Blog Archive
Rapportkommentar Q3 2019 (Läs den fullständiga analysen här)
- Ännu ett bra kvartal i backspegeln
- Förtydligade finansiella mål och plan för listbyte
- Välfylld kassa och stärkt ägarbild
Rapportkommentar.
Ännu ett bra kvartal i backspegeln. Under Q3-19 uppgick omsättningen till 16 MSEK (13), motsvarande en tillväxt om ca 30 %, tolv månader rullande uppgår nu försäljningen till 67 MSEK. Det försämrade rörelseresultatet (EBIT) under tredje kvartalet om -5 MSEK (-2) var väntat och är en följd av ökade kostnader för uppbyggnad av försäljnings- och marknadsorganisationen inom koncernen, samt förberedelser inför IsoConDa-lanseringen. Under 2019 har Sedana fortsatt att uppnå viktiga milstolpar: de närmaste målen är att registrera IsoConDa i Europa under H1-2021, att erhålla marknadsgodkännande i USA till år 2024 samt att etablera sig på de stora marknaderna i Asien. Dessa mål är ett första steg mot att göra inhalationssedering med AnaConDa och IsoConDa till en global standardmetod – med en marknadspotential inom intensivvården som företagsledningen uppskattar till 20-30 mdSEK årligen.
Förtydligade finansiella mål och plan för listbyte. Ambitionen är att växa med 20 % per år intill registreringen av IsoConDa i Europa. Under november förtydligade även Sedana sina mer långsiktiga finansiella mål: den övergripande målsättningen för de europeiska marknaderna är att nå en omsättning om 500 MSEK med en EBITDA-marginal om ca 40 % tre år efter Europaregistreringen av IsoConDa. Detta gäller då endast Europa, varför ytterligare potential finns i andra marknader som t.ex. Kina och Japan. Sedana har även meddelat att de beslutat om att utvärdera förutsättningarna för att notera aktien på Nasdaq Stockholms huvudlista inom 18 månader, något som i sig kan utgöra en värdedrivare i aktien på medellång sikt.
Välfylld kassa och stärkt ägarbild. Sedana har under hösten tagit in 375 MSEK i en riktad emission för att finansiera genomförandet av aktiviteter för att uppnå marknadsgodkännande av AnaConDa och IsoConDa i USA. Genom emissionen har Sedana dessutom lyckats få in ett antal nya svenska och utländska institutionella aktieägare, vars namn ger ett starkt signalvärde. För ett miljardbolag noterat på First North och med en kursuppgång i år på ca 70 %, är det en prestation och som visar på intresset för bolaget, särskilt då rabatten i samband med emissionen enbart var ca 5 %.
----------------------------------------
Rapportkommentar Q2 2019 (Läs den fullständiga analysen här)
- Försäljningsmässigt det starkaste halvåret någonsin
- Kliniska studier enligt plan i kombination med starka distributörsavtal
- Ökat intresse för aktien – kvalar in i FN25-index
Rapportkommentar.
Försäljningsmässigt det starkaste halvåret någonsin. Under Q2-19 uppgick omsättningen till 17 MSEK (14), motsvarande en tillväxt om 20 %. Q2-19 blev därmed det kvartal med näst högsta försäljningen någonsin i bolagets historia. Tillsammans med Q1-19, som för tillfället innehar förstaplatsen som det försäljningsmässigt starkaste, kan vi konstatera att Sedana Medical gör sitt bästa försäljningshalvår någonsin. Tolv månader rullande uppgår nu försäljningen till 63 MSEK. Det försämrade rörelseresultatet (EBIT) under andra kvartalet om -3 MSEK (-2), förklaras främst av kostnader för uppbyggnad av försäljnings- och marknadsorganisationen inom koncernen, samt förberedelser inför IsoConDa-lanseringen.
Kliniska studier enligt plan i kombination med starka distributörsavtal. IsoConDa-studien fortlöper planenligt där även ytterligare kliniker har adderats, i syfte att säkerställa att nå målsättningen om att inkludera sista patienten i studien runt årsskiftet 2019/2020. Inlämning av ansökan för marknads-godkännande förväntas ske sommaren 2020, om allt går väl kan då ett marknadsgodkännande i Europa finnas på plats under H2-2021. Utöver Europa är även USA en viktig marknad. Vid pre-IND-mötet i mars var FDA positiva till registreringen av IsoConDa och AnaConDa som en kombinationsprodukt i USA. Planen är att nå ett USA-godkännande 2024. Under juni ingick Sedana Medical även ett tioårigt avtal med en kinesisk distributör, Kyuan Xinhai Medical, ett dotterbolag till Kinas näst största life science-bolag. Ett "fast track” har etablerats för registreringsarbetet av AnaConDa i Kina, där ett godkännande estimeras kunna erhållas inom mindre än två år.
Ökat intresse för aktien – kvalar in i FN25-index. Sedana Medical fortsätter ta kliv i rätt riktning, både i sitt kliniska arbete och även kommersiellt med en successivt stigande försäljning. Utvecklingen har inte gått aktiemarknaden obemärkt förbi, under juni blev det klart att Sedana-aktien kvalat in som en av aktierna i First North 25 Index. Indexet består av de största och mest handlade aktierna listade på First North. Vi tror att kliniska delmoment, tillsammans med en bra försäljningsutveckling kommande kvartalen, är vad som utgör primära kurstriggers i aktien närmaste tiden.
----------------------------------------
Rapportkommentar Q1 2019 (Läs den fullständiga analysen här)
- Försäljningsmässigt det starkaste kvartalet någonsin
- Uppnått tre viktiga milstolpar
- Potentiellt marknadsgodkännande i Europa H2 2021
Rapportkommentar
Försäljningsmässigt det starkaste kvartalet någonsin. Under Q1-19 uppgick omsättningen till 17,8 MSEK (15,5), motsvarande en tillväxt om 15 %, därmed blev Q1-19 försäljningsmässigt det starkaste kvartalet i Sedana Medicals historia. Samtidigt så var Q1-18 ett extraordinärt jämförelsekvartal i och med många fall av influensa i stora delar av Europa. En intressant parameter är även att bolagets näst största marknad, Frankrike, visar på kraftig tillväxt om mer än 40 % under kvartalet, något som blir intressant att följa under resten av 2019. Sett till tolv månader rullande uppgår nu försäljningen till 59 MSEK, vilket är väl i linje med våra estimat. Det försämrade rörelseresultatet under första kvartalet om -3,7 MSEK (-1,7) förklaras främst av ökade kostnader hänförliga till uppbyggnad av försäljnings- och marknadsorganisationen samt förberedelser för IsoConDa-lanseringen.
Uppnått tre viktiga milstolpar. Sedana Medical fortsätter utvecklas enligt plan och har under året nått tre viktiga milstolpar; avklarad interimanalys av registreringsstudien, erhållit godkännande av den planerade pediatriska studien och har även genomfört samt erhållit resultat från pre-IND mötet vilket hölls med FDA i USA under mars 2019. Med dessa tre milstolpar uppnådda bedömer Sedana Medical att vägen är utstakad för att göra inhalationssedering inom intensivvård, med produkterna AnaConDa och IsoConDa, till en ny global standardmetod.
Potentiellt marknadsgodkännande i Europa H2 2021. Interimanalysen som publicerades tidigare under mars visade positiva besked och sista patienten i studien kan komma att inkluderas omkring årsskiftet 2019/2020. Om bolaget kan hålla tidsplanen kan ansökan om ett marknadsgodkännande lämnas in nästa sommar gällande 16 europeiska länder i en första registreringsrunda. Detta skulle i sin tur göra det möjligt att Sedana Medical erhåller ett europeiskt marknadsgodkännande under H2 2021, vilket kan bli en kraftig värdedrivare framgent. Fram till dess kan kliniska delmoment utgöra kurstriggers, tillsammans med en fortsatt god finansiell utveckling där vi räknar med successivt stigande marginaler och en uthållig lönsamhet från 2020.
Rapportkommentar Q4 2018 (Läs den fullständiga analysen här)
- Fortsatt stark operationell utveckling
- Studien för IsoConDa utvecklas i rätt riktning
- Fortsatt låg värdering baserat på framtida tillväxt och lönsamhet
Rapportkommentar
Fortsatt stark operationell utveckling. Trots att stor del av fokuset 2018 legat på registreringsarbetet av IsoConDa och AnaConDa i nya marknader, växer Sedana Medical snabbare än Bolagets egen målsättning. Under Q4-18 uppgick omsättningen till 15,2 MSEK (10,8), motsvarande en tillväxt om 41 %. Sett till helåret uppgick försäljningen till 57,9 MSEK (40,4), vilket var väl i linje med vårt estimat om 58 MSEK. Tillväxten om 43 % Y/Y är en bra prestation, framförallt med tanke på det operationella fokuset som krävts under 2018 avseende registrerings- och lanseringsarbete. Rörelseresultatet uppgick under fjärde kvartalet till -2,5 MSEK (-1,9), och för helåret till -8,2 MSEK (-3,5). Det något försämrade resultatet förklaras främst av ökade kostnader hänförliga till uppbyggnad av försäljnings- och marknadsorganisationen.
Studien för IsoConDa utvecklas i rätt riktning. För att kunna nyttja hela AnaConDas potential genom att både ha tillgång till inhalationssedering och läkemedel, arbetar Sedana Medical för att registrera läkemedelskandidaten IsoConDa i Europa. Under mars 2019 fick Sedana Medical resultatet för interim-analysen, vilken visade mindre variationer i effekt än beräknat. Detta innebär att Sedana Medical endast behöver 300 patienter för att genomföra studien, istället för tidigare uppskattning om 550 patienter. Detta stärker indikationerna för att Sedana Medical framgångsrikt kan lansera IsoConDa i Europa. Om processen härifrån faller ut väl, kan ett europeiskt marknadsgodkännande vara på plats under H2-2021.
Fortsatt låg värdering baserat på framtida tillväxt och lönsamhet. 2018 års resultat stärker oss i vår uppfattning att Sedana redan nästa år når ett 0-resultat trots fortsatt höga kostnader för försäljning. Utifrån vår prognos för 2024, d.v.s. tre år efter ett marknadsgodkännande, handlas Sedana Medical till EV/EBITDA 11x. Det är en låg multipel jämfört med industrins genomsnitt, där multiplar omkring 15x för mogna läkemedelsbolag kan anses vara rimligt. I våra estimat för 2024 inkluderas inte heller den potential som USA utgör, där ett marknadsgodkännande väntas bli klart 2023. Det skulle således kunna driva tillväxten ytterligare och då rimligen även värderingen.
Kort om Sedana Medical
Ordförande: Thomas Eklund
VD: Christer Ahlberg
CFO: Maria Engström
Lista: Nasdaq First North Growth Market Sweden
----------------------------------------
Disclaimer
Denna publikation (nedan ”Publikationen”) har sammanställts av TradeVenueAB (nedan ”TV”) exklusivt för TV:s kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser kan således inte garanteras. TV kan låta medarbetare från annan avdelning eller analyserat bolag (nedan ”bolaget”) läsa fakta eller serier av fakta för att få dessa verifierade. TV lämnar inte i förväg ut slutsatser eller omdömen i Publikationen. A°sikter som lämnats i Publikationen är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av Publikationen och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer att vara i enlighet med åsikter framförda i Publikationen.
Informationen i Publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller råd att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd.
TV frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna Publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placeringhistoriskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden.
Den i Publikationen lämnade analysen har utförts i enlighet med villkoren för tjänsten ”IR-paketet” som TV utför åt analyserat bolag. TV erhåller ersättning för nämnda tjänst från det analyserade bolaget. TV betalar ersättning till den analytiker som har sammanställt Publikationen. Publikationen får inte spridas till eller göras tillgänglig för någon fysisk eller juridisk person i USA (med undantag av vadsom framgår av Rule15a –16, SecuritiesExchange Actof1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll.
Varken TV eller de personer som sammanställt denna publikation har innehav (varken långa eller korta) i analyserat bolags emitterade finansiella instrument överstigande 0,5 % av det analyserade bolagets aktiekapital.
Analytikern som har sammanställt denna publikation äger inga aktier i bolaget.
Rapportkommentar Q3 2019 (Läs den fullständiga analysen här)
- Ännu ett bra kvartal i backspegeln
- Förtydligade finansiella mål och plan för listbyte
- Välfylld kassa och stärkt ägarbild
Rapportkommentar.
Ännu ett bra kvartal i backspegeln. Under Q3-19 uppgick omsättningen till 16 MSEK (13), motsvarande en tillväxt om ca 30 %, tolv månader rullande uppgår nu försäljningen till 67 MSEK. Det försämrade rörelseresultatet (EBIT) under tredje kvartalet om -5 MSEK (-2) var väntat och är en följd av ökade kostnader för uppbyggnad av försäljnings- och marknadsorganisationen inom koncernen, samt förberedelser inför IsoConDa-lanseringen. Under 2019 har Sedana fortsatt att uppnå viktiga milstolpar: de närmaste målen är att registrera IsoConDa i Europa under H1-2021, att erhålla marknadsgodkännande i USA till år 2024 samt att etablera sig på de stora marknaderna i Asien. Dessa mål är ett första steg mot att göra inhalationssedering med AnaConDa och IsoConDa till en global standardmetod – med en marknadspotential inom intensivvården som företagsledningen uppskattar till 20-30 mdSEK årligen.
Förtydligade finansiella mål och plan för listbyte. Ambitionen är att växa med 20 % per år intill registreringen av IsoConDa i Europa. Under november förtydligade även Sedana sina mer långsiktiga finansiella mål: den övergripande målsättningen för de europeiska marknaderna är att nå en omsättning om 500 MSEK med en EBITDA-marginal om ca 40 % tre år efter Europaregistreringen av IsoConDa. Detta gäller då endast Europa, varför ytterligare potential finns i andra marknader som t.ex. Kina och Japan. Sedana har även meddelat att de beslutat om att utvärdera förutsättningarna för att notera aktien på Nasdaq Stockholms huvudlista inom 18 månader, något som i sig kan utgöra en värdedrivare i aktien på medellång sikt.
Välfylld kassa och stärkt ägarbild. Sedana har under hösten tagit in 375 MSEK i en riktad emission för att finansiera genomförandet av aktiviteter för att uppnå marknadsgodkännande av AnaConDa och IsoConDa i USA. Genom emissionen har Sedana dessutom lyckats få in ett antal nya svenska och utländska institutionella aktieägare, vars namn ger ett starkt signalvärde. För ett miljardbolag noterat på First North och med en kursuppgång i år på ca 70 %, är det en prestation och som visar på intresset för bolaget, särskilt då rabatten i samband med emissionen enbart var ca 5 %.
Kort om Sedana Medical
Ordförande: Thomas Eklund
VD: Christer Ahlberg
CFO: Maria Engström
Lista: Nasdaq First North Growth Market Sweden
----------------------------------------
Disclaimer
Denna publikation (nedan ”Publikationen”) har sammanställts av TradeVenueAB (nedan ”TV”) exklusivt för TV:s kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser kan således inte garanteras. TV kan låta medarbetare från annan avdelning eller analyserat bolag (nedan ”bolaget”) läsa fakta eller serier av fakta för att få dessa verifierade. TV lämnar inte i förväg ut slutsatser eller omdömen i Publikationen. A°sikter som lämnats i Publikationen är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av Publikationen och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer att vara i enlighet med åsikter framförda i Publikationen.
Informationen i Publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller råd att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd.
TV frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna Publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placeringhistoriskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden.
Den i Publikationen lämnade analysen har utförts i enlighet med villkoren för tjänsten ”IR-paketet” som TV utför åt analyserat bolag. TV erhåller ersättning för nämnda tjänst från det analyserade bolaget. TV betalar ersättning till den analytiker som har sammanställt Publikationen. Publikationen får inte spridas till eller göras tillgänglig för någon fysisk eller juridisk person i USA (med undantag av vadsom framgår av Rule15a –16, SecuritiesExchange Actof1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll.
Varken TV eller de personer som sammanställt denna publikation har innehav (varken långa eller korta) i analyserat bolags emitterade finansiella instrument överstigande 0,5 % av det analyserade bolagets aktiekapital.
Analytikern som har sammanställt denna publikation äger inga aktier i bolaget.
Med en uppgång på drygt 3% fick ”baissarna” ordentligt med stryk i veckan - enligt tidningarna med stöd av framsteg i handelssamtalen mellan USA och Kina. Att vi har fått sådana signaler tidigare och blivit besvikna verkar inte rubba marknadens optimism. På vinstvarningsfronten återfanns i Sverige, bland lite större företag, enbart Probi och Biogaia (inget av dem av konjunkturella skäl), vilket borde öka optimismen inför nästa veckas rapporter. Att finansmarknaden är ett oberäkneligt djur fick vi ännu en påminnelse om i veckan när Grekland kunde låna närmare 500 MEURO med minusränta. Hur många var det som för tre-fyra år sedan trodde att det skulle vara möjligt? Inte undertecknad i alla fall och det är sådant som gör mig ännu mer ödmjuk inför framtiden.
Bygghemma kontra Byggmax. I förra veckan noterade Bygghemma all time high samtidigt som Byggmax kurs var nere i all time low. Därmed är Bygghemma uppe i ett börsvärde på 5,1 mdr SEK medan Byggmax värde sjunkit till 1,8 mdr SEK. Utifrån en ungefär lika stor försäljning om ca 5 mdr SEK förra året värderas Bygghemma således nästan tre gånger högre, vilket är den ungefärliga skillnaden i marginal också. Byggmax försäljning sker som bekant i huvudsak via deras 170 butiker medan Bygghemma säljer sina produkter via nätet. Visst det är stora skillnader i företagens produktsortiment men detta visar om inte annat att det går att tjäna pengar på nätet…
Massapriserna stabiliseras? Sedan årsskiftet har massapriserna fallit kraftigt - efter att ha toppat kring 1200 USD/ton har de nu börjat stabiliseras kring 850 USD/ton. Detta sedan lagren börjat normaliseras och Kina som är den stora motorn i massaefterfrågan åter börjat köpa. Om vi redan nu skulle se vändpunkten i massapriserna är det en rekordkort nedgångsperiod och motsägs av de konjunktursignaler som nu kommer. En vändning skulle dock möjligen kunna förklaras av att kapacitetsutbyggnaden av i alla fall produktionen för långfibrig massa inte varit speciellt stor och det finns en underliggande tillväxt i efterfrågan. Hur som helst har nedgången i försäljningspriser uttryckt i SEK för Rottneros (bevakat av TradeVenue) varit betydligt lägre genom försvagningen av kronan gentemot USD (massapriserna sätts i USD). Dessutom har vedpriserna bland annat till följd av granbarkborren pressats nedåt. Aktiekursen har sedan bottennivån i början av september stigit med ca 15% till strax över 11 SEK men är långt från toppnivåerna kring 14 SEK. Kursuppgången sammanhänger troligen med den extrautdelning om 0,7 SEK, som aviserades då och som nu är bestämd att utbetalas i november. Även utan att dagens massapriser förbättras och med Rottneros goda finansiella situation borde det enligt vår prognos vara möjligt att styrelsen i vår föreslår en utdelning om 0,8 SEK (0,4 SEK ordinarie och 0,4 SEK extra). Sammanlagt alltså 1,5 SEK till aktieägarna som i så fall skulle utbetalas inom en tidsram på åtta månader. Det blir en bra direktavkastning!!!
SBB blir största ägare i Amasten. Samhällsbyggnadsbolaget (bevakat av TradeVenue) vilar inte på hanen och i stort sett varje vecka finns någon större nyhet. Efter att för två veckor sedan köpt Amastens fastigheter i södra Sverige (på en i mångas ögon hög prisnivå) och samtidigt bildat ett gemensamägt bolag med Amasten för prefabricerade hyresbostäder, köpte SBB i veckan ca 20% av aktierna i Amasten och fick via optioner kontroll över ytterligare ca 10% av aktierna. Därmed är SBB näst största aktieägare i Amasten (efter ICA-handlarna), ett bolag med ett börsvärde på 3,6 mdr SEK. Skulle man tänka sig att SBB köper resterande 70% av aktierna blir man ägare av bostadsfastigheter med ett marknadsvärde på nästan 17 mdr SEK och en stor spelare på nationell nivå. Om detta är slutmålet eller SBB tvärtom apporterar in sina hyreslägenheter i Amasten och bolaget förblir fristående återstår att se. Med tanke på SBBs intresse av att samtidigt växa kraftigt och bibehålla den låga skuldsättningsgraden är det senare alternativet kanske mer troligt. Men som alltid när det gäller SBB får man vara beredd på överraskningar.
Ska fastighetsrallyt vidare? Många har hittills felaktigt förklarat fastighetsrallyt på börsen för över men det verkar knappast vara det som de stora framgångsrika fastighetsaktörerna verkar tro på. Att framgångsrika SBB enligt ovan köper 30% av aktierna i fastighetskollegan Amasten – efter en kursuppgång i år på 100% - är ett exempel. Ett annat är Rutger Arnhult – storägaren i Corem och Klövern - som under året regelbundet flaggat upp i Castellum och nu är dess störste ägare med över 10%. I veckan framkom det att just Corem använder sin kassa för att köpa aktier i sektorkollegorna Nyfosa och Kungsleden. Sagax fortsätter att köpa in sig i det norrländska fastighetsbolaget NP3 och flaggade i september upp för 14% av aktierna. Öresund är visserligen inget fastighetsbolag men leds ju som bekant av rutinerade spelare och i veckan var de med i en riktad nyemission som gjorde att de fick 14% av aktierna i Maxfastigheter. Visst är det farligt att leka följa John men är det inte bestickande att se hur skickliga fastighetsaktörer nu köper in sig i varandra snarare än att köpa nya fastigheter? De verkar fortfarande se värde i fastighetsaktier!!
Sedana Medical tar in pengar. I veckan meddelade Sedana Medical (bevakat av TradeVenue) att de i en riktad emission tagit in 375 MSEK för att finansiera genomförandet av aktiviteter för att uppnå marknadsgodkännande av AnaConDa och IsoConDa i USA. Genom emissionen har Sedana dessutom lyckats få in ett antal nya både svenska och utländska institutionella aktieägare. För ett bolag noterat på First North och med en kursuppgång i år på drygt 70% i ryggen (som ger ett börsvärde på 2,7 mdr SEK) är det en prestation och om något visar intresset för bolaget, speciellt som rabatten i samband med emissionen enbart var ca 5%. Under året har Sedana fortsatt att uppnå viktiga milstolpar för att göra inhalationssedering med AnaConDa till en global standardmetod – med en marknadspotential inom intensivvården som företagsledningen skattar till 20-30 mdr SEK. Se vår senaste update på bolaget från 23/8.
På onsdag kväll kommer de första amerikanska rapporterna och på torsdag är det så dags för de första stora svenska rapporterna från Ericsson, Tele2 och Telia som sedan på fredagen åtföljs av en mängd rapporter inom ett antal olika sektorer. Själv ser jag särskilt fram emot Sandviks rapport. Välkommen till en ny och spännande aktievecka!!!!
Claes Vikbladh
Rapportkommentar Q2 2019 (Läs den fullständiga analysen här)
- Försäljningsmässigt det starkaste halvåret någonsin
- Kliniska studier enligt plan i kombination med starka distributörsavtal
- Ökat intresse för aktien – kvalar in i FN25-index
Rapportkommentar.
Försäljningsmässigt det starkaste halvåret någonsin. Under Q2-19 uppgick omsättningen till 17 MSEK (14), motsvarande en tillväxt om 20 %. Q2-19 blev därmed det kvartal med näst högsta försäljningen någonsin i bolagets historia. Tillsammans med Q1-19, som för tillfället innehar förstaplatsen som det försäljningsmässigt starkaste, kan vi konstatera att Sedana Medical gör sitt bästa försäljningshalvår någonsin. Tolv månader rullande uppgår nu försäljningen till 63 MSEK. Det försämrade rörelseresultatet (EBIT) under andra kvartalet om -3 MSEK (-2), förklaras främst av kostnader för uppbyggnad av försäljnings- och marknadsorganisationen inom koncernen, samt förberedelser inför IsoConDa-lanseringen.
Kliniska studier enligt plan i kombination med starka distributörsavtal. IsoConDa-studien fortlöper planenligt där även ytterligare kliniker har adderats, i syfte att säkerställa att nå målsättningen om att inkludera sista patienten i studien runt årsskiftet 2019/2020. Inlämning av ansökan för marknads-godkännande förväntas ske sommaren 2020, om allt går väl kan då ett marknadsgodkännande i Europa finnas på plats under H2-2021. Utöver Europa är även USA en viktig marknad. Vid pre-IND-mötet i mars var FDA positiva till registreringen av IsoConDa och AnaConDa som en kombinationsprodukt i USA. Planen är att nå ett USA-godkännande 2024. Under juni ingick Sedana Medical även ett tioårigt avtal med en kinesisk distributör, Kyuan Xinhai Medical, ett dotterbolag till Kinas näst största life science-bolag. Ett "fast track” har etablerats för registreringsarbetet av AnaConDa i Kina, där ett godkännande estimeras kunna erhållas inom mindre än två år.
Ökat intresse för aktien – kvalar in i FN25-index. Sedana Medical fortsätter ta kliv i rätt riktning, både i sitt kliniska arbete och även kommersiellt med en successivt stigande försäljning. Utvecklingen har inte gått aktiemarknaden obemärkt förbi, under juni blev det klart att Sedana-aktien kvalat in som en av aktierna i First North 25 Index. Indexet består av de största och mest handlade aktierna listade på First North. Vi tror att kliniska delmoment, tillsammans med en bra försäljningsutveckling kommande kvartalen, är vad som utgör primära kurstriggers i aktien närmaste tiden.
Kort om Sedana Medical
Ordförande: Thomas Eklundh
VD: Christer Ahlberg
CFO: Maria Engström
Lista: Nasdaq First North Stockholm
----------------------------------------
Disclaimer
Denna publikation (nedan ”Publikationen”) har sammanställts av TradeVenueAB (nedan ”TV”) exklusivt för TV:s kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser kan således inte garanteras. TV kan låta medarbetare från annan avdelning eller analyserat bolag (nedan ”bolaget”) läsa fakta eller serier av fakta för att få dessa verifierade. TV lämnar inte i förväg ut slutsatser eller omdömen i Publikationen. A°sikter som lämnats i Publikationen är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av Publikationen och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer att vara i enlighet med åsikter framförda i Publikationen.
Informationen i Publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller råd att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd.
TV frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna Publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placeringhistoriskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden.
Den i Publikationen lämnade analysen har utförts i enlighet med villkoren för tjänsten ”IR-paketet” som TV utför åt analyserat bolag. TV erhåller ersättning för nämnda tjänst från det analyserade bolaget. TV betalar ersättning till den analytiker som har sammanställt Publikationen. Publikationen får inte spridas till eller göras tillgänglig för någon fysisk eller juridisk person i USA (med undantag av vadsom framgår av Rule15a –16, SecuritiesExchange Actof1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll.
Varken TV eller de personer som sammanställt denna publikation har innehav (varken långa eller korta) i analyserat bolags emitterade finansiella instrument överstigande 0,5 % av det analyserade bolagets aktiekapital.
Analytikern som har sammanställt denna publikation äger inga aktier i bolaget.
Efter en katastrofal maj tvärvände världens börser och i Stockholm slutade veckans fyra handelsdagar alla på plus med en sammanlagd uppgång på 3,7%. Om vändningen berodde på rykten om att handelskonflikten mellan USA och Mexiko var på väg att biläggas (vilket senare konfirmerades av President Trump), om det är fortsatt sjunkande långräntor i USA (lägsta nivån sedan september 2017 för 10-åringen) eller det bara var en rekyl på översålda marknader går naturligtvis inte att säga men denna typ av tvärvändning har nog kostat en del för alla världens tradinglådor.
Fortsatt välfinansierat bolag? För- och ibland nackdelen för de noterade företag som har brutet räkenskapsår är att rapporterna oftast publiceras i perioder när det är tyst på rapportfronten från övriga företag. Detta innebär att resultatet på ett annat sätt kommer att dissekeras – vilket om det är positiva nyheter är en fördel och annars inte fullt lika bra….Clas Ohlson tillhör just de rapporter som kanske får oproportionerligt mycket publicitet i samband med sina rapporter till följd av att det inte kommer så många andra företagsnyheter. Det som dock de flesta verkar fokusera kring Clas Ohlsons rapport i förtra veckan är emellertid om bolaget ska lyckas med sitt åtgärdsprogram CO 100 för att uthålligt komma tillbaka till tidigare marginalnivåer kring 6-8%. Påfallande lite har emellertid kommenterats kring det kloka i att att föreslå en oförändrad utdelning – som ”kostar” bolaget nästan 400 MSEK som är mer än vad rörelsen genererar. Clas Ohlson har precis som till exempel H&M gått från att vara ett mycket välfinansierat bolag med stor kassa till att bli ett lite mindre dylikt med en nettoskuld på 200 MSEK vid utgången av räkenskapsåret 2018/19. Det som är intressant i rapporten är emellertid att det i notform anges att bolaget från och med det nya räkenskapsåret (start 1/5) i enlighet med den nya redovisningsstandarden i balansräkningen kommer att ta upp en finansiell skuld på de diskonterade hyrorna i bolagets butiker motsvarande ca 2,3 mdr SEK. Att detta är en ”skuld” som alltid funnits och det kloka i den nya redovisningsstandarden kan naturligtvis diskuteras men kommer aktiemarknaden (och kreditgivarna) efter detta fortfarande betrakta Clas Ohlson som ett välfinansierat bolag som kan dela ut mer än det tjänar när de finansiella skulderna svart på vitt överstiger det egna kapitalet?
Den potentiella marknaden blir ännu större för Sedana Medical. Med sin unika anestesiapparat i miniatyr – AnaConDa – som bygger på inhalering har Sedana Medicals (bevakat av TradeVenue) produkt ett stort antal fördelar gentemot de vanligaste formerna för sedering, vilka sker intravenöst. Den senare metoden är förknippad med ett flertal problem, vilket bealstar sjukvården med stora kostnader. Under 2018 och 2019 har Sedana Medical uppnått viktiga milstolpar för att göra inhalationssedering med AnaConDa till en global standardmetod (se vår senaste rapportkommentar från13/5 . I veckan meddelades nu dessutom att man slutit ett tioårigt exklusivt distributionsavtal med en kinesisk distrubutör som ägs av Kinas näststörsta life-science bolag. Genom avtalet med det delvis statliga bolaget väntas registreringen komma att slutföras inom mindre än två år. Enligt företagsledningen uppskattar man nu att den totala marknadspotentialen för inhalationssedering inom intensivvård är 20-30 mdr SEK jämfört med tidigare uppskattning om 10-20 mdr SEK. Aktien har i år stigit med över 50% (!!!) till ett börsvärde på 2,3 mdr SEK men om den potentiella marknaden fördubblas varför inte mer? Speciellt som företagsledningens trovärdighet hela tiden förstärks.
Fastighetssektorn fortsätter dra till sig kapital. I veckan meddelade fastighetsbolaget Corem att man säljer logistikfastigheter för 4,3 mdr SEK till amerikanska Blackstone, med en vinst på drygt 600 MSEK. Det visar om något att utlänningars intresse för svenska fastigheter består, när en av världens största kapitalförvaltare köper logistikfastigheter på orter utanför storstadsområdena. Att fastighetsaktier är populära visar sig också i att tiotal av dessa i veckan noterade nya toppkurser, detta trots det minst sagt skakiga börsklimatet. John Matssons lyckade börsintroduktion (+12% första dagen) säger väl också något om fastighetssektorns popularitet. Insikten om att lågräntemiljön inte är på väg att överge oss verkar sjunka in.
En ”riktig” insider köper aktier i Clavister. Att en styrelseledamot eller någon i företagsledningen köper aktier i ”sitt” bolag är ofta en stark köpsignal. Men i Clavister finns det kanske dubbla skäl att hålla koll på insiderköpen. Staffan Dahlström som är grundare och sedan 2009 VD för framgångsrika HMS Networks, som utvecklar lösningar för hur industriella maskiner och system ska kommunicera, accepterade 2018 att som enda externa styrelseuppdrag gå in i cybersecurityföretaget Clavister. Sedan dess har han i olika omgångar nu senast i mitten av maj ökat sin ägande. Att hitta säkerhetslösningar som gör att nätverk inte kan slås ut torde vara ett av de mest ”heta” områdena man kan hålla på med för närvarande. Om någon borde Staffan Dahlström från sitt nuvarande arbete ha en förmåga att bedöma den tekniska nivån på Clavisters produkter och det är just därför intressant att notera hans köp. När Clavister kom till börsen 2014 skedde en kraftig uppvärdering i spåren av ”hypen” kring IT-säkerhet men aktien har sedan dess fallit kraftigt och kommit tillbaka till introduktionskursen. Som i så många fall av utvecklingsföretag har marknaden överraskats av att det tar längre tid och kostar mer innan intäkterna kommer. Men 2019 har börjat bra med en 38% ökning i orderingången i Q1 samtidigt som företagsledningen anger att bolaget i år kommer att släppa fler produkter än vad det gjort under de senaste femton åren. Precis som i alla mjukvaruföretag är verksamheten i Clavister extremt skalbar och intäktsökningar letar sig snabbt ned till sista raden……
Äntligen en hel börsvecka framför oss!!! På rapportfronten är det däremot tomt med Systemair som ett av de få undantagen. Välkommen till en ny och spännande vecka.
Claes Vikbladh