Spartacus
Likes
155
Antal inlägg
535
Följare
44
Medaljer
0
Om användaren
Tankar, noteringar och funderingar om aktier och investeringar.

RSS

RSS feed
1 dag

For thoose about to invest, we salute you!

Ibland kan man tro att det råder starka konflikter inom investeringsvärlden, om vilken strategi som är den bästa. Är det daytrading, momentum, index, värde, buy n hold, utdelningsinvestering eller vad är egentligen den optimala strategin? Ska man använda fundamental analys eller teknisk analys?

Min tanke kring det hela är att det beror på både lynne så som vilken tid man kan avsätta till sina investeringar.

Olika strategier kommer också troligen gå olika bra under olika tidsperioder. Vilket gör att om man håller fast vid sin grundstrategi i alla fall kommer vara ”modern” ett par gånger under sin investeringskarriär.

Backar vi tillbaka till lynne och tid så blir det skillnad på tillämplig strategi beroende på huruvida man vill sitta och förvalta sina sparpengar en gång i kvartalet, månadsvis eller dagligen. Det blir skillnad beroende på om man finner nöje i att läsa grafer eller årsredovisningar. Huruvida man kan avsätta tid vardagar, dagtid, eller bara under semesterveckorna.

Det är bara du själv som kan veta hur just din situation ser ut.

Själv så är jag sedan länge en s.k. periodare. Det går i perioder hur mycket tid jag kan och är villig att lägga ned. Ibland går det hela på lågvarv och då behöver sparpengarna kunna sköta sig självt. Ibland har jag tid till att engagera mig mer. Då kan jag djupdyka i någonting och förhoppningsvis dra nytta av det längre fram.

Kikar vi på olika strategier så verkar de jämna ut sig över tid. Som grupp-prestation sett. Individuella skillnader finns naturligtvis. Det vackra med aktiesparande är dock att det inte är ett nollsummespel. Alla är vinnare över sikt eftersom man kan förvänta sig positiv avkastning över tid. Det är inte som spel och dobbel där man sakta men säkert förlorar över tid. Inom aktiesparande så är man ”huset”.

Ju mer man spelar ju mer förlorar man. Ju mer man sparar och investerar ju mer vinner man. Generellt sett.

Jag tycker därför inte att man som vanlig småsparare ska gräma sig allt för mycket om man inte hittat den optimala strategin i alla lägen. Det viktiga är att vara en nettosparare.

Välj en strategi som passar ditt livsmönster och som inte verkar vara för riskfylld och se pengahögen växa över tid. Uppsidan tar ofta hand om sig själv, så länge man inte landar i för många och för stora fallgropar.

Ta diskussionen kring momentum vs värdeinvestering. Är skillnaden egentligen så stor eller är det bara två sidor av samma kulle? Jämför röd med blå strategi nedan.

 

Så, rättar du mun efter matsäck, är du en nettosparare och får du världens 8:e underverk att jobba för dig istället för mot dig?

Då förtjänar du att saluteras!

 

 

Taggar (blogg): 
3 dagar

Hårda paket istället för en adventskalender

Istället för en adventskalender i år så levereras några hårda paket till utvalda hugade läsare.

Hur man får chansen att hamna på snäll-listan beskrivs i nästa e-brev som utkommer nu i dagarna.

Önskar du få e-brevet så går det bra att skriva upp sig här - Nyhetsbrevet.

Saknar du förra årets adventskalender så går det bra att läsa dem igen. Du finner dem här bakom luckorna: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16,17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, och 24.

Ljusbringare förra året var förresten Alexander Gustafsson. För lite flashbacks så går det läsa intervjun här igen - Intervju med Alexander Gustafsson.

Sedan vill jag tipsa om bloggpanelen som Erik Penser höll här om dagen. Fundamentalanalysbloggen, Investerarfysikern och Snåljåpen som diskuterar aktier.

Nu är det lite pyssel, sysslor och bestyr på agendan hemma så med det får jag önska dig en fortsatt trevlig helg!

 

 

 

Taggar (blogg): 
4 dagar

Kvalitetsaktiepodden

Vill bara så här på fredagkvällen slå ett slag för en podd som jag tycker är "hörvärd". Inte minst för att de som håller i den bekänner sig till en investeringsstrategi mycket lik min egen. Ja, jag vet att man egentligen ska sträva för att vidga sitt eget universum med nya intryck, men ibland är det skönt att få gå "back to basic". 

"Loose money for the firm and I will be understanding. Lose a shred of reputation and I will be ruthless. I welcome your questions." yttrade Warren Buffet 1991 vid utfrågning kring Solomon Brothers. Detta är inledningsorden i jingeln till podden och speglar att Buffett är en av förebilderna för poddmakarna.

Podden handlar i grunden om värdeinvestering i kvalitetsaktier d.v.s. hur man identifierar kvalitetsbolag, värderar dem och köper dem när priset understiger "värdet". Detta görs genom att i mångt och mycket titta på bolagens historik och sedan utnyttja Mr Markets mer kortsiktiga svängningar.

Plocka kvalitets bolag i lugn och ro och sedan försöka invänta en mer fördelaktig prisbild innan köp är ju en filosofi jag själv försöker följa.

Podden har just nu haft ca 7000 lyssningar, men de är värda många, många fler. Första avsnittet finns HÄR.

 

Som sagt, lyssna gärna och tyck till.

 

Taggar (blogg): 
6 dagar

Clas Ohlson Q2 2018

Clas Ohlson avgav Q2 rapport (2018) idag och som en reaktion på den dök kursen med ca 15%.

Tittar vi på det enskilda kvartalet så såg det nästan identiskt ut som förra årets Q2.

Tittar vi på det gångna halvåret (brutet räkenskapsår) så ökade försäljningen med 2%. Rörelseresultatet ökade med 11%. Vinsten ökade med 12% och kassaflödet var starkt.

I nuläget är rullande 12-månaders vinst 7,87 kr/aktie. Bolagets soliditet ligger på 50%. Senaste utdelningen var 6,25 kr/aktie. En höjning från förra årets 5,75 kr/aktie.

Vad är det som Mr Market inte gillar?

Befarad butiksdöd och onlinekonkurrens.

Det är ju svårt att argumentera emot, för framtiden är ju som alltid oviss. Dock kan man ju ha i åtanke att sällan blir framtiden som man tror. Det tenderar ofta bli överdrifter åt än den ena sidan och än den andra. Det enda man vet är vad som finns här och nu samt vad man får betala för det.

Clas Ohlson har snart funnits i 100 år. Clas Ohlson startade som ett postorderföretag. Är Clas Ohlson ett postorderföretag idag? Nej. Kommer Clas Ohlson se ut som det gör idag i framtiden? Nej.

Förändring är det enda vi kan vara säkra på och de enda bolag som kommer finnas kvar över tid är de som klarar av att förändras. Det, samt att det enligt mig är (som grupp sett) bättre att köpa billigare bolag än dyrare,  är min ”take” på rapporten.

PE-talet är i skrivande stund 14,6 och direktavkastningen på 5,4%.

 

Taggar (blogg): 
5 december

Nederman vs Checklistan

Nederman levererar produkter och system inom miljöteknik. Främst inom luftfiltrering och återvinning. Man projekterar, installerar, driftsätter och ger service.

Nederman kan betecknas, och betecknar sig själva, som ett miljöteknikföretag.  Kunderna är en brett spektrum av industriella kunder. Allt ifrån metall- och träindustri till läkemedelsproduktion. Tillverkning och försäljning sker globalt.

Man delar in sin verksamhet i tre segment.

Produktförsäljning – Försäljning av standarprodukter och står för ca 40% av omsättningen.

Lösningar – Mer komplexa system och lösningar som är kundspecifika. Segmentet står för ca 45% av omsättningen.

Eftermarknad och service – Som det låter. Står för ca 15% av omsättningen.

Geografiskt så är Amerika och Europa de viktigaste marknaderna. Man expanderar även i Asien men rörelseresultatet där är inget att hurra för än. Miljöpolitik och regleringar har tydligen inte kommit lika långt i t.ex. Kina än som i Västvärlden. Just hårdare miljöregleringar är en sak som bolaget ofta lyfter fram gynnar dem. Tillväxten är dock god i APAC-regionen. Senaste kvartalet ökade orderingången med 18%.

Bolaget är tillväxtsorienterat då målet är att växa 8-10% i försäljning per år med en rörelsemarginal på ca 10%.

Nu till själva checklistan.

 

Storlek och notering

Nederman är  noterat på Stockholmsbörsens midcap.

Kriterium godkänt.

 

 

Ägare

Ägs till 30 % av Latour. Dock utgör Nederman bara en liten, liten andel av Latours portfölj.

Kriterium godkänt

 

 

Ger bolaget utdelningar?

Ja. Senast var den på 5,50 kr/aktie. Utdelningen som medel hamnade på en femårsperiod på 4,50 kr/aktie. Under samma period var vinsten som medel 10,40 kr /aktie och uppskattat fritt kassaflöde ca 8,50 kr/aktie.

Kriterium godkänt.

 

 

Politisk risk

Bedömningsfråga. Man verkar i och för sig inte i huvudsak på marknader som känns särskilt politiskt känsliga å andra sidan så är ju affärsiden att sälja lösningar som skapar bättre miljö. Min erfarenhet är att bolag investerar inte i sådana lösningar annat än när de måste. Därav är de ju beroende av att regleringar och dylikt finns.  Ett beroende av miljölagstiftning m.a.o.

Enligt bolaget så är luftföroreningar näst största dödsorsaken (vid förtidig död) globalt sett. Bara rökning dödar fler människor. Även om det finns en del kortsiktig politisk risk så är min bedömning att den långsiktiga trenden ändock bör vara till favör för Nederman.

Jag friade Tomra på denna punkten och gör likaså med Nederman.

Kriterium godkänt.

 

 

Råvarurisk

Nej inte på det sätt som menas med kriteriumet.

Kriterium godkänt.

 

 

Innovativ produktutveckling

Nej affärsverksamheten hänger inte på lyckade produktlanseringar.

Kriterium godkänt.

 

 

Utdelningsstabilitet

Nej. 2009 blev det ingen utdelning alls. Den historiska stabiliteten finns ej.

Kriterium ej godkänt.

 

 

Balansräkningen

Q3 2017 låg soliditeten på 39%. Det egna kapitalet på 1 miljard kr. Långfristiga skulder på 0,8 miljarder kr. Totala skulder på 1,6 miljarder kr. Immateriella tillgångar på 0,8 miljarder kr. Den stora delen av den posten är goodwill p.g.a. förvärv.

Balansräkningen får godkänt. Den stora andelen immateriella tillgångar vs eget kapital hade kunnat föranleda en brasklapp då det är en bedömningsfråga från fall till fall då det ligger i det här häradet.

Det som gör att jag är positiv är balansräkningens utveckling. De senaste fem åren har skuldbördan minskat och kassareserver byggts upp. Sådant gillar jag att bolag gör under goda år. Det tyder på långsiktigt tänk. En kassa på ca 300 milj kr gör att det finns pengar över till förvärv.

Kriterium godkänt.

 

 

Avkastning på eget kapital

10-års snitt på ca 14% vilket betyder att man inte når upp till kriteriumet.

Kriterium ej godkänt

 

 

Tillväxt

Försäljning, utdelningar, vinster och det egna kapitalet har vuxit mellan 8-12% årligen i genomsnitt de senaste 10 åren. Som sagt ett tillväxtsbolag, hittills i alla fall.

Kriterium godkänt.

 

 

Ledningen

Jan Svensson som är VD i Latour är styrelseordförande i Nederman. Sven Kristensson är VD. Har inget att anmärka.

Kriterium godkänt.

 

 

Vinststabilitet

2009-2010 var riktigt tuffa år för Nederman (gick dock med vinst). Vinsten föll så pass så man klarar inte detta kriterium. Tydligen vill inte företag investera i miljöteknik under Finanskriser...

Rullande 12 månadersvinst är på på 14,90 kr/aktie. Rörelsemarginalen som 10-års medel är ca 7%. Har dock varierat kraftigt under åren.

Kriterium ej godkänt.

 

 

Rating

Nederman får betyget B ( 9 S-score).  Det svänger en hel del kring bolaget, men det ser också ut att kunna ha spännande framtidsutsikter. Enligt historiken så har man också lyckats ganska bra.  Ett bolag som tuffar på med ca 7% tillväxt per år är alltid intressant att följa närmare.

Nederman påverkas dels av den underliggande industriproduktionen globalt sett men också utav miljöregleringar. Båda dessa faktorer kan innebära viss risk, inte minst på kortare sikt, men ger ju också tillväxtspotential.

Fler tankar om Nederman?

 

 

Taggar (blogg): 
3 december

Gillar du Latour?

Gillar du Latour och deras innehav?

2/3 av Latours innehav (värdemässigt sett) är börsnoterade. Det är alltså fullt möjligt att köpa många av innehaven direkt. Om man tycker dem vara välskötta och ok prissatta.

När Latour själva värderar sina onoterade innehav sätter de en EV/EBIT multipel på mellan 11-17. Vilket i medel innebär ca 14-15. En rimlig peng om det är framgångsrika och välskötta bolag kan jag tycka. Det är det ju i regel också då det gäller Latour.

Tittar man på både de noterade som onoterade innehaven och gör en mellan tummen och pekfingret värdering utifrån deras viktning så hamnar värderingen enligt min beräkning på ca EV/EBIT 18. Jag har då räknat med att de onoterade står för 1/3 av portföljen. Assa Abloy 1/3 och resten 1/3.

Q3 2017 rapporten angav ett substansvärde på 98 kr/aktie. Kanske tycker man att EV/EBIT 18 är något för dyrt? Man kan ju då försöka identifiera enskilda investeringskandidater i Latours portfölj.

Latours noterade innehav är elva stycken till antalet. Här nedan följer deras respektive värdering i EV/EBIT. Från billigast till dyrast.

Nobia 9,6

Nederman 12,1

Loomis 15,0

Securitas 15,3

Sweco 16,2

Tomra 20,1

Assa Abloy 20,7

Alimak 20,8

Troax 21,1

Fagerhult 21,7

HMS Network 28,9

Nobia uppvisar en negativ försäljningstillväxt över en 10-års period.

Nedermans försäljningstillväxt ligger på ca 11% årligen över en 10-års period. Loomis har ca 4% årligen, Securitas ca 6%, Sweco ca 10% och Tomra ca 9%.

Plockar vi då ut Nederman, Sweco och Tomra som historiskt visat sig kunna växa riktigt bra på sikt och tittar på vinsten på sista raden och PE-talet så ligger PE-talet nu på 15,8, 19,6 respektive 28,4.

Miljöteknikbolaget Nederman ser m.a.o. mest intressant ut och kommer bli nästa bolag som ställs mot min checklista.

Tankar om Latour och/eller deras innehav?

 

 

2 december

Bilia vs Checklistan

Ett bolag som dyker upp om man söker på bolag som handlas till mer rimliga EV/EBIT-tal i kombination med nuvarande aptitlig direktavkastning är Bilia.

 

Dags att kika på ännu ett Göteborgs-bolag m.a.o. Det förra var ju Christian Berner Tech.

Bilia sysslar med bilförsäljning, kundfinansiering, verkstadstjänster samt tillbehörs- och reservförsäljning. Man är återförsäljare till några olika bilmärken så som Volvo, Renault m.fl. Man säljer även drivmedel samt har två demonteringsanäggningar tillika en websajt där man säljer begagnade bilar- Netbil.

Historiken går tillbaka till 60-talet med bakgrund i Volvo, men som eget börsnoterat bolag har man funnits sedan 1984.

Verksamheten bedrivs i Sverige, Norge, Tyskland, Luxembourg och Belgien. Sverige står för 2/3 av omsättningen och håller också högst marginaler vilket gör att 70% av vinsten härrör från Sverige. Norge står för 1/4 av omsättningen och resten av Västeuropa enbart en mindre del.

Tillväxten har varit mycket god både 2015 som 2016 både vad gäller bilförsäljning som service.

 

Nu till checklistan.

 

Storlek och notering

Bilia har ett börsvärde på ca 8 miljarder kr och är noterat på Stockholmsbörsens midcap.

Kriterium godkänt.

 

 

Ägare

Investmentbolaget Öresund i kombination med Mats Qviberg med familj äger 20% av Bilia. Jag slår m.a.o. ihop dessa poster då det enligt mig innebär att Qviber har kontrollen. Det finns då en större, långsiktig, ägare bakom bolaget.

Kriterium godkänt

 

 

 

Ger bolaget utdelningar?

Ja. Senast var den på 4 kr/aktie.

 

Kriterium godkänt.

 

 

Politisk risk

Man kan argumentera att olika sorters regleringar, premier och subventioner från politiskt håll påverkar försäljningen, men i min mening är det kortsiktiga inspel. Bilia kränger det som går att kränga och istället är det hushållens inkomstutveckling och konsumtion som styr.

Kriterium godkänt.

 

 

Råvarurisk

Nej inte på det sätt som menas med kriteriumet.

Kriterium godkänt.

 

 

 

Innovativ produktutveckling

Nej det hänger inte på Bilia att vara innovativa. Det gäller bara att få ut så bra marginaler som möjligt på försäljning och service.

Kriterium godkänt.

 

 

Utdelningsstabilitet

Utdelningen kan vara riktigt bra under goda år samtidigt som den kan ställas in under dåliga (så som under 2009). Inget bolag för den som söker utdelningsstabilitet för det kan svänga snabbt i bilbranschen.

Utdelningen har som medel legat på ca 2,90 kr/aktie de senaste 5 åren. Vinsten under samma period på ca 4,20 kr/aktie och det bedömda fria kassaflödet på  ca 2,80 kr/aktie.  Hela det fria kassaflödet delas m.a.o. ut. Ingen uppbyggnad av reserver i balansräkningen alltså utan Bilia är en finansiellt optimerad maskin som ska ge goda kassaflöden till ägarna via utdelningar.

Kriterium ej godkänt p.g.a svajig utdelningshistorik.

 

 

Balansräkningen

Q3 2017 så låg soliditeten på 24%. Det egna kapitalet på 2,5 miljarder. Långfristiga skulder på 3,4 miljoner kr. Totala skulder på 8 miljarder kr. Immateriella tillgångar på 1,3 miljarder kr.

Jag brukar inte vara bekväm med den här typen av balansräkning även om det klart ger bra fart i medvind.

Kriterium ej godkänt.

 

 

 

Avkastning på eget kapital

Ca 22 % som medel de senaste 7 åren. Nuvarande ligger på ca 27 %.

Kikar vi på rörelsemarginalerna så ligger den på ca 3% som 7-års medel.  Kikar vi på 10 år och inkluderar lite sämre år så hamnar den på 2,4 %. Bilias egna mål är en rörelsemarginal på minst 2,5 % över tid. Dagens marginal ligger på  3,4 %.

Kriterium godkänt

 

 

Tillväxt

Bilias omsättning har som medel växt ca 6-7 % per år som medel de senaste 7 åren.  Vinsten likaså. Uppbyggnaden av det egna kapitalet samt utdelningsökningarna har varit lägre, ca 4-5 % per år som medel. Nu är det här medelsiffor på 7-års sikt och jag tror det är lite svårt att räkna utifrån dem då Bilias tillväxt sker på lite ”ryckiga villkor”. Goda år kan plötsligt följas av riktigt sunkiga. Drar man ut jämförelsen till t.ex. 10-år som kriteriet allra helst ska följa så blir omsättningstillväxten enbart ca 3 % per år som medel. D.v.s. från högkonjunkturåret 2007 till nu.

Kriterium ej godkänt.

 

 

 

Ledningen

VD är Per Avander. Vice VD är Stefan Nordström. Båda har gymnasieutbildning som akademisk merit. För övrigt verkar de ha krängt bilar sedan 80-talet. Jag måste säga att det är en guldstjärna från mig på ledningsbiten bara baserat på meriterna. Inga ”jag-är-fjärde-generationen-som- gått-på-Handels” här inte. Missförstå mig inte. Jag har inget emot folk som gått på Handels, KTH, Chalmers eller har en gedigen akademisk utbildning, men ledningssituationen i Bilia signalerar affärsmässighet, rättframhet och verksamhetsfokus.

Jag har inte funnit något som gör mig misstänksam mot ledningen.

Mats Qviberg är föga förvånande styrelseordförande. 

Kriterium godkänt.

 

 

Vinststabilitet

Vinst de senaste åtta åren men förlust där innan.

 

Kriterium ej godkänt.

 

 

 

Rating

Bilia får betyget C (S-score 8) vilket i min bok betyder att det är ok under vissa förutsättningar.

Bilia är tidvis svajigt och det är väl kriterierna som hänger ihop med det som bolaget misslyckas på. C är ju dock inget diksvalificerande men det gäller väl att komma in rätt. Goda och sämre år växlar och så vitt det går bedömma ur ett större perspektiv så är 2015-2017 riktigt goda år för Bilia. Frågan är vad som väntar de närmsta åren?

Kursmässigt har också kursen sjunkit med ca 25% bara i år. I november var den väl nere på ca 72 kr/aktie. Än så länge rullar ju försäljningen på, men jag förmodar att Mr Market förväntar sig en nedgång framöver.

Under riktigt dåliga år verkar man kunna skrapa upp Bilia på P/S 0,1. Mediokra år till P/S 0,2, hyfsade år till P/S 0,3 och riktigt bra år så stiger priset till P/S 0,4. Som sagt värderingen verkar historiskt vara högst svajig beroende på...

 

Tankar om Bilia?

 

Taggar (blogg): 
27 november

Läsarfråga - Varför large- och midcap?

Fick nedanstående fråga av en läsare och eftersom det går lägga ut svaret lite mer i ett inlägg, så blir svaret i inläggsform.

”Skulle du kunna förklara lite utförligare varför du främst är intresserad av mid cap och large cap?

Jag kan själv förstå varför inte Aktietorget, NGM och First North inte är intressant, då listkvalitén är väsentligt mycket lägre.  Detta tyckte jag 40 20 år illustrerade väldigt tydligt i en tweet, Bolag som har Vinst och Utdelning fördelat på lista:

Large Cap 80%

Mid Cap 65%

Small Cap 51%

First North 14%

AktieTorget 8%

NGM 6%

Anser du att det krävs väsentligt mycket djupare analys för bolag på small cap listan om du jämför med Mid Cap och Large Cap?

Jag skulle väldigt gärna höra dina åsikter kring detta då jag själv endast sysslat med aktier i 3 år och är väldigt nybörjare, Det kanske är en insikt som du har lärt dig över åratal som läsarna kan ta till sig utav?

Vänliga hälsningar

A”

 

Frågan huruvida man ska leta runt i large, mid- eller smallcap är väl en fråga som diskuteras flitigt. Går ju peka med fördelarna med båda angreppssätten.  

Svaret får man nog om man utgår ifrån sig själv och vad man tror sin ”edge” är.

Enligt min åsikt krävs det mer arbete om jag ska ”gräva” bland smålistorna. Visst, potentialen kan vara större i enskilda aktier, men också risken att gå på riktiga stolpskott. Det finns ofta ett bredare utbud av information att ta del av bland större bolag. De har ofta en längre erfarenhet av att kommunicera rätt och riktigt med marknaden. Det blir enklare att följa den övergripande verksamheten. Jag menar inte att det är lättare att förstå hur varenda skruv och mutter fungerar bland de stora som mycket väl kan ha mer komplexa verksamhetet. Jag menar att det jag vill ta del utav och basera mina köp- och säljbeslut på ofta serveras bättre av större bolag än mindre.

Fokuserar man på de större bolagen så anser jag att de i regel också är stabilare över tid - verksamhetsmässigt. Visst smålistorna regerar då världen är ljus, men bilden kan bli en helt annat under mörka perioder. Det är också psykiskt svårare att hålla småbolag genom tuffa perioder än stora som varit med i 100 år. Köpa kända Deere när den globala traktorförsäljningen går nedåt är inte svårt. Det är en ypperlig möjlighet i en cyklisk bransch. Köpa en liten okänd muttertillverkare när försäljningen viker är mycket, mycket tuffare. Tillika osäkrare.

De större bolagen ger också som grupp ofta mer i utdelningar och utdelningar ger på lång sikt ett stort bidrag till avkastningen. I värsta fall så dämpar även  utdelningar avkastningmässigt en negativ kurstrend under perioder då kurser går nedåt. Tillika ger likvidtillskott utan att man måste ta säljbeslut.

Min personliga edge har aldrig varit att kunna någonting som ingen annan kan. Jag tror mig aldrig ha ett informationsövertag och tror mig inte hitta felprissättningar på det sättet.  Min eventuella ”edge” är att jag har ett annat tidsperspektiv än vad marknaden i genomsnitt har.

Jag vill ha en positiv avkastning på några års sikt. Inte nästa kvartal. Därav är mitt fokus inte på att vara snabbast på att att hitta nyanser i rapporter, eller gräva djupast i balansräkningen, eller hitta underanalyserade bolag. Jag vill bara finna sunda bolag som går bra över en längre tid. Dessa anser jag mig ha bäst förutsättningar att hitta tidseffektivt bland de större bolagen. Så får att spara tid så ratar jag oftast de mindre bolag till förmån för större. Eller i alla fall så krävs det någonting väldigt extra från dem för att det ska väcka min uppmärksamhet.

 

Välkommen med fler läsarfrågor!

 

 

Taggar (blogg): 
26 november

Christian Berner Tech vs Checklistan

Jag är personligen i regel främst intresserad av large- och midcap bolag. Bloggplattformen jag bloggar på, TradeVenue, bevakar dock ett brett spektrum av bolag. Från stora och välkända som Sandvik, till mindre från smålistorna.

Tänkte att jag skulle prova ställa min egen checklista mot någon av dessa mindre bolag. Även om den i sak egentligen inte är anpassad att filtrera fram bra smallcap-bolag utan mer är inriktad på att hitta stora, stabila jättar.

Provar nu checklistan gentemot Christian Berner Tech.

Christian Berner Tech är ett teknikhandelsbolag verksamt i Norden. Affärsiden är att leverera rådgivning, service, support och utveckling till sina kunder. När företag vill fokusera mer på sin kärnverksamhet så kan man säga att Christian Berner Tech kommer in som en extern partner för att  sköta sakerna runt omkring. Det kan handla om allt från att leverera packmaskiner till mätinstrument.  Man delar in sin verksamhet i två områden. Process & miljö samt Materialteknik.

Viktigaste marknaden är Sverige som står för ca 2/3 av omsättningen. Viktigaste kunderna är inom pappers- och massa industri, verkstadsindustri, byggindustri och livsmedelsindustri.

2014 noterades bolaget på First North. Därefter har man gjort ett listbyte.

 

Nu till själva checklistan.

 

Storlek och notering

Christian Berner Tech har ett börsvärde på ca 340 milj. Kr och är noterat på Stockholmsbörsens smallcap. Bolaget är m.a.o. för litet för att egentligen falla inom min intressezon.

Kriterium ej godkänt.

 

Ägare

Styrelseordförande Joachim Berner sitter med kontrollen över bolaget med både A- som B-aktier. Bara A-aktierna representerar ca 40% av kontrollen. Ett bolag med en långsiktig ägare av kött och blod m.a.o.

Kriterium godkänt

 

Ger bolaget utdelningar?

Ja. Senast var den på 0,50 kr/aktie.

Kriterium godkänt.

 

Politisk risk

Nej ingen sådan politiskt känslig verksamhet eller verksamhet i politiskt riskfyllda områden/länder.

Kriterium godkänt.

 

Råvarurisk

Nej inte på det sätt som menas med kriteriumet.

Kriterium godkänt.

 

Innovativ produktutveckling

Nej affärsverksamheten hänger inte på lyckade produktlanseringar.

Kriterium godkänt.

 

Utdelningsstabilitet

Historiken är inte så lång som krävs för att klara kriteriumet. De senaste tre åren har utdelningen legat på 0,25 kr/aktie, 0,50 kr/aktie respektive 0,50 kr/aktie.

Utdelningen har som medel legat på ca 47% av vinsten de tre åren. Såvitt jag kan bedöma så täcker det fria kassaflödet utdelningarna också.

Kriterium ej godkänt p.g.a att längre historik krävs.

 

Balansräkningen

Q3 2017 så låg soliditeten på 49%. Det egna kapitalet på 94 miljoner kr. Långfristiga skulder på 13 miljoner kr. Totala skulder på 99 miljoner kr. Immateriella tillgångar på 23 miljoner kr. Inga problem med andra ord. Balansräkningen är ok.

Kriterium godkänt.

 

Avkastning på eget kapital

För åren 2012-2016 låg medel på ca 24%. Bör tilläggas att jag inte har 10-års historik som jag gärna vill se. Rullande 12 månaders ROE är på ca 16% i nuläget.  Svårt att säga vad det ”normalt” är, men får gå på 5-års medel denna gång då.

Branschkollegorna Addtech och Lagercrantz brukar också ligga på över 20% i ROE så ter sig ju inte omöjligt för Christian Berner Tech då heller.

Kriterium godkänt

 

Tillväxt

Som sagt, kort historik, men på 5-års sikt så har man i medel växt omsättningen med ca 4-5% årligen. Vinsten har nästan fördubblats på några år (liksom utdelningen) vilket förklaras av stigande rörelsemarginal från då. Svår bedömt, men jag fäller hellre än friar här. Tror inte rörelsemarginalen kan fördubblas här ifrån bara så där utan tillväxt hänger troligen mest på omsättningsökning.  Brasklappen är att branschkollegor klarar av att hålla högre rörelsemarginal, men deras bruttomarginal är å andra sidan lägre. Det går säkerligen gräva djupare här om man vill för att försöka utröna vilken potential det kan finnas till lönsamhetsförbättringar.

Kriterium ej godkänt.

 

 

Ledningen

Huvudägare är tillika styrelseordförande. Bo Söderqvist med tidigare förflutet i BE Group är VD. Jag har inget att anmärka.

Kriterium godkänt.

 

 

Vinststabilitet

Vinst de senaste fem åren och hyfsat stigande sådana. Dock faller det på den korta historiken då jag kräver längre historik. Rörelsemarginalerna ligger nu på ca 5%.  Rullande 12 månadersvinst på 0,85 kr/aktie.

Förlustår 2010 och räknar man ut rörelsemarginalen som medel från då och fram till nu så ligger den på ca 3% i medel.

Kriterium ej godkänt.

 

Rating

Christian Berner Tech får betyget C vilket i min bok betyder att det är ok under vissa förutsättningar. Nu klarar inte bolaget ett flertal punkter bara därför att jag kräver längre historik (som noterat - bolaget har i sig rötter från 1897).  Christian Berner Tech skulle, baserat på checklistan, annars vara ett typiskt bolag som jag fattar intresse för.

 

Rörelsevinsten ligger på ca 1 kr/aktie i nuläget. Fritt kassaflöde uppskattningsvis något under. EV/EBIT i skrivande stund på ca 15.

 

Jag tänker fortsätta följa bolaget. Tankar om Christian Berner Tech?

 

 

Taggar (blogg): 
19 november

1902 kr per elev i utdelning

Ungefär 1902 kr per elev ges i utdelning från Internationella Engelska Skolan nu i November. Baserat på elevantalet i slutet av September.

Internationella Engelska Skolan (IES) är en aktör inom utbildning som driver ca 30 skolor. Inriktningen är utbildning från förskoleklass till tredje året i gymnasiet.  Man bedriver verksamheten utifrån tre enkla och grundläggande profilfrågor:

Ordning och arbetsro.

Undervisningen sker delvis på engelska.

Höga förväntningar och mål på eleverna.

 

Nu pekar jag varken finger eller applåderar åt utdelningen, men jag misstänker den kan komma på tal under  kommande valår.

Personligen är jag av åsikten att vem som är huvudman (kommun, privat, landsting?) inte är den avgörande frågan. Ej heller huruvida vinster genereras. Jag har läst kommunala årsredovisningar där t.ex. grundskola som verksamhet gått med vinst men naturligtvis fattas pengar istället på annat håll... Vinstbegreppet är tämligen luddigt.

Sedan får man också flika in med att IES naturligtvis inte är intresserad av att slå upp landsortskolor och bedriva verksamhet för ett 50-tal elever per enhet med bussning hit och dit. Sådant skulle slå hårt på marginalerna. Istället plockar man ju lågt hängande frukter.

Jag är dock för en statligt finansierad skola där olika aktörer kan agera huvudman och inte utifrån en enhetlig elevskolpeng utan en något differentierad, utifrån lokala förutsättningar. Men jag sparar vidare utveckling och propagerande för detta till framtiden.

Så, för att få dessa ca 1900 kr i utdelningen krävs nästan 1700 aktier i IES. Dessa kan vid dagens värdering av IES-aktien köpas för ungefär 130.000 kr.  Summan är av en händelse ungefär vad en skola får in för en skolelev, per år. Sedan är det upp till varje skola vad man gör med pengarna och vad man klarar av att leverera i fråga om studieresultat.

IES jämför sig gärna med riksgenomsnittet och visar på att man ligger över kommunala skolor då det gäller betyg. Ska man vara kritiskt så kan man fundera på om det egentligen är en lämplig jämförelse? Etablerar man sig i vissa väl valda områden i Sverige bör ju jämförelse göras med liknande områden, inte med rikssnittet.  Inget ont om Bergslagen. En jättefin bygd,  men det är en skillnad mellan en Bergslagen-kommun som t.ex. Lindesberg och en tillväxtskommun som t.ex. Landskrona. Statistik finns det gott om i skolans värld och det är bara att dra ut meritvärden från Skolverket för att identifiera kommuner och områden där det lämpar sig bäst för etablering som friskolekoncern. Bättre kundundersökning kan man ju inte få. Dessutom gratis av Skolverket. Ger svart på vitt var man har bäst förutsättningar liksom var man kan utnyttja resurser bäst (driva verksamhet effektivt).

I dagsläget kommer ca 50% av utdelningen gå till ett riskkapitalbolag i Luxemburg. Ca 20% till IES grundare och ca 5% till investmentbolaget Öresund. Dessa tre är de tre största ägarna i bolaget.

I nuläget står 154.000 barn i kö för att få börja en IES-skola. Jag tror framtiden är ljus för både skolan, ägarna som eleverna som går i den.

Vad tror du?

 

Taggar (blogg): 

Sidor

Blog Archive

Blog Archive
2017 (104)
Dec (7)

Taggar