Meny
Stockholm 15:54
0,00% Idag
+4,53% Sedan årsskifte
-0,01% OMXSPI
TradeVenue

Blog Archive

Taggar

19 november 2020 kl 17:41

Electra Gruppen rapportkommentar Q3 2020

Antal kommentarer: 0
Tags: Electra, ElectraGruppen, Analys

Rapportkommentar Q3 2020 (Läs den fullständiga analysen med estimat här)

- Fortsätter den positiva trenden  
- Väl rustade efter pandemin
- Oförändrade prognoser

Rapportkommentar
Fortsätter den positiva trenden. Kvartalets omsättning steg med 8% till 484 MSEK (450), vilket var i nivå med tillväxten under det första halvåret. Inom segmentet Electra Retail, som ansvarar för varuförsörjningen till anslutna butiker och e-handelsaktörer ökade omsättningen med hela 11% till 321 MSEK (288). Detta förklaras av att efterfrågan på elektronikutrustning för hemarbetsplatser i spåren av pandemin fortsätter att vara på en hög nivå. Årets utveckling har också lett till ett ökat konsumtionsutrymme för hemelektronik med mera till följd av konsumenternas nedprioritering av andra områden som utlandsresande och nöjen. Tillväxten inom Retailområdet var starkast i frivilligkedjan Elon Ljud & Bild.  Inom det andra mindre segmentet Electra Logistik & IT var utvecklingen mer splittrad med en marginell ökning som innebar en omsättning om 164 MSEK (162).  Utvecklingen i kvartalet inom detta segmentet tyngs bland annat av lägre volymer från Electras uppdragsgivare till följd av samgåendet mellan Viasat och Canal Digital.  För koncernen totalt ökade rörelseresultat till 8,9 MSEK (6,3), där Retail svarade för 6,7 MSEK av resultatet och Logistik & IT redovisade 2,2 MSEK. Retail kunde därmed redovisa en marginal om 2,1% (0,6), vilket förklaras av en gynnsam produktmix samt förbättrade produktmarginaler. Arbetet med att etablera möbellogistik över eget lager vad avser EM-Home kedjan fortsätter att belasta Retails och koncernens rörelseresultat. I kvartalet var förlusten 1,1 MSEK, vilket innebär att totalt hittills i år har satsningen kostat 5,5 MSEK.   Med stöd av den positiva resultatutvecklingen och en stor minskning av rörelsekapitalet hade kassaflödet en mycket positiv utveckling i kvartalet och den redan starka finansiella ställningen stärktes ytterligare.  Den finansiella nettoskulden (inklusive leasingskulder) motsvaras i sin helhet av likvida medel om 100 MSEK. 

Väl rustade efter pandemin. Electragruppen har hittills klarat den pågående pandemin mycket bra. Detta inte bara till följd av den positiva effekten som krisen haft på efterfrågan på hemelektronik- men även möbelförsäljningen enligt ovan, utan även på att koncernen lyckats positionera sig rätt vad avser den strukturella förändringen i detaljhandeln. Detta har resulterat i ökade marknadsandelar i en rad olika produktområden. Genom sin satsning på hemelektronikbutiker med kunskap och service som ledord under namnet Elon Ljud & Bild har Electra lyckats hitta den nisch, där det trots priskonkurrensen från e-handel, det fortfarande finns någorlunda tillfredsställande marginaler. Under året har hittills 24 nya butiker från konkurrerande kedjor eller från Elons butiksnät adderats och gör att antalet butiker ingående i Elon Ljud & Bild nu uppgår till ca 125 stycken. Kedjan håller därmed att få en betydande strategisk styrka. Detta har kombinerats med satsningen på den egna e-handelssajten elon.se, som från låga nivåer har visat en mycket bra tillväxt. Em Home (drygt 30 anslutna butiker) redovisar fortsatt för låga volymer från det nya centrallagret, vilket resulterat i fortsatta förluster. Viktigt i sammanhanget och på lång sikt är dock att huvuddelen av butikerna i kedjan har en bra försäljning och utveckling. Det uppdämda köpbehov som funnits inom hemelektronik kan komma att minska under nästa år i takt med att effekterna av pandemin minskar. Samtidigt torde Electragruppens erbjudande för att attrahera nya butiker till existerande butikshandelskoncept eller helt nya kedjor sällan varit starkare. Efterfrågan inom tredjepartslogistik borde också få ett uppsving när många företag i spåren av pandemin omprövar sin affärsmodell. 

Oförändrade prognoser.  Vi gör inga större förändringar i våra prognoser för resten av året. För år 2021 räknar vi med en något försvagad tillväxttakt till följd av en något lägre efterfrågan på hemelektronik men en stärkt rörelsemarginal till följd av effekterna från det stärkta butiksnätet inom Elon Ljud & Bild och att förlusterna inom EM Home förbyts i en mindre vinst. Med en överstånden pandemi och när problemen inom EM nästa år förhoppningsvis går mot sin lösning räknar vi med att företaget utnyttjar sig av sin starka finansiella ställning och logistikkunnande för att via förvärv och andra åtgärder fortsätta breddningen av verksamheten. På bolagsstämma i november beslöts att genomföra en utdelning om 2,25 SEK per aktie. Under nästa år räknar vi med att ett belopp motsvarande förra våras föreslagna utdelningen om 3,25 SEK delas ut. Aktien har visserligen återhämtat sig under det senaste kvartalet men är oförändrad sedan årsskiftet. Enligt vår prognos handlas aktien på ett P/E-tal om 8x nästa års vinst. 

Kort om Electra Gruppen
Ordförande: Peter Elving
VD: Anneli Sjöstedt 
CFO: Johan Jaensson 
Lista: Small Cap Stockholm

----------------------------------------

Disclaimer
Denna publikation (nedan ”Publikationen”) har sammanställts av TradeVenueAB (nedan ”TV”) exklusivt för TV:s kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser kan således inte garanteras. TV kan låta medarbetare från annan avdelning eller analyserat bolag (nedan ”bolaget”) läsa fakta eller serier av fakta för att få dessa verifierade. TV lämnar inte i förväg ut slutsatser eller omdömen i Publikationen. Åsikter som lämnats i Publikationen är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av Publikationen och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer att vara i enlighet med åsikter framförda i Publikationen.

Informationen i Publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller råd att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd.

TV frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna Publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placeringhistoriskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden.

Den i Publikationen lämnade analysen har utförts i enlighet med villkoren för tjänsten ”IR-paketet” som TV utför åt analyserat bolag. TV erhåller ersättning för nämnda tjänst från det analyserade bolaget. TV betalar ersättning till den analytiker som har sammanställt Publikationen. Publikationen får inte spridas till eller göras tillgänglig för någon fysisk eller juridisk person i USA (med undantag av vadsom framgår av Rule15a –16, SecuritiesExchange Actof1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll.

Varken TV eller de personer som sammanställt denna publikation har innehav (varken långa eller korta) i analyserat bolags emitterade finansiella instrument överstigande 0,5 % av det analyserade bolagets aktiekapital.

Analytikern som har sammanställt denna publikation äger inga aktier i bolaget.

Kommentarer (0)
11 oktober 2020 kl 21:17

Veckobrev v42-20

Antal kommentarer: 0
Tags: ElectraGruppen, Electra, OptiFreeze, SpectrumOne, Samhällsbyggnadsbolaget i Norden, Samhällsbyggnadsbolaget, SBB, Veckobrev, Analys
Att det var ett önskvärt mirakel är nog inte alla överens om men president Trumps rekordkorta sjuk- och konvalescensperiod trotsar nog vad de allra flesta räknat med. Att denna osäkerhetsfaktor är borta och ett antal omvända vinstvarningar (från så olika bolag som Gränges, Inwido, Boozt, Academedia, Pricer och Kambi) gjorde att rallyt kunde fortsätta med fem uppgångsdagar i rad i Stockholm.  Veckan summerade till + 1,8% för OMX SPI och nya indexrekord. USA utvecklades ännu bättre med en uppgång för S&P 500 på hela 3,8%. Den bästa veckan sedan i juli!!!Sobi stod för en av veckans få negativa överraskningar på Stockholmsbörsen sedan en läkemdelskandidat i en fas 3-studie misslyckats, vilket sänkte aktien med 18%. Ännu en gång visar biotekniksektorn att ingenting är klart förrän det är klart.
 
Rekordförsäljning för Electra i Q3 och utdelning i höst. Electra Gruppen (bevakat av TradeVenue) meddelade i veckan att försäljningen under tredje kvartalet stigit med hela 15%, där tillväxten huvudsakligen drevs av ”försäljningen inom kategorin hemelektronikprodukter”. I spåren av pandemin har hemelektronikbranschen fått ett ordentligt uppsving – där privatpersoners satsningar på hemmakontor varit en viktig bidragande faktor men också att många valt att satsa på denna typ av produkter när utlandsresor med mera ställts in. För övrigt kan nämnas att detta inte bara är en svensk trend. I veckan meddelades att den globala försäljningen av tv-apparater nådde nya rekordnivåer. Med en stark ställning inom både e-handel och via franchisekedjan Elon med kunskap och service är också Electra verksam inom de delar av hemelektronikmarknaden som växer snabbast.  Den positiva utvecklingen under Q3 bådar gott inför det för Electra så viktiga fjärde kvartalet med Black Friday och julhelgen. Efter en omsättningsökning på 7% under andra kvartalet höjde vi våra estimat för resten av året men verkar ha varit för försiktiga när vi för helåret prognostiserat en ökning om 8%. I likhet med de allra flesta börsbolag drog styrelsen under våren tillbaka utdelningsförslaget från början av året om 3,25 SEK/aktie. Nu föreslår styrelsen att 2,25 SEK delas ut nu under hösten (att godkännas på bolagsstämma i november) och att en extrautdelning om 1 SEK ska betalas ut nästa år i samband med den ordinarie utdelningen för år 2020.  Om man utgår från att den ordinarie utdelningen för innevarande år blir 3,25 SEK/aktie (alltså densamma som initialt föreslogs för år 2019) kommer aktieägarna under det närmaste halvåret kunna glädja sig åt en utdelning på sammanlagt 6,50 SEK motsvarande en direktavkastning på hela 14%!!
 
Spännande år för Optifreeze. I veckan meddelade det First North noterade bolaget OptiFreeze att man är redo att börja utrullningen av sin patenterade teknik för rosor. Tekniken tillför egenskaper som utökad hållbarhet och bibehållen arom för råvaror inom växt- och livsmedelsindustrin. Fokusområdet är för närvarande OptiFlower med en mycket stor marknadspotential inom sticklingar och snittblommor. Efter att de senaste veckorna genomfört framgångsrika industriella försök hos en av de stora producenterna i Europa av rosor står nu bolaget alltså inför kommersialisering. Affärsmodellen bygger på att maskinerna ställs ut hos kunderna utan investering från kundens sida men bygger i stället på att OptiFreeze får en summa per behandling motsvarande kostnaden för maskin, näringslösning och royalty. Intäkten per maskin uppskattar bolaget till i genomsnitt ca 10 MSEK per år med en bruttomarginal på minst 60%. För att täcka hela världsmarknaden skulle – återigen enligt bolaget – behövas 2000 maskiner.  Aktien belönades i veckan med en uppgång på drygt 20%, vilket innebär att aktien sammanlagt i år har stigit med 30% och bolaget nu har ett börsvärde på drygt 300 MSEK. Men det behövs ganska modesta antaganden vad gäller antal utställda maskiner för att få den värderingen att framstå som försiktig om tekniken nu håller hela vägen. 
 
Vad händer i SpectrumOne? Efter en nystart under 2020 har martechföretaget SpectrumOne (bevakat av TradeVenue) fått upp ångan. Martech eller digital marknadsföring är ett område som växer mycket snabbt och som i USA skapat mycket höga värderingar på företag i branschen. All tidigare verksamhet i SpectrumOne är såld och verksamheten har koncentrerats till analysplattformen med samma namn, vilken har fått stor uppmärksamhet i branschen. Denna erbjuds via en abonnemangslösning och är en automatiserad SaaS-plattform för analys, visualisering och segmentering av data för att öka kundens beslutsunderlag. Under en ny VD, Hosni Teque-Omeirat har samtidigt fem bolag förvärvats (bidrar med en uppskattad årlig omsättning om 50 MSEK), som stärker plattformen och skapar ett bredare erbjudande till kunderna. Samtidigt har ett strategiskifte skett som innebär att företaget inriktar sig på att knyta partneravtal, som gör att kunderna kommer in via partnerns säljresurser i stället för egen bearbetning. Enligt Q2-rapporten pågår diskussioner med ett stort antal företag om samarbete - bland annat med en av Europas största affärsdataleverantörer. Ett sådant avtal skulle naturligtvis i ett slag kunna förändra förutsättningarna för SpectrumOne att sälja sina tjänster. Någon ny information sedan delårsrapporten avlämnades i slutet av augusti har dock inte kommit kring eventuella avtal men aktiekursen har bara den senaste månaden stigit med 80% (enbart i förra veckan steg den med drygt 30%). Börsvärdet som i början av året uppgick till ca 200 MSEK har nu ökat till 600 MSEK. De i somras utställda vederlagsfria teckningsoptionerna som tilldelades aktieägarna för att bland annat finansiera förvärven och minska skulderna kommer med nuvarande aktiekurs att tecknas fullt ut i november och mars nästa år och också ge ett finansiellt sunt företag.  Även om det sker till priset av en ökning av antalet aktier med ca 30%. Men mer information behövs!!!
 
Kaxigt från SBB. Samhällsbyggnadsbolaget SBB (bevakat av TradeVenue) annonserade i veckan att ambitionen är att nästa år höja utdelningen från till 1 SEK per stamaktie (för 2019 delades 0,6 SEK ut). Även om SBB med långa hyreskontrakt och med säkra hyresgäster bättre än de allra flesta kan överblicka vinster och kassaflöden är det ändå ganska kaxigt att nästan ett kvartal innan räkenskapsåret är över komma ut med ett utdelningsförslag. Det innebär dessutom att man dubblerar utdelningen i ett läge där det inte finns några tecken på att dra ned på expansionstakten. Samtidigt med utdelningsbeskedet kom nämligen också fler detaljer i hur man ska nå målet att öka värdet på fastighetsbeståndet från dagens drygt 70 MD SEK till 125 MdSEK år 2025. En sådan är att dubblera hyresintäkterna från äldreboende och Lss-boende från dagens 800 MSEK till 1,6 MdSEK. Vidare ska beståndet av hyresrätter i Stockholm och Göteborg öka till 15 MdSEK. Samtidigt som ambitionen att uppnå en BBB+ rating ligger fast. SBB har bara på några år lyckats med det som få trodde var möjligt så kaxigheten är kanske inte så svår att förstå.
 
Rapportsäsongen inleds på torsdag med bland annat ett antal fastighetsbolag såsom Atrium Ljungberg, Nyfosa och Castellum och på fredag rapporterar både Sandvik och Getinge. Det är bara att hoppas att förväntningarna inte har dragits upp för mycket efter det stora antalet omvända vinstvarningar. Wästbyggs notering på tisdag blir också intressant att följa efter flera positiva kommentarer i affärsmedia – dock inte av undertecknad. Välkommen till en ny och spännande aktievecka!!! 
 
Claes Vikbladh
 
 
Kommentarer (0)
23 augusti 2020 kl 17:00

Veckobrev v35-20

Antal kommentarer: 0
Tags: Veckobrev, Analys, Cibus Nordic Real Estate, Kopparbergs Bryggeri, ElectraGruppen, Electra, Railcare Group, Railcare
En extremt volatil vecka på Stockholmsbörsen, som slutade plusminus noll kan läggas till handlingarna. Nibe tillhörde vinnarna bland de större aktierna med en uppgång på 5% efter en mycket bra rapport och innebär att aktien nu handlas i nära 60x årets vinst. Men kursnedgångar för börsraketer som EQT och Swedish Match visar att inga aktier växer till himlen. I USA fortsatte dock uppgången framförallt på Nasdaq som steg 2,6% och som nu står 40% högre än för ett år sedan!! Vad är det som händer?
 
Borde passa för en rentier. Fastighetsbolaget Cibus med livsmedelsfastigheter för ca 13 MdSEK i Sverige och Finland föreslår nu bolagsstämman att utdelningen ska utbetalas en gång i månaden. Ett antal noterade bolag har som bekant infört att utdelningen betalas ut två gånger om året (på våren och hösten) och de flesta bolag med preferensaktier brukar dela ut utdelningen fyra gånger om året. Men mig bekant har inget svenskt bolag infört denna täta periodicitet för utdelningsutbetalningar hittills. Det förekommer dock i USA, där kanske det mest kända exemplet är fastighetsbolaget Realty Income. Att inget annat svenskt bolag har infört månadsutbetalningar torde bero på de administrativa kostnaderna och krånglet förenade med utbetalningen. Däremot borde det för ett fastighetsbolag av denna typ med mycket säkra intäkter vara en fördel eftersom man slipper att låna upp pengar inför utdelningen utan kan utbetala den i takt med att hyrorna flyter in. Bolagsstämman i april beslutade om en höjning av utdelningen till 0,89 Euro (0,84) per aktie motsvarande 9,1 SEK, vilket innebär en direktavkastning på ca 6% och den högsta i sektorn. Cibus målsättning är att höja utdelningen med 5% per år. Med tanke på veckans starka rapport är det inget som motsäger att en höjning kommer att ske även nästa vår.  Cibus har alla förutsättningar att bli en favorit för de som vill ha en månatlig relativ säker inkomst för att täcka livets nödtorft.
 
Avdelning imponerande rapporter. Bland de många imponerande rapporter som kom i veckan fastnade jag för Kopparbergs Bryggeri (men det fanns många andra som till exempel Boozt). Redan under Q1 hade ju som bekant pandemin börjat få effekter och i Kopparbergs fall med stängda pubar och restauranger på den viktiga engelska marknaden (största exportmarknaden), en kraftigt fallande försäljning till den svenska restaurangmarknaden och en mer eller mindre avstängd gränshandel. Trots det lyckades man under Q1 redovisa en försäljningsökning på 4% (exkl dryckesskatt) och ett rörelseresultat som steg med nästan 40%. Prestationen under Q2, då man lidit av ovanstående problem under en större andel av kvartalet är än mer imponerande enligt min mening med en försäljning som steg med 26% och ett rörelseresultat som steg till 180 MSEK (122). En rörelsemarginal (exkl dryckesskatt) om 23% (20) skäms inte för sig. Resultatutvecklingen ska också ses i ljuset av en lägre genomsnittlig pundkurs under Q2 än för motsvarande period för ett år sedan. Enligt företagsledningen har Kopparbergs lyckats med konststycket att öka försäljningen och därmed marknadsandelarna i Storbritannien, trots de hårda restriktionerna. Även i Sverige har den ökade försäljningen på Systembolaget kunnat kompensera för en minskande restaurangförsäljning och gränshandel. Det är inte bara ciderförsäljningen som visar på en mycket god utveckling utan även produkter som Kopparberg Rum och Pink Gin. Intressant att notera är att bolaget nu gått in i ett helt nytt produktsegment Hard Seltzer, en vattenklar lågkaloriprodukt med en alkoholhalt på 5%. Även om många restriktioner kvarstår på flera marknader avseende möjligheterna att dricka alkohol utanför hemmet finns förutsättningar för en ännu bättre utveckling när nu de flesta samhällen öppnat upp. Aktiekursen är enbart marginellt upp i år och baserat på förra årets vinst per aktie uppgår P/E-talet till 18x och kanske 14-15x årets vinst. Det borde finnas mer utrymme för kursuppgång, speciellt om företaget bestämmer sig för att ändra noteringsplats och gå in på Stockholmsbörsen och ge lite mer fylliga delårsrapporter.      
 
Mindre väntade effekter av pandemin. Att hemmabyggandet skulle få ett stort uppsving av pandemin när ett stort antal började arbeta hemifrån eller blev permitterade och fick mer fritid, var det kanske inte så många som trodde i mars när krisen blev akut. Men alla byggmaterialleverantörer har som bekant fått ett ordentligt uppsving under våren. En annan mindre rapporterad utveckling har varit att hemelektronikbranschen har fått en välbehövlig draghjälp. Electragruppen (bevakat av TradeVenue) rapporterar i sin rapport i veckan om att anslutna butiker (inom framförallt Elon Ljud & Bild) haft en klart ökad efterfrågan i spåren av ökade krav på hemarbetsplatsen (där TV-apparaten blir en allt viktigare del) och kommunikationsteknik (mobiltelefoner) men även att delar av de pengar som inte kan användas till resor har styrts om mot det egna hemmets teknik. Gruppen som med sina koncept både kan erbjuda e-handel via sina samarbetspartners men även fysiska butiker som kan addera en hög grad av service och kunskap, lyckades under kvartalet ta marknadsandelar på denna växande marknad.  Med en stark efterfrågan även inom segmentet Logistik & IT, där uppdragsgivarnas distributionsvolymer inom bland annat mobiltelefoner växte kunde Electragruppen rapportera en omsättningsökning om 7% i kvartalet och en marginalförbättring. Med signaler om hemarbete resten av året lär marknaden fortsätta vara stark för gruppen. Com Hems beslut att upphöra med analoga utsändningar i september lär också öka trycket på köp av nya TV-apparater under hösten. Vår prognos för helåret ger ett P/E-tal på 9x och en EV/EBIT-multipel om ungefär lika mycket och med dessa trender intakta och andra åtgärder borde nästa år kunna bli bättre. Resultatutvecklingen och en mycket stark finansiell ställning (obetydlig nettoskuld) tillhör Electragruppen de bolag som mycket väl skulle kunna besluta om att under hösten dela ut den tidigare föreslagna utdelningen om 3,25 SEK. Det skulle ge en direktavkastning om över 8% !!!
 
En säker omvärld. I spåren av pandemins inverkan på ekonomin har jag och troligen många andra analytiker ännu en gång tvingats konstatera att antalet bolag som lever i en säker omvärld är väldigt få. Ett bolag där det dock är svårt att se att omvärlden ska förändras till det negativa är Railcare, där pilarna bara pekar åt ett håll (men man har ju fått fel förr !!!). Alla politiker i Europa med någon typ av sjävbevarelsedrift propagerar emellertid för ökade satsningar på järnvägen, vilket inte bara kräver utbyggnad men lika mycket att den faktiskt fungerar och kan hålla tiderna. Railcare har med sin teknik och kunnande visat att man har en viktig uppgift att fylla på detta område. I Sverige har som bekant Trafikverket aviserat stora satsningar på järnvägsunderhåll med en plan som sträcker sig 10 år framåt. Regeringens beslut i maj att tilldela Trafikverket drygt 700 MSEK extra för utökade underhållsarbeten är säkert inte det sista för att förbättra framkomlighet och punktlighet. Och i många andra europeiska länder är tongångarna desamma inklusive den för Railcare så viktiga marknaden i Storbritannien. Veckans kvartalsrapport andas också en mycket stor tillförsikt efter en 20% ökning av omsättningen och ett rörelseresultat som under det traditionellt svaga Q2 steg till 14,3 MSEK (3,4). För det lönsamhetsmässigt viktigaste området Entreprenad Sverige uppges beläggningen för nästa år redan vara god och i Entreprenad Utland (läs Storbritannien) kommer ”beställningarna in kontinuerligt” inför nästa år. Aktien fick en välförtjänt uppgång i veckan (+15%) men är i stort sett oförändrad sedan årsskiftet. Med ett rörelseresultat som hittills i år är i nivå med hela förra årets finns förutsättningar för en dubbling av resultatet till 2 SEK per aktie. Ett P/E-tal på 13-14x i dagens marknad för ett bolag med denna säkra omvärld och en klar potential för ökad maskinförsäljning i sin senaste innovation Multi Purpose Vehicle framstår värderingen enligt min mening inte som utmanande.
 
Den som trodde att rapportsäsongen för Q2 var över och blickarna måste inriktas på Q3 måste tänka om för denna vecka bjuder på mängder med rapporter från bolag som Academedia, Lundbergs och Hufvudstaden. Inom parentes kan man fråga sig varför Sveriges mest välrenommerade fastighetsbolag behöver nästan två månader för att plocka ihop sin rapport när ett bolag som FastPartner kan göra det på en vecka. Hur som helst välkommen till en ny och spännande aktievecka!!!
 
Claes Vikbladh
 
 
Kommentarer (0)
21 augusti 2020 kl 12:12

Electra Gruppen rapportkommentar Q2 2020

Antal kommentarer: 0
Tags: ElectraGruppen, Electra, Analys

Rapportkommentar Q2 2020 (Läs den fullständiga analysen med estimat här)

- Fortsätter att leverera trots krisen 
- Väl rustade för strukturförändringen
- Höjda prognoser

Rapportkommentar
Fortsätter att leverera trots krisen. Efter ett första kvartal med rekordomsättning fortsatte Electragruppen att leverera under Q2 med en omsättningsökning om 7% - detta trots Covid-19 och dess stora påverkan på detaljhandeln. Hemelektronik som bransch har i och för sig klarat sig relativt bra i den krisande detaljhandeln till följd av att konsumenterna prioriterat denna sektor. Men bolagets detaljhandelskedjor har dessutom lyckats att försvara eller till och med öka sina marknadsandelar. Electragruppens samarbetspartners inom e-handel har också haft en mycket bra utveckling. Till det kommer att bolagets uppdragsgivare inom segmentet Logistik & IT hållit uppe sina distributionsvolymer. Rörelseresultatet under Q2 uppgick till 4,4 MSEK (3,0) och är då ändå belastat med 1,9 MSEK för fortsatta kostnader för integrationen av EM-Home (se nedan). Om man lägger tillbaka denna kostnad genererade de bägge segmenten – Retail och Logistik & IT -  ungefär lika mycket av resultatet med i båda fallen ökade marginaler.  Vi hade förväntat oss att krisen skulle slå betydligt hårdare på gruppen med en klart minskad omsättning och en mindre rörelseförlust. I detta resultat hade vi också lagt in befarade kundförluster men utvecklingen under kvartalet med inga sådana förluster visar på robustheten hos anslutna detaljhandlare. Med stöd av den positiva resultatutvecklingen hade kassaflödet en fortsatt positiv utveckling och den redan starka finansiella ställningen stärktes ytterligare.  Den finansiella nettoskulden (inklusive leasingskulder) uppgick vid periodens slut till enbart ca 70 MSEK.

Väl rustade för strukturförändringen. Electra har genom åren visat på att man lyckats att hänga med i utvecklingen med ändrade köpmönster och kanaler som följd. Bolaget har till exempel snabbt fått en klart ökad andel e-handelskunder och under första halvåret lanserades framgångsrikt den nya e-handelsplats elon.se, som en del i det utökade samarbetet med Elon. Genom sin satsning på hemelektronikbutiker med kunskap och service som ledord har också Electra lyckats hitta den nisch, där det trots priskonkurrensen från e-handel, det fortfarande finns någorlunda tillfredsställande marginaler. Under första halvåret anslöts 18 nya butiker från konkurrerande kedjor eller från Elons butiksnät och gör att antalet ingående i Elon Ljus & Bild nu uppgår till över 100 stycken handlare. I ett steg att tillföra ökad nytta till anslutna butiker förvärvades under kvartalet support- och kundtjänstbolaget Adminify, som ska erbjuda hjälp inom den komplexa tjänstemarknaden inom telekom. Den relativt nyetablerade möbelhandeln inom Em Home (drygt 30 anslutna butiker) med för låga volymer från det nya centrallagret utgör dock fortfarande ett problem och har resulterat i fortsatta förluster. Förutom för de kedjemedlemmar, som är belägna nära den norska gränsen utvecklas dock den underliggande affären bra. Vi räknar med att Electra under året kommer tvingas till ytterligare kostnader för att anpassa lagrets kapacitet till butikernas efterfrågan. Svårigheterna att nå lönsamhet inom möbelhandeln kan göra att den av oss förväntade etableringen inom andra områden utanför hemelektronik förskjuts i tiden. 

Höjda prognoser.  Fortsätter trenden från juni med ett samhälle som öppnas upp och med ökat konsumentförtroende borde omsättningsutvecklingen under resten av året bli avsevärt bättre än vi tidigare förutsett. Ökad arbetslöshet och minskade disponibla inkomster utgör dock ett orosmoment. Vi räknar nu med att försäljningen ska öka med 8% i år från att tidigare prognostiserat -9%. Resultatmässigt har det mindre segmentet Logistik & IT, som hanterar tredjepartslogistik, stuckit ut under första halvåret. Det förbättrade resultatet förklaras av att uppdrag som tidigare belastade resultatet nu levererar ett positivt resultat men även av en positiv försäljningsutveckling och en mycket god försäljningsutveckling för uppdragsgivare knutna till mobiltelefoni.  Den stora potentialen till resultatförbättring finns enligt vår bedömning dock inom det andra segmentet Electra Retail. En fortsatt framgångsrik expansion av butiksnätet inom Elon Ljud & Bild och förstärkning av konceptet skulle kunna innebära förbättrade marginaler. Vi räknar till skillnad från tidigare med att rörelseresultatet för 2020 stiger och nu blir det tredje året i rad med förbättrat resultat. Vi bibehåller vår tidigare prognos för nästa år med en marknad som normaliseras och där vi bland annat räknar med att EM Home kan börja leverera. Aktien handlas enligt vår prognos på både ett P/E-tal och EV/EBIT om ca 9x årets vinst. Skulle vår prognos falla in för 2021 faller multipeln ytterligare. Efter vårens positiva utveckling finns förutsättningar för att styrelsen väljer att under hösten dela ut den tidigare föreslagna utdelningen om 3,25 SEK/aktie.

Kort om Electra Gruppen
Ordförande: Peter Elving
VD: Anneli Sjöstedt 
CFO: Johan Jaensson 
Lista: Small Cap Stockholm

----------------------------------------

Disclaimer
Denna publikation (nedan ”Publikationen”) har sammanställts av TradeVenueAB (nedan ”TV”) exklusivt för TV:s kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser kan således inte garanteras. TV kan låta medarbetare från annan avdelning eller analyserat bolag (nedan ”bolaget”) läsa fakta eller serier av fakta för att få dessa verifierade. TV lämnar inte i förväg ut slutsatser eller omdömen i Publikationen. Åsikter som lämnats i Publikationen är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av Publikationen och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer att vara i enlighet med åsikter framförda i Publikationen.

Informationen i Publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller råd att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd.

TV frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna Publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placeringhistoriskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden.

Den i Publikationen lämnade analysen har utförts i enlighet med villkoren för tjänsten ”IR-paketet” som TV utför åt analyserat bolag. TV erhåller ersättning för nämnda tjänst från det analyserade bolaget. TV betalar ersättning till den analytiker som har sammanställt Publikationen. Publikationen får inte spridas till eller göras tillgänglig för någon fysisk eller juridisk person i USA (med undantag av vadsom framgår av Rule15a –16, SecuritiesExchange Actof1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll.

Varken TV eller de personer som sammanställt denna publikation har innehav (varken långa eller korta) i analyserat bolags emitterade finansiella instrument överstigande 0,5 % av det analyserade bolagets aktiekapital.

Analytikern som har sammanställt denna publikation äger inga aktier i bolaget.

Kommentarer (0)
6 maj 2020 kl 15:51

Electra Gruppen rapportkommentar Q1 2020

Antal kommentarer: 0
Tags: ElectraGruppen, Electra, Analys

Rapportkommentar Q1 2020 (Läs den fullständiga analysen med estimat här)

- Omsättningsmässigt bästa första kvartalet någonsin
- Bra utveckling för Elon Ljud & Bild men sämre för EM-Home
- Möjlighet flytta fram positionerna

Rapportkommentar
Omsättningsmässigt bästa första kvartalet någonsin. Trots Covid-19 , som fick genomslag på koncernens omsättning inom framförallt möbelhandeln (se nedan)under andra halvan av mars, redovisades en omsättningsökning om 8% i det första kvartalet till 420 MSEK (388). Hela denna ökning kom inom segmentet Retail, som växte genom anslutning av fler butiker till bolagets kedjor. Inom det andra segmentet Logistik & IT backade omsättningen med ca 5% till 128,4 MSEK (133,7) bland annat till följd av en svag start av uppdragsgivarnas försäljning av mobiltelefoniprodukter. Rörelseresultatet om 1,9 MSEK (1,8) är belastat med kostnader relaterade till EM-Home affären (möbler) om 2,5 MSEK samt reserveringar för kundförluster om 0,5 MSEK. Lägre ränteintäkter från kunder och valutaförluster till följd av den kraftiga försvagningen av kronan i slutet av mars ledde till att Electra för ovanlighetens skull redovisade ett negativt finansnetto. Omsättningsökningen inom Retail kunde inte kompensera för kostnaderna för EM-Home, vilket gjorde att segmentet redovisade ett rörelseresultat om -0,9 MSEK. Däremot redovisade Logistik & IT en klar resultatförbättring och kunde redovisa ett resultat om 2,8 MSEK till följd av ökat tjänsteinnehåll och avsaknad av uppstartskostnader. I vanlig ordning skedde i Q1 en avsevärd minskning av rörelsekapitalet framförallt när det gäller utestående kundfordringar. Koncernen har en mycket stark finansiell ställning med räntebärande skulder som marginellt överstiger likvida medel.

Bra utveckling för Elon Ljud & Bild men sämre för EM-Home. Lanseringen av det nystartade varumärket Elon Ljud & Bild verkar ha kommit igång mycket bra. Med drygt 100 butiker - kompletterad med e-handel - är nu kedjan Sveriges största fackhandelskedja inom hemelekronik. Under kvartalet tillkom 14 nya butiker från konkurrerande kedjor och från Elons eget butiksnät. Samarbetet leder också till varuleveranser till Elon Norge (ca 50 butiker). Electra rapporterar om fortsatt förbättrade handelsmarginal inom bolagets hemelektronik-handel. Sämre har utvecklingen varit för kedjekonceptet EM-Home med drygt 30 butiker, som förvärvades av Electra i slutet av 2018. Efterfrågan har påtagligt påverkats av pandemin, speciellt avseende de butiker som ligger nära den norska gränsen. Dessutom har inte volymerna via det nya egna lagret i Växjö varit betydligt lägre än förväntat. En ny e-handelsplats för EM Home-kedjan kommer att lanseras inom kort.

Möjlighet flytta fram positionerna. Precis som för många andra företag relaterade till detaljhandeln kommer de närmaste kvartalen vara utmanande för Electra och dess anslutna kedjekunder. Även om huvuddelen av Electras kunder är väletablerade med stabil kundkrets och koncernen har en betydande verksamhet mot e-handelsaktörer bedömer vi inte att det kan kompensera för efterfrågefallet bland butikerna i spåren av Covid-19. Till det kommer så risken för konkurser bland kedjornas kunder, som skulle kunna drabba utestående kundfordringar. Samtidigt utgör krisen ett utmärkt tillfälle för Electra att flytta fram sina positioner. Under kvartalet förvärvades inkråmet i Adminify i syfte att expandera Electras kundtjänstfunktioner. Med en mycket stark finansiell bas finns också möjligheten att gå in i andra branscher genom att ta över frivilligkedjor som fått problem och applicera sitt logistik- och IT-kunnande. Att göra en prognos i nuvarande läge blir mer osäkert än någonsin. Vi har i vår prognos antagit att omsättningen för koncernen sjunker med 4-5% under resten av året varav huvuddelen i Retailsegmentet), trots den starka inledningen på året. Däremot har vi antagit att bruttomarginalerna förbättras till följd av bättre produktmix. Vi har heller inte tagit höjd för några ytterligare kreditförluster. Utan någon åsikt om hur pass snabbt och hur stor den ekonomiska återhämtningen kommer att bli, har vi vår prognos för år 2021 angett vad vi bedömer Electra kan generera i omsättning och resultat under ett normalår med nuvarande verksamhetsomfattning. Utdelningsbeslutet är framflyttat till 25/6 men baserat på den senaste tidens utvecklingen bedömer vi inte att den tidigare föreslagna utdelningen om 3,25 SEK per aktie kommer att föreslås.
 

Kort om Electra Gruppen

Ordförande: Peter Elving
VD: Anneli Sjöstedt
CFO: Johan Jaensson
Lista: Small Cap Stockholm

----------------------------------------

Disclaimer
Denna publikation (nedan ”Publikationen”) har sammanställts av TradeVenueAB (nedan ”TV”) exklusivt för TV:s kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser kan således inte garanteras. TV kan låta medarbetare från annan avdelning eller analyserat bolag (nedan ”bolaget”) läsa fakta eller serier av fakta för att få dessa verifierade. TV lämnar inte i förväg ut slutsatser eller omdömen i Publikationen. A°sikter som lämnats i Publikationen är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av Publikationen och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer att vara i enlighet med åsikter framförda i Publikationen.

Informationen i Publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller råd att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd.

TV frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna Publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placeringhistoriskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden.

Den i Publikationen lämnade analysen har utförts i enlighet med villkoren för tjänsten ”IR-paketet” som TV utför åt analyserat bolag. TV erhåller ersättning för nämnda tjänst från det analyserade bolaget. TV betalar ersättning till den analytiker som har sammanställt Publikationen. Publikationen får inte spridas till eller göras tillgänglig för någon fysisk eller juridisk person i USA (med undantag av vadsom framgår av Rule15a –16, SecuritiesExchange Actof1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll.

Varken TV eller de personer som sammanställt denna publikation har innehav (varken långa eller korta) i analyserat bolags emitterade finansiella instrument överstigande 0,5 % av det analyserade bolagets aktiekapital.

Analytikern som har sammanställt denna publikation äger inga aktier i bolaget.

 

Kommentarer (0)
1 - 5 of 10
Next