VD-intervju med Jonas Malmgren på Front Ventures

1. Ni valde under 2025 att fullt ut fokusera på defence tech och positionerar er idag som en tidig investerare i nordiska och ukrainska bolag. Vad ligger bakom det strategiska skiftet, och varför anser ni att just denna nisch erbjuder attraktiv riskjusterad potential framåt?
Front Ventures är en snabbfotad investerare och vårt jobb är att skapa så stort värde som möjligt för våra aktieägare och då behöver vi förutspå och följa marknadstrender. Vi har positionerat Front Ventures där vi ser den starkaste strukturella tillväxten just nu. Bakgrunden till skiftet är både en kombination av strukturell efterfrågan och snabb teknisk utveckling inom försvarsindustrin. Defence tech har gått från att vara en liten nisch till ett prioriterat område globalt, drivet av geopolitik och ökade försvarsbudgetar. Samtidigt ser vi att många innovationer sker i mindre, snabbfotade bolag. Det skapar en möjlighet att investera tidigt till attraktiva värderingar, med tydlig uppsida och en mer förutsägbar efterfrågebild än i många andra sektorer. Kombinationen av ökade försvarsbudgetar och teknologisk innovation skapar en attraktiv riskjusterad potential.

2. Ni lyfter fram att ni investerar i bolag med färdig prototyp och potential att snabbt skala. Hur definierar ni konkret att ett bolag är “redo att skala”, och vilka kriterier måste vara uppfyllda innan ni investerar?
För oss handlar det om att bolaget har lämnat idéstadiet. De ska ha en fungerande produkt eller prototyp, gärna testad i verklig miljö, och någon form av kundvalidering. Det viktigaste är att det finns en tydlig väg till intäkter och att affärsmodellen går att skala relativt enkelt utan att komplexiteten ökar för mycket och att fokus ligger på kommersialisering.

För oss innebär det att bolaget har:

• En verifierad produkt eller prototyp
• Initial kundvalidering (t.ex. pilotprojekt eller första affärer)
• En tydlig go-to-market-strategi
• Kapacitet att öka produktion eller distribution relativt snabbt 

3. Kan du berätta mer om hur ni aktivt stöttar era portföljbolag och vilka delar av det arbetet som skapar mest värde?
Vi arbetar aktivt med strategiska frågor, finansiering och affärsutveckling. Vårt nätverk är ofta avgörande, särskilt inom defence-sektorn där rätt kontakter kan göra stor skillnad. Vi har precis öppnat ett lokalt kontor i Lviv Ukraina för att komma närmare våra bolag och kunna hjälpa dem med tex. export- och tillståndsfrågor för den europeiska marknaden och flera av bolagen jobbar med att anpassa sina produkter för att passa NATO:s produktstandard. 

Vår styrelse och ledning är hands-on-investerare med militär, tech- och finansbakgrund. Kort förklarat; vi är aktiva ägare som hjälper till att exempelvis navigera försvarsupphandling, exportkontroller och skalningsutmaningar.

4. Ni fokuserar på mjukvara, drönarteknik, kommunikation och elektronisk krigföring. Vilka typer av bolag och tekniker letar ni primärt efter idag, och har det förändrats något sedan ni började bygga portföljen?
Vi fokuserar på områden där vi ser tydlig efterfrågan här och nu – främst drönarteknik, mjukvara, kommunikation och ledningssystem. Vi prioriterar lösningar som är direkt relevanta för dagens säkerhetsutmaningar och där vi kan göra skillnad. 

Vi letar främst efter bolag inom:

• Autonoma system och drönarutveckling (både drönartillverkare samt komponenttillverkare)
• Kommunikationslösningar
• Mjukvarulösningar med försvarstillämpning
• Sprängdelsproduktion
• Sensor- och radarssytem

5. Hur ser konkurrensen ut om de mest attraktiva casen? Upplever ni att värderingarna i sektorn är rimliga, eller finns det områden där det är svårt att hitta investeringar till rätt pris?
Konkurrensen om de bästa casen är relativt stor, särskilt från internationellt kapital. Samtidigt finns det fortfarande öppningar i marknaden. Värderingarna kan vara höga i vissa segment, men vi fokuserar på case där risk/reward fortfarande är attraktiv. Vi jobbar ofta med saminvesteringar och jobbar tillsammans med andra investerare och då kan vi ofta ta en större stake. Många större investerare som tex. fonder är många gånger ”för stora” i de skeden vi kliver in men de kan var väldigt passande i kommande kapitalrundor när bolagen kommit längre i sin kommersialisering.

6. Hur ser ert arbete ut under de första 6–12 månaderna efter en investering? Vad är viktigast att få på plats för att accelerera utvecklingen?
De första månaderna är viktiga. Många av bolagen är redan långt framme i sin strategi. Vi fokuserar på att identifiera att det är rätt struktur, säkerställa finansiering och hjälpa bolaget att accelerera sin kommersialisering. Det kan handla om att ansöka om tillstånd, skapa PR, etablera partnerskap eller förbereda nästa kapitalrunda.

7. Ni genomför just nu en företrädesemission om cirka 25,1 MSEK med syftet att stärka den finansiella ställningen och möjliggöra nya investeringar. Kan du utveckla hur kapitalet konkret kommer att fördelas och vilka typer av investeringar ni prioriterar framåt?
Kapitalet från emissionen kommer i huvudsak att användas till att fortsätta bygga vår portfölj inom defence tech, främst genom nya investeringar. Det handlar om att bygga en portfölj med tydlig uppsida. Vi för konstant dialoger med spännande bolag och kapitalet är just nu vår enda bromskloss.  Likviden kommer även att stärka vi vår finansiella position, vilket ger oss bättre handlingsutrymme framåt.

8. Emissionen är fullt säkerställd och kan utökas via en övertilldelningsoption. Vad skulle ett större kapitaltillskott möjliggöra i praktiken?
Om vi får in mer kapital ger det oss möjlighet att agera snabbare och ta större positioner i bolag som har större kapitalbehov för utveckling samt mer kapitalkrävande produktionsprocess. Det ökar också vår flexibilitet när det gäller att stötta portföljbolag i viktiga skeden om det skulle behövas.

9. Hur ska investerare se på balansgången mellan att stärka befintliga innehav och att göra nya investeringar?
I dagsläget har inget av våra befintliga portföljbolag behov av nytt kapital utan de har alla gjort nya kapitalrundor efter att vi klivit in. Men såklart kan det alltid en avvägning. Vi vill stötta de bolag som presterar väl och där vi ser fortsatt potential, men samtidigt vill vi kontinuerligt fylla på med nya investeringar för att bygga en stark och diversifierad portfölj i framtida tillväxt.

10. Er exponering mot Ukraina och defence tech innebär både möjligheter och risker. Vilka ser du som de största riskerna i er modell, och hur arbetar ni för att hantera dem?
Alla investeringar medför naturligtvis risker, inte minst kopplade till geopolitik och till att vi investerar i tidiga bolag. Vår strategi är att sprida riskerna över flera innehav, vara noggranna i vår urvalsprocess och arbeta aktivt med bolagen efter investering. Vi hjälper också våra portföljbolag starta tillverkning utanför ukraina så de har tillgång till säkra produktionsplatser.

11. Om du ska lyfta fram de viktigaste värdedrivarna för Front Ventures de kommande 1–3 åren, vad skulle du peka på?
Det viktigaste är att våra portföljbolag lyckas kommersialisera sina lösningar och växa både lokalt och internationellt. Därutöver ser vi värde i uppföljningsrundor till högre värderingar och på sikt även exits. Marknadstillväxten inom defence tech är också en stark drivkraft. Men framför allt vill vi bygga på med fler bolag i vår portfölj.

Vi ser följande punkter som avgörande:

• Fortsätta identifiera innovativa bolag i tidiga skeden
• Portföljbolagens kommersialisering
• Uppföljningsrundor till högre värderingar
• Exitmöjligheter
• Fortsatt stark marknadstillväxt inom defence tech

12. Varför ska investerare teckna i emissionen enligt dig?
För den som vill ha exponering mot defence tech i Ukraina så är vi en av de få som erbjuder detta. Defense tech växer enormt och intresset är stort internationellt, Ukraina är världsledande inom drönarteknik. Denna upprustning som kommer fortgå i många år framöver och detta är en chans att kunna vara med från start.

13. Om vi ses igen om ett år, vilka konkreta milstolpar vill du då kunna peka på för att visa att strategin fungerar?
Om vi ses om ett år vill jag kunna visa att flera av våra portföljbolag har tagit tydliga steg i sin kommersialisering, att vi har genomfört ett flertal nya investeringar enligt vår strategi och att vi ser konkreta bevis på värdeutveckling i portföljen. Vi har även vuxit vårt team med nya kompetenser och delvis ny styrelse.

• Fler portföljbolag med kommersiella genombrott och tillverkning i nya länder
• Genomförda kapitalrundor i innehaven
• En utökad portfölj och större investeringar
• Bevis på att strategin inom defence tech ger resultat
• Utökat team