Veteranpoolen Q1 2026

Jag har följt Veteranpoolen sedan våren 2019, då jag tog min första position i aktien, och skrev om dem senast i samband med bokslutskommunikén. Sedan mitt första köp 2019 har jag, tyvärr, enbart förmått mig att öka vid ett enda tillfälle, viket var i maj 2025. Jag tyckte inte aktien var billig då, men då bolaget var relativt litet i min portfölj ställde jag mig själv inför ultimatumet att antingen säljer jag, eller så ökar jag så att positionen mätt i investerat kapital åtminstone kommer upp i min ”lägsta nivå”.  Även om jag ansåg att mycket talade för bolaget, kändes det likväl som att R/R på den då gällande värderingen var ogynnsam. Dock har det, såhär i efterhand, visat sig att min oro var obefogad, då aktien som ett direkt led av bolagets fundamentala utveckling har fortsatt att utvecklas starkt. Stark var även bolagets kvartalsrapport för perioden januari till och med mars i år. 

Idel starka och fina siffror och en av flera anledningar till att lönsamheten stärktes så kraftigt är att föregående års första kvartal belastades med 2,4 MSEK för satsningen i Danmark, medan årets kvartal ”bara” belastades med 1,6 MSEK. På temat Danmark, där Veteranpoolens rörelse går under namnet ”Seniorstyrken ApS”, skriver vd, Mats Claesson, att geografin ”…bidrog positivt med en god tillväxt och omsatte ca 4 MSEK under kvartalet att jämföras med ca 1 MSEK motsvarande period föregående år. Det är en utveckling vårt danska team bygger vidare på.” Värt att notera att jämförelsetalen är låga, likväl pekar utvecklingen i rätt riktning. Jag har tidigare uttryck min oro för landet där ”en grøn og en rød” ses som ett lika självklart mål mat som att Sverige anser sig vara världens samvete. Min oro har inte varit tagen ur intet, utan det har historiskt visat sig svårt för svenska bolag att penetrera danskjävlarna. Telia, Handelsbanken och Mekonomen är bara några av flera misslyckade exempel. Kanske kommer Claesson med kollegor att lyckas och därmed göra Karl X sällskap? Jag vågar ännu inte räkna med det, men hoppas såklart att jag blir positivt överraskad. 

Näst efter Danmark lyfter Claesson fram i rapporten att man fortsätter ha goda kundrecensioner. Dels lyfts det fram att bolaget har ett rekordhögt Net Promoter Score om 63 på en skala som löper från -100 till +100, dels att kunderna på en skala från 0 till 10 ger tre bolaget betyget 9 eller 10. Detta är bra och även om jag kan se när vissa kunder har spytt ur sig galla i sociala medier, inte sällan Facebook, svider det, men säg det bolag och den produkt som alltid har och alltid tycks vara enbart hyllad och älskad? Svensken är mästare på att klaga och är det inte vädret och att det är för kallt, varmt, blåsigt eller regnigt, är det något annat, såsom just att skötseln av trädet inte blev ”så som man hade föreställt sig”… 

Det fria kassaflödet utvecklades däremot svagare under kvartalet och uppgick till -9,9 MSEK (-5,2), vilket främst förklaras av ett högre rörelsekapitalbehov. I synnerhet tycks kundfordringar och upplupna kostnader ha påverkat kassaflödet negativt, något som inte är ovanligt i ett bolag som Veteranpoolen, men också HomeMaid med flera, där fakturering och betalningsflöden kan variera mellan kvartalen. Givet detta ser jag inte den negativa utvecklingen som alarmerande, men absolut är det viktigt att följa upp framgent.

Balansräkningen fortsätter att vara lika robust som Greta Thunbergs tro på att hon är miljöaktivisternas Messias. Per den 31 mars 2026 uppgick likvida medel till 78,6 MSEK samtidigt som bolaget inte har några räntebärande skulder. Ergo en betydande nettokassa. Det egna kapitalet uppgick till 84,4 MSEK och soliditeten stärktes till 50,3 %, jämfört med 48,3 % motsvarande period föregående år.

Aktien hade gått starkt inför rapporten och jag var inställd på att det skulle krävas en rökare till redogörelse för att den inte skulle sjunka. Att döma av att Mr. Market valde att handla upp aktien med cirka 2,5 % tycks den också ha fallit nyss nämnda i smaken. Det gör dock inte nuvarande värdering om P/E 21,7 på rullande tolv månader. Ponera att man i år lyckas öka vinst per aktie efter utspädning från tidigare 2,88 kr till 3,2 kr, motsvarande en tillväxt om cirka 11 %, blir värderingen cirka 20,3 – inte heller det billigt. Förvisso räknar jag relativt låg med en vinst om 3,2 kr, men jag vill ta rygg för att resan kommer ha sina utmaningar, för med tiden kommer just Danmark att bli viktigare och viktigare. 

Förvisso växer bolaget på fint, men jag anser fortfarande att aktien är prissatt för perfektion och väljer således att sitta på händerna. 

OBS: Detta inlägg ska inte ses som en rekommendation för något av de värdepapper som avhandlas. Jag berättar enbart om mina tankar och beräkningar, inget annat. Det är som alltid viktigt att du gör din egen analys och utgår från dig, ditt liv, ekonomi, familj och så vidare. Olika individer, olika förutsättningar, kynne och ekonomi – därmed ska du aldrig ta rygg på någon.