Buy Swedish. I Am.
Mitt i en brinnande finanskris fattade Warren Buffett pennan och skrev en krönika i New York Times med titeln ”Buy American. I Am”. Förenklad var hans tes att för långsiktiga investerare var nu ett passande tillfälle att investera. Nu råder absolut inte någon finanskris och inte heller är det något astronomisk nedgång på Stockholmsbörsen, som detta år hittills har avkastat ungefär i linje med det historiska genomsnittet. Likväl är den svenska börsen, men också den europeiska, ned relativt mycket i relation till den amerikanska. Således är frågan inte om, utan när kapitalet hittar tillbaka till Europa och därmed Sverige, där bolagen är relativt lågt värderade.
Depressionen breder ut sig
Det är lätt att bli deprimerad i dagens Sverige. Det räcker med att öppna en dagstidning, eller se på aktuellt. Är det inte höga elpriser och konkurser inom såväl bygg som handel, är det misslyckade investeringar i gröna tillväxtsatsningar, gängkriminalitet eller en arbetslöshet kring 8,4 %. Är det inte debatter och klagosånger om ständigt ökande hyror och andra avgifter, är det skolan, sjukvården och äldreomsorgsvården. En lågkonjunktur påverkar allt och alla, vilket såväl historien som nuet visar. Och just där ligger också svaret – historien. Om vi kan studera den betyder ju det att vi har överlevt, eller hur?
På 1990-talet var det fastighetskrisen med räntenivåer som sällan skådats. Därefter följde Asienkrisen, It-bubblan, finanskrisen, eurokrisen… och då hade jag också kunnat börja än tidigare med allt från oljekrisen under 1970-talet till hur slutet av 1980-talet lämnade mycket att önska.
Det är som mörkast i gryningen
Jag tänker inte negligera eller förminska de utmaningar som AB Sverige och de svenska bolagen står inför, men jag tycker mig se flera faktorer som talar för att (börs)året 2025 kan bli ett där den svenska börsen kan gå starkt.
Utifrån dagens siffror och andra underlag talar mycket för att vi har sett botten i den lågkonjunktur som härskat sedan 2022. Om än att inflationsspöket inte är fullt ut besegrat pekar mycket på att vi börjar närma oss en sorts botten och normalnivå. Det har redan gjort avslag i räntor och tillsammans med kommande års reallöneökningar betyder det starkare hushåll tillika konsumenter. Jag tror att första halvåret 2025 blir relativt skakigt med allt från Trump och Ukraina via Kina/Taiwan, handelshinder, kriserna i såväl Frankrike som Tyskland, BRIC-bridge et cetera, men jag är likväl optimistisk för ett starkt H2 2025.
Ett USA på högvarv är positivt för Sverige som är mycket exportberoende. Det är bland annat via handel hit som svenska koncerner såsom Atlas Copco och Volvo har kunnat se sina vinster öka över lång tid. Ett stort ”men” är såklart de förmodade höjda tullarna, men sannolikt kommer de inte bli så höga som förmodat. Trump är mycket, men framför allt är han en dealmaker. Att döma av tidigare förhandlingar går han hårt ut för att sedan möta motparten någonstans i mitten. Självklart kommer högre tullar, oavsett dess storlek, slå mot de svenska exportbolagen, i alla fall initialt. Men är det något vi har sett i flera decennier, men framför allt de senaste åren, är att de är snabbfotade och anpassningsbara.
Stabila finanser
Sverige är vida känt för sin modesta statskuld, vilket har gjort att vi har kunnat stå relativt starkt i situationer där andra länder tagit mycket mer skada. Därtill har vi just nu en regering som är mer näringslivvänlig och som också har sänkt jobbskatteavdraget, premierat sparande i form av en skattefri nivå på ISK-konton och höjt ROT-avdraget, för att nämna några av flera reformer. Allt annat lika kommer detta, tillsammans med de nämnda lägre räntorna och ökade reallönerna, ge köpkraft och manövreringsutrymme för hushållen.
Precis som AB Sverige har stabila finanser gäller det också många av de svenska storbolagen. Atlas Copco har en nettoskuld genom EBITDA om 0,4 på rullande tolv månader. För Alfa Laval, Sandvik, Hexpol, Alleima, SKF, Skanska med flera syns liknande stabila finanser, där flera till och med har eller under 2025 kommer ha nettokassa. Sagt med andra ord står de mer än väl rustade att lägga i en ytterligare tillväxtväxel.
Historiken ljuger inte
Historien har givit oss flera lärdomar. Bland annat att vi inte tycks lära av den (Hegel), att den förvisso inte återupprepar sig, men i alla fall rimmar (Twain) samt den inte återupprepar sig, men att människan så gör (Voltaire). Historiken för den svenska börsen mätt som OMX SGI 30 vittnar om bolag som förmår att skapa ett över tid stigande värde för sina delägare. Sedan 2004 och fram till mitten av december i år har OMX SGI avkastat 657 %, vilket ska ställas mot S&P500 som har avkastat 421 %.
Även i relation till andra index, såsom DJ World Index, har det svenska index gått starkare. Förvisso får vi se oss besegrade av det danska, där framgångssagan Novo Nordisk varit starkt bidragande till en avkastning om 759 %. Likväl ändrar det inte faktum – den svenska börsen är en historisk vinnare.
Inwert, always invert
Absolut ska vi applicera Charlie Mungers budskap om att alltid invertera vårt tänkande och studera myntets andra sida. Självklart finns en risk att de positiva scenarier som jag har målat upp blir dess raka motsats. Emellertid ska det ställas mot dagens värdering och de beräknande framtida vinsterna, som i en majoritet av bolagen är positiva, för att inte glömma stabila balanser.
Allt är inte billigt på den svenska börsen, men mycket är det – inte minst på de medelstora och små listorna. Är du osäker på din förmåga att hitta framtida vinnare vill jag slå ett slag för indexfonder, eller ETF:er såsom SEB Indexnära, Avanza Zero, Xact Sverige eller dylikt. Själv har jag kontinuerligt ökat i just Xact Sverige, men också Xact Norden Högutdelande samt Storebrand Sverige B SEK (ej några råd! Viktigt med din egen analys).
Buy Swedish. I Am.
