Tradevenue veckobrev V7

Ytterligare en intensiv rapportvecka ligger bakom oss. Flera småbolag har presenterat sina kvartalssiffror, men marknadens dom har varit hård. Sentimentet i segmentet är fortsatt svagt, med kraftiga kursreaktioner och snabbt nedpressade värderingar som följd.

Veckans mest omtalade händelse var Twitter-favoriten Nelly, som kom in svagare än förväntat och straffades med ett kursras på omkring 50 %. Samtidigt har mjukvarubolagen har fortsatt att handlas i motvind efter oro kopplad till AI, där fallande multiplar och tilltagande riskaversion satt tydlig press på aktiekurserna.

Kalqyl och FairValue presenterar nu en samlad genomgång av sex bolag med lönsamhetsförbättringar i sikte, noterade på Nordic Growth Market. I rapporten belyser vi bolagens affärsmodeller, marknadspositioner och framtidsutsikter, och ger en fördjupad bild av de faktorer som driver värde i respektive bolag. Vi har utfört VD-intervjuer med respektive bolag, där vi vill bidra till ökad transparens och bättre förståelse för bolagens utveckling och prioriterade fokusområden.

Nelly Group publicerade den 10 februari sin rapport för det fjärde kvartalet och helåret 2025. Siffrorna visade på fortsatt stark tillväxt och förbättrad lönsamhet, drivet av en växande kundbas, lägre returgrader och en högre andel försäljning från egna varumärken.

Trots de operativa framstegen blev marknadens reaktion kraftigt negativ. Aktien föll omkring 50 % under veckan, efter oro kring tilltagande prispress, omfattande rabattering och stigande marknadsföringskostnader i en fortsatt utmanande konsumentmiljö. Den ovanligt varma vintern, som påverkade säsongsförsäljningen, lyftes också fram som en osäkerhetsfaktor.

Kursen handlades ned till runt 65 kronor, vilket raderade en betydande del av fjolårets tidigare uppgång och underströk den sköra riskaptiten i småbolagssegmentet. 

Premium Snacks Nordic levererade ännu ett rekordår med en omsättning på 564 MSEK, motsvarande en tillväxt om 24 %, samtidigt som EBITA nära nog fördubblades till 36,5 MSEK. Det fjärde kvartalet visade stark organisk tillväxt om närmare 29 % och förbättrad lönsamhet, även om bruttomarginalen pressades av högre råvarupriser och kampanjer. Bolaget fortsätter att ta marknadsandelar inom både Exotic Snacks och Gårdschips, och nettoskulden i relation till EBITDA har minskat till 0,9x. Styrelsen föreslår en utdelning om 0,45 kronor per aktie. Trots de starka siffrorna föll aktien omkring 17 % efter rapporten. 

Nettoomsättningen kom in på +9,4 % över Kalqyls estimat och EBITA justerat för engångsposter uppgick till 7,2 MSEK, i linje med deras estimat.

Lime Technologies publicerade sin rapport på torsdagsmorgonen. Bolaget, som utvecklar CRM-system, redovisade fortsatt tillväxt i både nettoomsättning och resultat. Tillväxten drevs främst av ökade mjukvaruintäkter, tydlig vertikalisering inom bland annat energi och fastigheter samt genomförda strategiska förvärv. EBITDA-marginalen uppgick till stabila 31 %, samtidigt som ARR ökade med 7 % (10 % valutajusterat).

Trots de i grunden starka siffrorna föll aktien omkring 21 % på rapportdagen. Marknaden fokuserade i stället på ett mer utmanande investeringsklimat, tecken på högre churn i vissa segment samt effekterna av cyberattacken mot dotterbolaget Sportadmin. Den generella försiktigheten kring SaaS och småbolag bidrog ytterligare till pressen.

Under veckan publicerade Kalqyl en analys av Xer Technologies, med fokus på bolagets hybridelektriska UAV-teknik, skalbara affärsmodell och tillväxtmöjligheter inom försvars- och industrisektorn.

Under veckan publicerade TradeVenue en rapportkommentar på Nyfosa, med fokus på det något svagare Q4-utfallet, höjd utdelning, förbättrad finansiell ställning samt bolagets prognos och uppdaterade finansiella mål för 2026

Stille var en av få småbolagsaktier som steg kraftigt under veckan och rusade omkring 20 % efter sin Q4-rapport. Rapporten visade ökad nettoomsättning (+8,5 %), men med tydlig marginalpress. Bruttomarginalen sjönk till 51,1 % (58,4) och justerad EBITDA minskade till 38,1 MSEK (46,3), främst till följd av valutaeffekter och utfasning av icke-strategiska produkter. Trots den svagare lönsamheten betonade bolaget en stark orderbok och guidar för återgång till tillväxt under 2026, drivet av premiumprodukter och förbättrad operativ effektivitet. Marknadens positiva reaktion signalerar förnyat förtroende för bolagets långsiktiga tillväxtresa, i kontrast till det annars svaga sentimentet i småbolagssegmentet.

Instalco levererade en stark Q4-rapport med omsättningstillväxt, återgång till positiv organisk tillväxt och en tydligt förbättrad EBITA-marginal. Förbättringen drevs av bättre projektgenomförande, strikt kostnadskontroll och effekter från “Instalco 2.0”, trots fortsatt prispress och svag aktivitet i delar av marknaden. Helåret 2025 var svagare med marginellt lägre omsättning och pressad EBITA, men kassaflödet stärktes markant och bolaget visade robust cash conversion. Aktien reagerade positivt och steg 25 % efter rapporten, i kontrast till tidigare kvartal och det generellt svaga sentimentet i bygg- och installationssektorn. Marknaden premierade framför allt den starka avslutningen på året och förbättrad lönsamhet i Q4.

Catena Media levererade en stark avslutning på året och visade tydliga tecken på att omstruktureringen börjar ge effekt. Omsättningen i kvarvarande verksamhet steg kraftigt och lönsamheten förbättrades markant, drivet av tillväxt inom casino – särskilt i Nordamerika – samt förbättrad kostnadskontroll. Marknadens reaktion lät inte vänta på sig. Aktien rusade över 70 % under rapportdagen, ett tydligt kvitto på att förtroendet återvänt efter en längre period av motvind. Bolaget siktar nu på tvåsiffrig organisk tillväxt under 2026.