Addtech med raketfart
Addtech kom med sin rapport nyligen. Delat räkenskapsår och levererade över förväntan. Det är väl därför kvalitetsbolag brukar kosta därefter.
Gjort strönoteringar från och till för Addtech genom åren då tyvärr Addtech är en ack så liten del av portföljen. Det har nästan ständigt upplevts för dyrt att köpa på sig någon större post. När det beger sig så är också ofta så mycket på “rea” så då blir det småduttande då med. Nåväl. Till rapporten.
Omsättningsökning med 7 % vilket för Addtechs del kanske inte är överraskande om än starkt, men ett rörelseresultat upp 20 %. Imponerande.
Pengarna kommer in och med dem gör man fler förvärv. Rörelser motsvarande ca 850 milj kr har förvärvats. Det utgör ca 4 % av Addtechs årsomsättning. Som VD beskriver:
”fortsatt leverera på vår strategi att på eget kassaflöde förvärva välskötta bolag”
Det är det finurliga i våra fina välskötta serieförvärvare. De förvärvar inte med massa lånade pengar eller genom att trycka nya aktier. Utan använder intjänade medel. Naturligtvis förekommer lån och viss hävstång. Det viktiga i kråksången är dock att hålla en balans där. Addtech redovisar en soliditet på 39 % (38).
Kvartalets rörelsemarginal landade på 13,1 % (11,7). Det ser väldigt stabilt ut. Det är riktigt, riktigt bra marginaler. Ur ett historiskt perspektiv.
VD skriver följande om marknadsläget:
” På en övergripande nivå var affärsläget fortsatt stabilt på höga nivåer i de flesta av våra viktigaste kundsegment och geografier. Efterfrågan på infrastrukturprodukter till stam- och regionnät samt insatskomponenter till tillverkningsföretag inom försvars- och processindustrin var oförändrat stark. Marknadsläget inom segmenten medicinteknik, verkstadsindustri samt specialfordon var på totalen stabilt även om vi upplevde en viss försvagning inom entreprenadmaskiner.”
” Det osäkra konjunkturläget består och trots att vi ser fortsatt variation mellan och inom segmenten så är utsikterna för de närmaste kvartalen goda med en stark tilltro till motståndskraften i våra strategiska positioner och vår väldiversifierade portfölj.”
Det finn egentligen ingenting att inte gilla med Addtech. Det skulle vara värderingen då, men så är det nästan alltid i våra fint skötta serieförvärvare. En liten premie ska det dock vara. Man tjänar de facto mer än man redovisar genom sina resultatsiffror. Kikar man på kassaflödet samt intjäningen innan avskrivningar så framträder en annan bild än vad sista raden ger sken av. Det kan på sätt och visa förklara PE multiplarna som var förr.
Under och efter coronan så har det dock varit helt andra multiplar. Visst har marginalerna stigit med men det är helt annat läge ändå som vi pratar om nu.
Värderingen nu på rullande 12-månaders vinst 6,43 kr/aktie är PE 51, PS 4,4. Kassaflödet från verksamheten rullande 12-månaders noterades till 9,75 kr/aktie i senaste rapporten.
Mr Market fick glädjefnatt på senaste rapporten. Raketfart.Å andra sidan var det mycket som sköt uppåt i slutet av denna börsvecka. Passar på och göra en tidsnotering kring värderingen av några andra gillade serieförvärvare, med liknande nischning, och deras PE-tal.
OEM PE 31
Indutrade PE 42
Bergman & Beving PE 43
Lagercrantz PE 44
Lifco PE 46