Populära inlägg
Blog Archive
Kikade nyligen igenom bokslutet för teknikhandelsbolaget Christian Berner Tech som jag tyckte kunde var intressant att följa efter att jag ställt bolaget mot min aktieinvesteringschecklista.
Christian Berner Tech är ett smalltech bolag och därför brukar det inte falla under min ”radar” då jag i mina aktieinvesteringar brukligen brukar hålla mig till större noterade bolag.
Tittar vi på helåret 2017 så landade omsättningen på ca 450 milj kr. En omsättningsökning på ca 5 %. Orderingångenstillväxt var av samma storlek.
Rörelseresultatet landade på ca 20 milj och listbytet från First North till Smallcap kostade över 4 milj kr. Rullande rörelsemarginal landade på ca 4,4 % (5,5). 5-års medel är 4,3 %.
VD är inte riktigt nöjd med 2017 p.g.a. att en del stora ordrar som skulle levereras och färdigställas under december flyttats fram till 2018 samt en negativ utveckling i Norge (Norge står för ca 20 % av omsättningen och visade nu negativ rörelsemarginal).
Intressantare dock är att man nyligen gjort ett större förvärv som kommer ge genomslag under 2018. Zander & Ingerström. Under 2017 omsatte det bolaget 124 milj kr med en rörelsemarginal på ca 13 %. Man köpte det för 125 milj kr på skuldfri basis (EV/EBITDA 7,3).
Christian Berner Tech hade n stark finansiell ställning vid min checklistegenomgång och man har här nyttjat det genom ett förvärv. Om konjunktur och lönsamhet håller i sig kan det alltså bli ett riktigt bra år för Christian Berner Tech eftersom förvärvet har potential att bidra rejält till resultatet.
Utdelningen föreslogs vara kvar på 0,50 kr/aktie vilket på nuvarande kurs ger en direktavkastning på 2,8 %. Årstämman kommer var den 23 april i Mölnlycke där huvudkontoret finns.
Vid ett positivt scenario går det faktiskt rättfärdiga nuvarande värdering. Jag kommer fortsätta följa detta smallcap bolag.
Jag är personligen i regel främst intresserad av large- och midcap bolag. Bloggplattformen jag bloggar på, TradeVenue, bevakar dock ett brett spektrum av bolag. Från stora och välkända som Sandvik, till mindre från smålistorna.
Tänkte att jag skulle prova ställa min egen checklista mot någon av dessa mindre bolag. Även om den i sak egentligen inte är anpassad att filtrera fram bra smallcap-bolag utan mer är inriktad på att hitta stora, stabila jättar.
Provar nu checklistan gentemot Christian Berner Tech.
Christian Berner Tech är ett teknikhandelsbolag verksamt i Norden. Affärsiden är att leverera rådgivning, service, support och utveckling till sina kunder. När företag vill fokusera mer på sin kärnverksamhet så kan man säga att Christian Berner Tech kommer in som en extern partner för att sköta sakerna runt omkring. Det kan handla om allt från att leverera packmaskiner till mätinstrument. Man delar in sin verksamhet i två områden. Process & miljö samt Materialteknik.
Viktigaste marknaden är Sverige som står för ca 2/3 av omsättningen. Viktigaste kunderna är inom pappers- och massa industri, verkstadsindustri, byggindustri och livsmedelsindustri.
2014 noterades bolaget på First North. Därefter har man gjort ett listbyte.
Nu till själva checklistan.
Storlek och notering
Christian Berner Tech har ett börsvärde på ca 340 milj. Kr och är noterat på Stockholmsbörsens smallcap. Bolaget är m.a.o. för litet för att egentligen falla inom min intressezon.
Kriterium ej godkänt.
Ägare
Styrelseordförande Joachim Berner sitter med kontrollen över bolaget med både A- som B-aktier. Bara A-aktierna representerar ca 40% av kontrollen. Ett bolag med en långsiktig ägare av kött och blod m.a.o.
Kriterium godkänt
Ger bolaget utdelningar?
Ja. Senast var den på 0,50 kr/aktie.
Kriterium godkänt.
Politisk risk
Nej ingen sådan politiskt känslig verksamhet eller verksamhet i politiskt riskfyllda områden/länder.
Kriterium godkänt.
Råvarurisk
Nej inte på det sätt som menas med kriteriumet.
Kriterium godkänt.
Innovativ produktutveckling
Nej affärsverksamheten hänger inte på lyckade produktlanseringar.
Kriterium godkänt.
Utdelningsstabilitet
Historiken är inte så lång som krävs för att klara kriteriumet. De senaste tre åren har utdelningen legat på 0,25 kr/aktie, 0,50 kr/aktie respektive 0,50 kr/aktie.
Utdelningen har som medel legat på ca 47% av vinsten de tre åren. Såvitt jag kan bedöma så täcker det fria kassaflödet utdelningarna också.
Kriterium ej godkänt p.g.a att längre historik krävs.
Balansräkningen
Q3 2017 så låg soliditeten på 49%. Det egna kapitalet på 94 miljoner kr. Långfristiga skulder på 13 miljoner kr. Totala skulder på 99 miljoner kr. Immateriella tillgångar på 23 miljoner kr. Inga problem med andra ord. Balansräkningen är ok.
Kriterium godkänt.
Avkastning på eget kapital
För åren 2012-2016 låg medel på ca 24%. Bör tilläggas att jag inte har 10-års historik som jag gärna vill se. Rullande 12 månaders ROE är på ca 16% i nuläget. Svårt att säga vad det ”normalt” är, men får gå på 5-års medel denna gång då.
Branschkollegorna Addtech och Lagercrantz brukar också ligga på över 20% i ROE så ter sig ju inte omöjligt för Christian Berner Tech då heller.
Kriterium godkänt
Tillväxt
Som sagt, kort historik, men på 5-års sikt så har man i medel växt omsättningen med ca 4-5% årligen. Vinsten har nästan fördubblats på några år (liksom utdelningen) vilket förklaras av stigande rörelsemarginal från då. Svår bedömt, men jag fäller hellre än friar här. Tror inte rörelsemarginalen kan fördubblas här ifrån bara så där utan tillväxt hänger troligen mest på omsättningsökning. Brasklappen är att branschkollegor klarar av att hålla högre rörelsemarginal, men deras bruttomarginal är å andra sidan lägre. Det går säkerligen gräva djupare här om man vill för att försöka utröna vilken potential det kan finnas till lönsamhetsförbättringar.
Kriterium ej godkänt.
Ledningen
Huvudägare är tillika styrelseordförande. Bo Söderqvist med tidigare förflutet i BE Group är VD. Jag har inget att anmärka.
Kriterium godkänt.
Vinststabilitet
Vinst de senaste fem åren och hyfsat stigande sådana. Dock faller det på den korta historiken då jag kräver längre historik. Rörelsemarginalerna ligger nu på ca 5%. Rullande 12 månadersvinst på 0,85 kr/aktie.
Förlustår 2010 och räknar man ut rörelsemarginalen som medel från då och fram till nu så ligger den på ca 3% i medel.
Kriterium ej godkänt.
Rating
Christian Berner Tech får betyget C vilket i min bok betyder att det är ok under vissa förutsättningar. Nu klarar inte bolaget ett flertal punkter bara därför att jag kräver längre historik (som noterat - bolaget har i sig rötter från 1897). Christian Berner Tech skulle, baserat på checklistan, annars vara ett typiskt bolag som jag fattar intresse för.
Rörelsevinsten ligger på ca 1 kr/aktie i nuläget. Fritt kassaflöde uppskattningsvis något under. EV/EBIT i skrivande stund på ca 15.
Jag tänker fortsätta följa bolaget. Tankar om Christian Berner Tech?