Veteranpoolen - H1 2026

Det har gått lite mer än tre månader sedan jag senast besökte Veteranpoolens IR-sidor och likt fallet då var i samband med dess kvartalsrapport, är detsamma gällande denna gång men med den – vad jag tror uppenbara, skillnaden att det nu är den för årets andra och inte första kvartal.

Vill du läsa mer om de tidigare rapporterna är de tre senaste inläggen av mig om Veteranpoolen de för 2026 års första kvartal, 2025 års fjärde respektive 2025 års tredje dito. 

I de senaste inläggen har jag lyft fram att jag fortsätter att överraskas, men också imponeras av hur bolaget fortsätter att exekvera. Min största oro har framför allt gällt utlandssatsningen, vars första anhalt är Danmark. Samma land som svenska bolag vid ett flertal tillfällen har försökt att erövra, men gått bet. Mekonomen, Handelsbanken och Telia är bara några av flera som inte har lyckats återskapa Tåget över Stora Bält. Det återstår att se huruvida Veteranpoolen är undantaget som bekräftar regeln och det sägs att osvuret är bäst, men hittills pekar mycket på just det.

Under årets andra kvartal utvecklades rörelsen enligt nedan.

Studerar vi även siffrorna för H1 2026 och ställde dem i relation till samma period föregående år framkommer samma bild som ovan.

Vid en första anblick kan kassaflödet, såväl det operativa som fritt, ses som att det utvecklats negativt under H1 2026. Okulärt stämmer det, men studeras rapporten mer ingående beror detta på att rörelsekapitalet belastade kassaflödet med cirka 18,6 MSEK jämfört med cirka 7,9 MSEK året innan. Den underliggande kassagenereringen från verksamheten är däremot betydligt starkare än föregående år.

Som görs synligt i såväl den första som andra tabellen är siffrorna som tagna ur en skolbok och vad som även stärker det uttalandet är att den starka tillika imponerande utvecklingen inte är något som enbart hände detta kvartal eller halvår, utan tvärtom är det ytterligare en slam dunk från ett bolag som har gjort mer eller mindre allt rätt sedan noteringen i februari 2018.

Vd, Mats Claesson, beskriver Q2 2026 som ett kvartal med accelererande tillväxt och förbättrad lönsamhet. Den starka utvecklingen drevs främst av ett växande behov av erfaren och pålitlig personal hos företagskunderna, vilket är Veteranpoolens starkaste tillväxtområde. Även efterfrågan från privatkunder utvecklades positivt under kvartalet, där ett av flera tydliga styrkebesked var att 26 av bolagets 64 lokalkontor noterade sin högsta omsättning någonsin under juni månad.

Rörande den starka resultatförbättringen förklaras den enligt Claesson av högre omsättning, god kostnadskontroll och att de internationella satsningarna belastar resultatet mindre än tidigare. Samtidigt påpekar han att höjda arbetsgivaravgifter för äldre medarbetare har haft en negativ påverkan på resultatet under året.

När Claesson tillåts spå i den välkända kristallkulan över kommande period(er) är han optimistisk. Tillsammans med sin ledningsgrupp ser de en fortsatt god efterfrågan och ämnar bygga vidare på den utveckling som bolaget sett under årets första sex månader. 

Beträffande Danmark bedrivs verksamheten genom dotterbolaget Seniorstyrken ApS, som fortfarande befinner sig i en expansionsfas men också visar en stark tillväxt. Omsättningen i Danmark uppgick till cirka 5 MSEK under kvartalet, jämfört med cirka 2 MSEK under motsvarande kvartal 2025. För första halvåret omsatte verksamheten cirka 9 MSEK jämfört med cirka 3 MSEK året innan. Bolaget beskriver utvecklingen som signifikant och ser, som jag har återkommit till i tidigare inlägg, Danmark som det första steget i den internationella expansionen.

Satsningen är dock ännu inte fullt lönsam och under det första halvåret 2026 belastade de internationella satsningarna koncernresultatet med ungefär 4,5 MSEK. Det är samtidigt en tydlig förbättring jämfört med belastningen på cirka 5,5 MSEK under motsvarande period föregående år. Det heter ”no pain, no gain” och fortsätter man på inslagen väg lär nämnda ”pain” snart bli ”gain”, då det just nu ser ut som att en lönsam verksamhet i landet där man räknar enligt ett vigesimalsystem. 

Per sista juni hade Veteranpoolen 65,6 MSEK i kassa (31,6), vilket är starkt och än starkare om man betänker att man under det andra kvartalet delade ut drygt 67 MSEK till alla aktieägare samtidigt som bolaget under kvartalet erhöll cirka 37 MSEK från incitamentsprogrammets optionslösen.

Just nu handlas aktien (67,3 kr)  till P/E 21,4 och EV/EBIT 16,3 på rullande tolv månader samt P/E 21 på en vinst per aktie om 3,2 kr för 2027 (som jag tror man kan lyckas nå), vilket jag anser för högt för att jag ska överväga en ökning. Det ska dock tilläggas att jag har skrivit detta i snart 2 år… Jag är fortsatt inte fullt ut övertygad om att satsningen i Danmark kommer gå så bra som den hittills har gjort och givet att aktien värderas för ett perfekt fortsatt fundamentalt exekverande anser jag risken ligga på nedsidan. Jag vill likväl vara med på den resa som bolaget gör, för på lång sikt tror jag att bolaget kommer att vara både större och mer vinstgenererande. Därmed gör jag ingenting, utan låter innehavet vara.

OBS: Detta inlägg ska inte ses som en rekommendation för något av de värdepapper som avhandlas. Jag berättar enbart om mina tankar och beräkningar, inget annat. Det är som alltid viktigt att du gör din egen analys och utgår från dig, ditt liv, ekonomi, familj och så vidare. Olika individer, olika förutsättningar, kynne och ekonomi – därmed ska du aldrig ta rygg på någon. När dessa rader skrivs äger jag aktier i Veteranpoolen.