Halvårsavstämning 2026

Jag undrar om jag någonsin kommer att få inleda en rapport likt denna med ”det har varit en tämligen händelselös period de senaste sex månaderna”. För exakt ett år avhandlade jag hur MAGA blev MEGA i och med Trumps ”Liberation Day” och allt, såsom en räntemarknad som slog bakut, som följde den och i år är temat konflikten i Iran, om än att kriget i Ukraina, Kinas ökade och oroande närvaro i Sydkinesiska havet i allmänhet, men mot Taiwan i synnerhet, EU:s ogynnsamma position likt vore det en finne som håller på att klämmas mellan å ena sidan USA, å andra sidan Kina, hur MEGA kom av sig med mera kan adderas. Huruvida man ska lägga vikt vid allt detta är upp till var och en, men jag tror att man gör klokt i att ta dess effekter på största allvar. Ja, fokus ska vara på bolagen och bra bolag klarar av att parera och anpassa sig till den makroekonomi som just nu är gällande, men om man inte är aktiv och följer med, kommer man att missa att det där ”bra” bolaget inte var så… ja, bra.

Jag har en tydlig strategi och den stavas över tid stigande utdelningar samtidigt som kapitalet ska växa likt snittet för världsindex, det vill säga cirka 7 % per år. När kapitalet sedan ett par år har vuxit sig till en nivå som jag anser mig kunna leva på, är fokus mer på att bevara och få det att växa till en så låg risk som möjligt, än att till en ökad sådan få det växa än mer och än kraftigare. Absolut skulle jag inte säga ”nej” till åtskilliga miljoner kronor till, men är jag beredd att vara mer aggressiv i mina värdepappersval för att nå det? Nej.

Även om det såklart alltid finns en liten djävul som sitter på ena axeln och säger ”våga, för om du har rätt i din tes kommer belöningen vara ack så underbar”, får mer eller mindre alltid ängeln på andra axeln sista ordet. Det är en komplicerad situation, för en allt för riskavert strategi kan visa sig vara kontraproduktiv och balansgången är inte lätt. Det skaver, men om det tidigare var 25–30 % mer ”safe” och 75–70 % mer aggressivt, är det idag mer eller mindre vice versa. Vissa skulle nog klandra angreppet för att vara allt för restriktivt och absolut hör jag dem, men deras motiv tillika argument får mig inte att lyssna. Precis som alla tenderar att säga att ”om jag hade 10 miljoner skulle jag …”, eller hur många, utan några större reflektioner, häver ur sig ”8 miljoner” som svar på en fråga hur mycket de skulle behöva ha för att säga upp sig och leva la dolce vita. Kruxet i kråksången är att det är en sak att försöka föreställa sig hur en situation är, en helt annan att befinna sig mitt i den. Ett annat exempel på intention-action-bias är hur många berättar hur de ska agera när börsen rasar, såsom att de ska belåna hus och hem, men när det sedan väl sker så säljer de med rädslan högt upp i halsgropen. 

Som jag skrev är fokus framför allt på över tid stigande utdelningar, utan att jag för den sakens skull utsätter kapitalet för utdelningsfällor, det vill säga bolag som delar ut för mycket än vad de egentligen har medel till. En hög direktavkastning kan inledningsvis locka, men om den inte är hållbar kommer chimären svida, rejält. 

Jag har vid avstämningar likt denna ständigt återkommit till att ett halvår, eller ett eller ett par enstaka år, sällan ger mig så mycket underlag för att besluta om någon större strategiförändring. Detta eftersom jag dels är långsiktig, dels vet att bolag behöver, precis som du och jag, tid på sig att gå från ax till limpa. Jag investerar i bolag, inte aktier. Vid första anblick kanske det är och verkar som samma sak, men när man verkligen tänker efter – jmfr. något lättsamt ”Take a simple idea and take it seriously” (C. Munger) – är det en tydlig skillnad. Aktien är bara ett derivat av bolaget – som du aktivt och fullt medvetet har valt att bli delägare i.

Då jag anser att ett par, tre och i vissa fall till och med fyra år vara en för kort tid för att ha underlag för en mer adekvat utvärdering och uppföljning applicerar jag ”rullande fem år”, vilket jag återkommit till i flera år.

Detta blir, som ovan beskrivits, mer en kort avstämning, då jag hellre skriver mer ingående sådana vid årsskiften som följer den regelrätta, gregorianska kalendern.

Den totala portföljens utveckling sedan strategibytet mot ett fokus på utdelningar, juni 2014, har på följande femårsintervaller utvecklats tämligen väl. Observera att mätningen gör gällande juni-juni. Eftersom jag äger både stora och något mindre bolag noterade i såväl Sverige som USA, Kanada, Storbritannien och flera andra länder finner jag det adekvat att ha med DJ World Index som jämförelseindex. Att enkom jämföra med OMX SGI är således inte bara fel, utan direkt missvisande. Egentligen kanske det även går att argumentera för att ett index likt Carnegie Small Cap Index ska adderas, då jag har en viss exponering mot just småbolag, men jag väljer att avstå det.

Som görs synligt har jag under den senaste femårsperioden underpresterat OMX SGI med cirka 1 procentenhet. En faktor för detta är det som jag skrev såväl för ett år sedan som vid årsskiftet: ”I och med att jag successivt sparar och investerar i framför allt värdepapper som Storebrand Global All Countries B SEK, Xact Sverige, Storebrand Sverige, Xact Norden Högutdelande, WTEE, WINC och Storebrand HighDiv Low Vol med flera betyder det att jag mer eller mindre både just nu och framledes högst sannolikt bör krama index med en – högst sannolikt negativ - differens om ett fåtal procentenheter. […] Det bör också förtydligas att mitt främsta fokus inte är att ha störst könsorgan på savannen, för jag ser inget som helst värde i nödvändigtvis att prestera bättre än OMX SGI, DJ World Index samt kleti och pleti på valfri social media. Fokus hos mig är främst bevarande av kapital samtidigt som utdelningarna årligen ökar. Dessa ska kunna bekosta mitt leverne och då inte bara de fasta utgifterna (ink. schablonskatter för såväl ISK som KF), utan samtliga – och detta med en inte så liten marginal. Kan jag nå detta och hålla en årlig avkastning om 6–7 % är jag mer än nöjd. Man kan alltid ha mer, men det är essentiellt att komma till en mental position om det Houssel (2020) skriver i sin mycket läsvärda The Pshycology of Money.”

En faktor som jag bedömer spela en viss roll för denna femårsperiods underavkastning är att 2021 till mångt och mycket måste ses som ett sorts rekordår i och med islossningen efter Corona samt en inflations- och räntemiljö som gjorde att allt som stavades ”olönsam tillväxt (men med potential till en hög sådan om en sisådär femtioelva år” gick bra, bättre och bäst. P/S var det nya P/E alternativt EV/EBIT och för de som såg en stabil balansräkning som något positivt, var det, som bäst, gatlopp som gällde. Min portfölj var – och är än idag - inte konstruerad att gå synnerligen starkt i ett klimat likt detta, vilket gör att startpunkten för årets femårsperiodavstämning för mig blir otacksamt. Detta är inget försök till en patetisk bortförklaring, utan enbart ett konstaterande. 

Beträffande 2026 års första sex månader uppgår avkastningen, inklusive betalad schablonskatt för Q1, till 10,41 %. Under samma period ökade OMX SGI och DJ World Index med 13,46 % respektive 10,65 %. Portföljen främsta bidragsgivare i nominella tal, inklusive medräknad utdelning, har varit Investor, Storebrand Global All Countries B SEK, Industrivärden, Xact Sverige och Decisive Dividend Corp. Studeras de innehav som har tyngt väskan återfinns Betsson, Ogunsen, Latour, LVMH, och Svolder.

Som jag har noterat och redogjort tidigare tenderar portföljen att sjunka mindre när Mr. Market har glömt att knapra sin Prozac, medan den inte alltid hänger med när han så gör. Utfallet är i linje med strategin och således ser jag inga anledningar att här och nu göra några större justeringar. 

Utdelningar


Då mitt främsta fokus är över tid stigande utdelningar är just avkastningen mätt i kurstillväxt inte den högsta prioriteten. Absolut är jag medveten om att det till syvende och sist handlar om totalavkastning samt att när ett bolag delar ut försvinner en del av dess värde. Emellertid föredrar jag att bolagen/fonderna/ETF:erna beslutar vad, när och hur mycket att dela ut, så undviker jag att sätta mig i den beslutssituationen. Som alltid finns för- respektive nackdelar med detta förfarande, men för mig är det mer ett tacksamt sådant än dess antonym.

När H1 2026 ställs mot H1 2025 framkommer att utdelningarna har ökat med 15,4 %, vilket är lägre än de 19 % som var gällande för ett år sedan då H1 2025 ställdes mot H1 2024. En stark bidragande faktor till detta är att vid samma period föregående år kom den största effekten av mitt successiva uppbyggande i ovan nämnda fonder och ETF:er, varav en stor majoritet delar ut under våren i allmänhet, men maj och juni i synnerhet.

I och med att jag är en offentlig person är jag avig till att delge hårda, konkreta siffror. Jag ska likväl försöka göra det mer talande genom att lägga till en nivå som jag väljer att kalla ”studentnivå”. Denna definierar jag som det jag skulle ha att leva på om jag vore heltidsstudent idag och tog såväl fullt lån som bidrag, så kallat ”fullt studiemedel”. Jag utgår från att även sommarkurser läses och att ”fullt studiemedel” är gällande årets alla tolv månader. Nivån syns i formen av ett svartfärgat horisontellt streck i tabellen. Notera att den gröna stapeln för 2026 avser H1 2026. På vilken nivå den slutligen landar på återstår att se efter den 31 december.

Sparkvot 


Som historiken gör gällande har sparandet varit fortsatt, relativt högt även efter mitt bostadsköp under förra hösten - en köp tillika investering som förvisso kostar mig mer, men som ger så mycket sett till livskvalitet. Hobbys som är billiga, jobb som tar sin tid av dygnets vakna timmar samt nära till ”allt och alla” gör att jag har haft förmånen och möjligheten att spara en del och under H1 2026 uppgick kvoten till 43 % (71,2). Huruvida detta kommer att vara fortsatt gällande vet jag inte, men jag räknar inte med det, tvärtom. Jag är relativt övertygad om att sparkvoten kommer att minska drastiskt de kommande åren, men i takt med kapitalets tillväxt och de stigande utdelningarna – som än så länge återinvesteras, spelar just nysparandet en mindre roll. Ackumulationsfasen är mer eller mindre avslutad och här spelar min tidigare höga sparkvot som i över 10 år snittade >70 % en stor roll.

Total kapital

Trots ökade utgifter visar det sig hur magisk börsen är (så länge det inte råder björnmarknad) och en sparkvot som successivt börjar närma sig <40 % med mera har det totala kapitalet ökat med 12,7 % sedan årets första dag. Mycket vill ha mer och det finns alltid någon som kommer att prestera mycket bättre, men jag kan inget annat än glädjas över detta resultat; det är som att både äta av och behålla kakan.

Avslutningsvis vill jag påminna om att du aldrig ska jämföra dig med profil/användare X eller Y på valfri sociala media. Alla investerar utifrån sitt perspektiv, sin risktolerans, placeringshorisont, ekonomi, sociala liv et cetera. Inspireras, ja, men inget mer.