Vi lägger nu det tredje kvartalet till handlingarna och inväntar bolagens Q3-rapporter. Samtidigt pressades börshumöret under veckan av den amerikanska tioåringen som nådde 24-årshögsta. I veckans nyhetsbrev spanar vi emellertid in Airas Fortnox-samarbete, Kalqyls SaaS-rapport, en planerad börsnotering samt Vuxens och Skistars rapporter.
Kalqyl SaaS sektorrapport: Skapar AI-oron nya möjligheter
Kalqyl publicerade i veckan en sektorrapport om svenska SaaS-bolag, där tio bolag granskas mot bakgrund av fallande värderingar och den snabbt växande användningen av AI. Sektorn har blivit mer tudelad där verksamhetskritisk och nischad mjukvara med återkommande intäkter har visat större motståndskraft, medan mer generiska lösningar möter längre säljcykler och ökad konkurrens. Samtidigt finns fortsatt strukturellt tillväxtutrymme. Omkring 45 procent av svenska företag använde ERP-, CRM- eller BI-system under 2025, jämfört med drygt 53 procent inom EU. AI används däremot av cirka 35 procent av svenska företag, mot omkring 20 procent i EU.
I rapporten nämns Avtech, AIRA, Carasent, CodeMill, Lime Technologies, Opter, OurLiving, Upsales Technology, Vitec Software Group, och QBIM. Bland Kalqyls kundbolag lyder investeringscasen:
Upsales – Avknoppningen av Aira synliggör den underliggande lönsamheten samtidigt som Upsales fortsatt levererar mot tillväxtmålet. Kombinationen av 10–15 procents tillväxt, en EBITDA-marginal över 35 procent och en låg värdering utgör kärnan i caset.
QBIM – Caset bygger på skiftet från konsultverksamhet till skalbara mjukvaruintäkter genom Q-Sales. En pipeline på över 1 000 potentiella licenser ger stor hävstång om den konverteras, men kapitalbehovet gör att användartillväxten behöver accelerera relativt snabbt.
Aira – Siktar på 100 MSEK i ARR inom tre år genom partnerdriven distribution och på sikt förvärv, vilket är aggressivt men skulle innebära en helt annan skala än idag. Caset bygger på att teamets erfarenhet från Upsales kan återanvändas för att snabbt etablera Aira på den växande marknaden för AI-baserade försäljningsverktyg.
Proport genomför förvärv som mer än fördubblar omsättningen och förbättrar lönsamheten
Proport genomför en företrädesemission om cirka 15 MSEK för att finansiera förvärvet av Growth Marketing och dotterbolaget Nordic AI. Growth Marketing omsatte 11,3 MSEK med ett rörelseresultat på cirka 4,3 MSEK under det senaste räkenskapsåret, att jämföra med Proports omsättning på 7,9 MSEK och EBIT på –5,2 MSEK under 2025. Nordic AI driver samtidigt en abonnemangsbaserad AI-plattform som i juni hade 2,1 MSEK i ARR från 34 kunder.
Köpeskillingen uppgår till 10 MSEK kontant, med en möjlig tilläggsköpeskilling på högst 15 MSEK i aktier beroende på målbolagens resultat. Efter förvärvet siktar Proport på 29 MSEK i omsättning och 5,8 MSEK i EBIT under 2027, följt av 33 respektive 7,2 MSEK under 2028. Emissionen är garanterad till 57 procent och teckningsperioden löper till den 14 oktober.
Aira rullar ut Fortnox-integration – ser marknad på 2,2 miljarder
Aira lanserar i november sin säljassistent för Fortnox drygt 600 000 kundbolag. Tjänsten testas redan av ett antal utvalda företag och integreras direkt i Fortnox, vilket innebär att användaren slipper separat inloggning och datamigrering. För 699 kronor per licens och månad får kunderna bland annat automatisk leadgenerering, nyhetsbevakning och ett självgående kundregister.
Aira bedömer den adresserbara svenska marknaden till cirka 2,2 miljarder kronor, baserat på den andel av Fortnox kundbas som bolaget bedömer har behov av tjänsten och en förväntad årlig intäkt på 18 000 kronor per kund. Distributionen ska ske genom direktförsäljning, redovisningsbyråer och Fortnox Marketplace. Efter Sverige planerar Aira att söka motsvarande distribution via bland annat e-conomic i Danmark, Tripletex i Norge och Xero i Storbritannien. Den svenska utrullningen blir därmed ett första större test av hur väl bolagets partnerbaserade distributionsmodell fungerar i praktiken.
Vuxen Group Q1 26/27: Fortsatt momentum
Vuxen Group ökade nettoomsättningen med 27 procent till 66,3 MSEK under första kvartalet 2026/27. EBITDA steg samtidigt 87 procent till 8,6 MSEK, vilket lyfte marginalen från 8,8 till 12,9 procent. Bruttomarginalen förbättrades till 61,2 procent, bland annat genom en högre andel egna varumärken och inköpsarbete inför sommarens kampanjer.
Kassaflödet uppgick till 16,2 MSEK och kassan till 53,5 MSEK vid kvartalets slut. Tillväxten kom från både Vuxen och Woo Me, där det senare främst växer utanför Sverige. Efter kvartalet har Woo Me även lanserats i Österrike, med den befintliga tyska verksamheten som grund. Styrelsen föreslår samtidigt en ordinarie och extra utdelning på sammanlagt 1 SEK per aktie. Aktien handlades upp cirka 4% på rapporten och har nu stigit hela 89% YTD. Kalqyl publicerade tätt därefter en kommentar på rapporten där det fortfarande bedöms finnas en uppsida om 33% för innevarande räkenskapsår.
Eleda avbryter noteringen - DI
Infrastrukturkoncernen Eledas planerade börsnotering har avbrutits, enligt uppgifter till Dagens industri. Så sent som tidigare i veckan väntades bolaget behöva offentliggöra noteringsplanerna inom kort för att hinna till börsen före höstlovet. Nu uppges huvudägaren Bain Capital i stället ha skjutit processen på obestämd tid. Bakgrunden ska bland annat vara ökad marknadsosäkerhet och pressade värderingar för vissa serieförvärvare.
Eleda omsatte 23 miljarder kronor under 2025 med ett justerat EBITA-resultat på 2 miljarder kronor och väntades bli ett av årets huvudnummer på Stockholmsbörsen. Koncernen har vuxit snabbt genom förvärv och hade vid utgången av 2025 genomfört 45 förvärv sedan starten 2017. En tidigare affär mellan ägarna Bain Capital och Altor indikerade ett företagsvärde kring 20 miljarder kronor 2023.
SkiStar minskar förlusten i Q4 – vinterbokningarna upp 3 procent
SkiStars omsättning ökade med 29 procent till 292 MSEK under det säsongsmässigt svaga fjärde kvartalet. Rörelseresultatet uppgick till –274 MSEK, jämfört med –290 MSEK motsvarande period i fjol. Utvecklingen fick stöd av en starkare sommarsäsong, med högre aktivitet på destinationerna och ökade intäkter från bland annat logi och aktiviteter.
Inför vintersäsongen 2026/27 ligger bokningsläget 3 procent över samma tidpunkt i fjol, mätt i bokade objektsnätter. Omkring 60 procent av den förväntade logivolymen är redan bokad. SkiStar fortsätter samtidigt att bygga ut snökapaciteten och har inför säsongen investerat i 489 nya snökanoner. Styrelsen föreslår även en utdelning på 3,50 kronor per aktie, upp från 3,00 kronor.
Den svenska spelmarknaden i Augusti
Casinofeber har skrivit om augustis GGR-siffror för den svenska spelmarknaden. Totala bruttospelintäkter uppgick till 1 483 MSEK, en nedgång på 9,6 procent jämfört med augusti 2025. Månaden var den första hela utan fotbolls-VM och flera operatörer som utvecklats starkt under mästerskapet föll tillbaka. Bet365 minskade 37 procent på årsbasis, medan BetMGM/LeoVegas tappade 12,2 procent och Kindred/FDJ 9,4 procent.
Cherry och Immense Group stack samtidigt ut. Cherrys GGR ökade 72,7 procent till 61,9 MSEK och marknadsandelen steg från 2,2 till 4,2 procent, med Bethard som främsta drivkraft. Immense ökade 30,1 procent till 74,5 MSEK och nådde en marknadsandel på 5,0 procent. Där bidrog flera varumärken till utvecklingen, däribland Videoslots och DBET. Casinofeber pekar på september som ett bättre test av den underliggande marknaden när de stora europeiska fotbollsligorna är i full gång.
