i nästa teknikskifte.

Buffett behöver inte veta exakt vilken AI-modell som är bäst om fem år för att Alphabet ska kunna vara en bra investering. Inte heller behöver han veta om någon konkurrent tillfälligt bygger en bättre produkt. Vad han dock behöver är att bedöma huruvida Alphabet har tillräckligt starka konkurrensfördelar för att kunna anpassa sig och givet att han/BRK har investerat i bolaget blir hans/deras åsikt tydlig.

Marknaden belönar ofta den som låter mest övertygad; självsäkra profeter som ges plats i media. Buffett visar återigen värdet av motsatsen, när han säger han inte vet. Han är beredd att erkänna att han missat möjligheter, men också kan ändra sig när ett företag visar sig vara bättre än han tidigare förstått. Just denna metakognitivitet och radikala ärlighet gentemot sig själv, sina kunskaper, avsaknad av detsamma med mera är vad som krävs för att klara av att prestera på topp under en mycket lång period. Berkshires utklassning av S&P 500, 19,7 % mot 10,5 % som årligt snitt sedan 1965, har liksom inte kommit ur intet.

Precis som vi såg under en intervju i samband med vårens bolagsstämma är Buffett kritisk till hur mycket spekulation som numera finns på marknaden. Kortsiktig handel, optioner och olika former av betting på aktiekurser har blivit allt mer framträdande. Kasino eller kyrka? 

Det finns mer att säga om intervjun, men jag överlåter till dig som har ett intresse att själv se den. Det är inte en bortkastad timma.