Januari har varit en usel börsmånad bara igår ned med 4,45 %.Men nu i skrivande stund är det uppåt på börsen.

Svaret är: Ukraina, inflationen, räntorna, tre osäkerhetsfaktorer som skrämmer marknaden just nu.

Jag höjer ett varningens finger för flera av årets förlorare och varnar för att plocka upp tillväxtfavoriterna. ”Jag tycker inte att man ska fånga fallande knivar, det är många bolag som har fallit kraftigt men jag är inte så säker på att det blir en stark återhämtning i de bolagen.” Tror att det kan förbli fortsatt turbulent i flera av tillväxtbolagen även om börsen i övrigt återhämtar sig.

Det kommer att skaka om aktiemarknaden.

Risken för en rysk invasion av Ukraina har inte prissatts på börsen och en väpnad konflikt med nya hårda sanktioner kan få långtgående ekonomiska konsekvenser. Signalerna från amerikanskt håll har varit tydliga.

Om Ryssland gör allvar av hotet att invadera Ukraina så kommer svaret att bli massivt. President Biden har talat om ”en katastrof” och varnat Ryssland för att testa Nato.

Och både Washington och Bryssel har flaggat för långt mer omfattande sanktioner än förra gången 2014, när Ryssland annekterade Krim. En åtgärd som det spekuleras om är att sätta upp fler ryska bolag på den svarta listan och därmed strypa deras tillgång till västliga kapitalmarknader. En annan är att stoppa den nya ryska gasledningen North Stream 2 till Tyskland.

En mer långtgående åtgärd är att stänga ute Ryssland från det internationella betalningssystemet Swift, som används av banker över stora delar av världen. Oavsett vad som väntar, om det skulle gå så långt som till en väpnad konflikt, lär konsekvenserna bli kännbara, tror jag. Som det är nu prissätter inte marknaden fullt ut den risk en invasion utgör, och börsreaktionerna är därmed än så länge begränsade.

Tydligast lär sanktionerna märkas på energipriserna, tror jag, eftersom Ryssland är en så stor leverantör av olja och gas. Det gör att det finns en uppenbar risk att vi får ännu högre priser och även en viss riskaversion beroende på hur allvarligt läget blir.Det bör skaka om på aktiemarknaden om det kommer den sortens signaler. Hotet om en rysk invasion av Ukraina, påpekar jag kan komma samtidigt som den amerikanska centralbanken inleder sina åtstramningar, med stigande räntor som följd.

Och ju mer räntorna stiger, desto skörare blir det på aktiemarknaden. Får man sedan en energikris ovanpå så är det klart att det blir besvärligt.Jag pekar ut energisektorn som en verklig akilleshäl om det skulle bli en storskalig konflikt med Ryssland. Inte minst nu när elpriserna redan är rekordhöga på många håll i Europa. Det skulle urholka hushållens köpkraft ganska rejält på kort sikt.

Hamnar vi i ett läge med energibrist så är det betydligt värre än om vi bara får höga priser, för det kan man ändå hantera.Då blir det betydligt svårare att hålla igång industrin och andra viktiga verksamheter. Det är där jag ser de största riskerna.EU:s och USA:s sanktioner som infördes mot Ryssland efter Krim-krisen 2014 påverkar fortfarande svenska företag.

Handeln har hämmats av att det blivit mer komplicerat för företag att hålla reda på vilka sanktioner som gäller. Att bryta mot EU-sanktioner leder till strafförelägganden och om man vill handla i dollar och använda amerikanska banker måste man rätta sig efter USA:s sanktioner.